前段时间闷着也瞎推演了一下人民币贬值的影响，推演的结果是影响不是太大，总体我持中性看法。原因主要有几点，和日本比较会看的比较清楚。

第一，日元在广场协议后6年不到升了4倍，中国才升了30%多，由于中国在人民币升值问题上扛住了美元的一轮又一轮的攻击，因此人民币资产的泡沫化程度远不及日本当年，贬值空间有限。

第二，中国土地收入是国有的，日本是私人大财阀的，中国获取的土地收益的用途主要是搞国内基建，日本主要是推高资产。

第三，中国中西部和东部之间丰富的层次是日本所不能比拟的。

第四，最关键的是，美国进入上世纪90年代后，之所以能重新繁荣，把日本搞得欲死欲仙，是因为其进入了互联网时代，经济模式升维了，克林顿时代的信息高速公路将大量冗余资本重新投入到最能提高劳动效率的高层次领域，金融加科技彻底击败了日本的制造业加房地产模式，这是降维攻击。而今天中国，表面上看类似当年日本处境，但其实环境大不相同，美国没有能够进入更高层次的维度，美国近年资产负债表的修复主要靠石油的自给自足和印钞全世界收铸币税。能源价格降低导致制造业有些回流，也就是说美国是放低身段来和中国的优势资源打，而不是跳上高楼发火箭射，杀伤力有限。而因为东亚人口的密度和对传统产业的改造潜力，中国的互联网经济未来会赶超美国，虽然在太阳能这些分布式新能源上，东亚会比美国要差很多，但互联网足够了。生物科技估计也会平分秋色。

第五，人民币贬值最危险的事国内的房地产，尤其是商业地产，办公楼什么的，而住宅类因为外资介入不深，泡沫可能会长期慢慢破裂，和台湾一样。

第六，一个国家内部最好的黄金时代，是对外贬值，对内也贬值，就是中国加入wto后的十年时间，对外货币贬值，出口强劲，可以不停发钞，对内资产不停增值，房地产狂涨，政府猛收税（国内特殊的土地收益）。最近两三年则是最难过的时间，对外升值，对内因为通货紧缩也升值。现在人民币开始贬值，将进入一个不那么好，也不会那么坏的平庸时期，对外贬值，对内通货紧缩，贬值促进出口，维持发钞。国内金融机构势必将进一步上杠杆，各种资产证券化会不断涌现，投资金融股正当时。房地产进一步萎缩，资金继续搬家至股市，地方政府的投资能力将讲一步压缩，无风险利率持续下行。总的来讲，经济会有好几年的垃圾时光，直到进入另一个平庸时期，货币对外升值，对内贬值，但是要恢复到内外双贬的黄金时代估计是难了。但是，假如国企改革有惊喜，淡马锡模式得到推进，国有资本退出更多的竞争消费类国企，则情况大不相同，会有超级牛市出现，但，不能过于高估，历史总是曲折前进，在不同的群体间艰难博弈后的妥协的结果。$中国平安(SH601318)$ $上证指数(SH000001)$ $招商银行(SH600036)$ @吴向宏