最近一段时间云蒙、元卫南和唐朝都相继谈了杠杆的问题，云蒙和元卫南都是投资界的老将了，目前都受困于高杠杆，不由令人唏嘘。相信上过杠杆的投资者并不少，下面谈谈我个人对杠杆的一些理解。
先说结论，杠杆可以上，但只能在特定条件下有节制的上。
首先不得不说，杠杆对于普通人来讲，要想驾驭很难。
杠杆本身会放大收益，同时也会放大亏损，对于波动已经很大的股市来说，上了杠杆会令我们的心态更容易失衡。并且如果亏损过于严重的话，还有爆仓的风险，造成本金的永久损失。
并且杠杆本身有不低的成本，上的时间越长代价越高，无法长期使用。
所以这是一种高风险的投资手段，一般来讲都不建议使用。正所谓强招必自损，如果一味追求胜利，就会遭到反噬。投资要想长期取得收益，本身已经很难了，而上了杠杆就要求我们不仅要获利，还要在融资利率的基础上获利，难度无疑高了一个量级。
那么，为什么说可以上杠杆呢？
原因就在于股市中有时股票会被严重低估，比如价值100块钱的股票，股价为10块钱，我们是可以上杠杆，这并不难让人理解。
大部分人对巴菲特的印象都是不会融资，尤其是在长期资本管理公司因高杠杆融资破产的时候，巴菲特对融资进行了猛烈的批判，但事实上巴菲特并没有完全否定。巴菲特曾就是否会融资的问题回答过：“我们可以肯定地说，如果利率合适，我们是愿意的，这并不是一个艰难的决定。如果在美国佛罗里达州出现一场大飓风，同年在加州也有一场大地震，导致金融市场崩溃了，那么我们会想办法多购买一些足够便宜的优质股票。在任何导致股票变得非常便宜的情况下，我们都会想办法多买一些。当机会出现时，如果推一把对我们有利，我们就会推一把，但是“推”的程度永远不会让我们为了履行债务而失眠一分钟。”
事实上，杠杆本身并不违反价值投资的原则，但上杠杆的首要前提是价格相对于价值必须足够便宜。
那么，只要股价足够便宜，就能够随意使用杠杆吗？
答案是不能，因为市场是非理性的，即便是价值100块钱的股票，也可能继续跌倒1块钱，还可能股价在10块钱保持好多年，这两种情况在市场中都并不罕见，而只要出现其中的任意一种情况，对于高杠杆的投资者来说，都是致命的。
如果股价跌到了1块，那么在其回归到100块之前，杠杆资金都不能撤出，这就对资金的可用期限有了极高的要求。要知道股价的下跌幅度有时超乎你的想象，能使股价低估50%的非理性行为同样能使其低估60%，我们永远不要低估“市场先生”犯病发作的能力。
如果股价在10块钱保持好多年，就必须确保融资利率足够低，低于股票内在价值的增长速度或股息率。我们应牢记凯恩斯的警告：“市场持续非理性行为的时间可能长过你维持不破产的时间。”
历史上极端情况的出现并不罕见，投资久了早晚会碰到，而随意上杠杆，尤其是高杠杆，会断绝自己的后路，让本来的机会变成风险。
杠杆的额度设定在多少合适呢？
这个确实不好说，看个人能够承受的范围，也看融资利率，还看每年的收入情况。
比如腾腾爸就以未来半年的现金收入作为杠杆的最大额度，这样即便出现最坏情况也很容易把钱还上，但同时也坦言对于现有的资金体量，这样的额度越来越难以发挥出作用了。由此可以看出，低倍率杠杆风险相对可控，使用失败时不至于伤筋动骨，但只对于小规模的资金体量有效果。
还比如云蒙的理念：当股息率能够覆盖融资利率的时候，杠杆的风险就足够小了，因此满仓满融了高股息的银行。当然，股息率和杠杆利率每年都是浮动的，这也是云蒙现在翻车的原因。在融资利率较低的情况下，确实可以提高我们的融资上限，但也要适可而止，防范利率变动的风险。
总的来说，杠杆可以上，但必须满足以下条件：
1、股价处于极度低估区，价格极度低于内在价值；
2、融资利率明显低于股票的内在价值增长速度或当前及未来股息率；
3、融资资金不会被迫中途撤出，确保长期可使用；
4、融资额度严格限定，尽可能地少。
否则，时间将成为你的敌人！
正因为条件的极其苛刻，只有在极端情况下才可以被使用，无法作为常规投资手段。所以，我们常说投资不应该上杠杆，余钱投资才是未来长期收益的真正保障。
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