$利亚德(SZ300296)$ 利亚德是全球LED显示应用行业龙头企业。公司主营业务包括智能显示、VR体验、夜游经济、文旅新业态。

近期调研：

时间 2021年6月25日

一、关于半年报业绩预告的分析

感谢各位投资者对利亚德的关注和支持，说实话，半年度的业绩还是没有达到我们的预期，这里面一个重要原因是 LED 显示方面，上游芯片缺货和产能的不足，造成一些订单无法按计划发货，但是订单在手，同时我们在长沙新建了一个工厂，7 月份投产后将使我们的产能翻倍，这些都将转化为我们三季度的业绩。 

这几年来，我们的产能都是比较紧缺的，但是出于审慎的经营决策，在扩大产能上没有迅速出手，但从去年十一二月份开始，订单确实增长特别猛，现在国际订单势头也开始起来了，所以我们下定了决心进行扩产，从今年 3 月份开始，长沙工厂开始动工，计划 6 月投产，但因为进口设备和部分国产设备交付延期导致我们投产比计划晚了一个月。

长沙产能建起来之后，利亚德产能将翻一倍，这为今后利亚德的发展奠定了坚实的基础。这里还要提一下显示方面的大背景，就是 LED 显示行业从 90 年代初到现在已经发展了 30 年，但行业几个头部企业的市场占比始终不高，几个上市公司加在一起的比重恐怕也就 30%左右，应该说是严重低于其他成熟行业，现在由于供应链紧张，很多小的公司已经到了无法交货的地步，从而带来了新的行业重组和整合的机会，这对头部企业来说都是一个好的机遇，我们要努力把它抓住。

半年报预告中，我们对二季度单季度利润较去年同期略有下降做了说明，这里我也跟大家稍微解释一下：

一个是去年一季度疫情严重，国内显示项目基本无法施工，延期到二季度形成了收入，所以造成去年二季度单季度业绩较高；另外，当时一些 19 年的夜游和文旅项目的结算在二季度较多且毛利较高，也造成利润有 6000 多万的差异；去年二季度国家对企业的补贴、税费减免政策等，我们算了下，大概也有 3200 多万的影响；还有就是美元贬值，使我们在合并报表时产生了 1600 多外的汇兑损益。

综合来看，虽然有这几个方面的原因导致二季度单季度较去年同期略有下降，但实际上从基本面来说，我们的经营情况还是不错的，在手订单和扩大的产能都保证了我们的续航能力，行业集中度的增加，包括同行头部企业的共同努力都使得行业向更加健康的方向发展，所以对未来，我们自己还是充满了信心。



二、关于取消定增方案的说明

昨天我们发布了取消定增的公告，这个事我跟大家解释一下，这也跟我们审慎的经营决策有关。去年疫情严重，尤其是到了下半年海外疫情爆发并反复，那个时候我们对国内外的经济形势就有点顾虑，虽然公司银行贷款、授信额度都比较充足，但为了节省费用，我们希望能用定增的方式融资来实施我们围绕战略规划的几个项目，这叫“深挖洞广积粮”的策略吧，希望做到有备无患。但是从定增方案公布后来看，除了海外，国内的形势是全面好转，所以我们不需要再用定增来做融资了。综合各种原因考虑后就把它取消了，但规划的几个项目我们都在用资金在投，并不受影响，比如长沙工厂，我们就用自有资金投入，已经马上要投产了。



三、关于利亚德未来发展的几个观点

借这个机会，我有几个观点跟大家一起分享一下，我的主题是——利亚德进入了一个稳健增长的上升通道。

1、公司员工激励计划的实施。员工激励，公司也下了很大决心，在18 年以前，公司年年都做激励，但股灾之后就暂停了，这次我们拿出回购的股份做激励，是企业“分享”文化的进一步体现，是对奋斗型员工凝聚力的进一步增强。人才的稳定，是公司稳健发展的基础。

2、公司 26 年以来一直专注于显示，连续 4 年全球市占率第一。持续产品技术创新，并圆满完成国家重大活动。前不久利亚德再次登上《新闻联播》，这意味着利亚德品牌知名度和影响力的大幅提升，作为一家民营企业，能多次登上《新闻联播》我们也倍感荣幸和感激。

3、公司内部管理全面升级。利亚德从一个小企业，12 年上市时收入 5个亿，净利润 5000 万，到现在不断壮大，管理难度也在加大，所以今年我们专门聘请了内控专业队伍，采用多种 IT 手段，提升管理系统，提高管理水平，控制各种风险，这也是公司长治久安的一个重要保障。

4、公司财务状况提升显著。从 17 年开始，公司开始关注各个财务指标的改善，包括现金流，应收款等，效果也比较明显。在业务结构的调整上，我们加大智能显示的投入力度，夜游经济的比重不断下降，控制付款风险等。公司财务状况更加健康。

5、行业景气图上升。LED 行业整合和集中度将进一步提高，这对我们头部企业是特别大的机会，行业好才是真的好。

6、公司订单的质量和数量达到历史最高水平。长沙工厂投产后，公司产能将不再受约束。

7、Micro LED 技术的研发和生产效率不断突破，我们现在在积极投入和合作研发封测技术，不断降低 Micro LED 产品成本。前不久我们发布了Micro LED 消费大电视，虽然现在比较贵，但生产效率提上来，成本降下来，其市场前景非常广阔。利亚德的一个策略是要提前布局，像小间距 LED，刚推出来时也很贵，现在一年卖几十个亿。Micro LED 的趋势也是这样。

8、国际业务触底回升。美国、西欧这些市场，随着疫情的好转，业务加速恢复。巴西和印度疫情确实严重，但在我们业务中占比太小，基本可以忽略。在任何产业里，海外市场都不容小觑，全球化的布局是一个企业今后发展的重大基础性建设。利亚德是典型的全球化公司，我们有 700 多个海外员工，疫情之后海外市场业务回升将是一个确定性的事件。

9、关于外延板块，我们原来并购进来的企业，我认为团队都是不错的，也为利亚德的发展做了很多贡献。夜游经济板块，因为去杠杆等国家控制财政的政策，我们把它的订单质量提升，把收款做好，让它的业务量维持在一定的水平。文旅板块，实际上它面临的是几万亿甚至十万亿的市场，我们也在寻求新的商业模式、盈利模式，来促进这块的发展。VR 板块我们拥有的光学动作捕捉技术全球领先，发展前景非常好。



1、对于原材料紧缺的情况，公司有什么应对措施？

答：前不久我们发了涨价通知，能覆盖我们成本的增加。另外作为行业龙头公司，我们具备比较强的议价能力和资金实力，能在较大程度上保证原材料的供应，这也是在供应链紧缺时行业集中度提升的原因。



2、随着成本下降，一些三四线城市或者渠道市场应用空间都打开了，公司这两年渠道业务发展比较好，请问国内显示产品价格还有下降空间吗？

答：您说的对，LED 显示行业的价格降低之后，它的应用范围大大扩张，比如最近大家知道户外的裸眼 3D 屏又开始火起来了。利亚德原来以直销为主，现在我们渠道和直销并重都在发展，而且渠道的占比在不断增加，渠道已经下沉到县一级了。关于成本下降，我认为差不多到底了，加上供应链紧张，实际上现在各厂家都在提价，集中度的提升也会使行业更加规范。



3、去年公司在中东俄罗斯等海外拿了很多大订单，海外是直销模式吗？

答：海外市场实际上我们不是对最终客户，多数是对集成商和渠道伙伴，是典型的渠道销售模式。以前收购平达就是看中其全球的渠道布局。



4、利晶扩展计划进展怎么样？

答：利晶的扩产基本完成，订单已排到 7 月。产能扩大。借这个问题也说一下利晶的情况。目前利晶也面临几个困难，一个是受上游芯片的约束产能可能造成波动，另一个就是目前成本还比较高。但它的优势也很明显，我们的技术生产出来的产品稳定可靠性大大提升，显示效果突出，平整度，对比度，节能灯性能优越，特别受高端市场喜爱。所以我们的目标是必须把成本降下来，把应用扩大。



5、长沙工厂的产能未来对应的目标市场？什么时候能达产？ 

答：长沙工厂的产能主要是从渠道考虑的，渠道发展出乎意料，比我们预期的增速还要快，所以长沙工厂的产品主要供给渠道，其次有一部分供给国外市场。预计 7 月底投产，9-10 月份满产，与设备的到厂时间有关。