$上海莱士(SZ002252)$、$派林生物(SZ000403)$等血制品企业股东国资化趋势明显，我觉得能带来新周期下的投资机会是博雅生物+$医药ETF(SH512010)$
博雅生物分析：
血制品行业一共只有六家上市公司，分别为天坛生物、博雅生物两家央企，派林生物、卫光生物两家国企（派林刚刚由陕西省国资收购），以及外资上海莱士、民企华兰生物。未来也不大会再增加。
血制品行业国家高度管制，一是牌照不再新批，二是血站的设立高度管控，三是除人血白蛋白以外其它产品一律禁止进口，是高度内循环刚需产品。
血制品供不应求，目前机构测算我国年需求血浆量在16000吨，但去年全国采浆量仅为10181吨，需口高达36%。由于新批血站十分严格，新站建设及采浆量爬升需要多年时间，需求仍在稳定增长，因此供不应求局面将长期存在。去年广东省集采首次纳入血制品，血制品成为在集采中唯一不降价的产品，足以证明供求关系。
博雅生物要点：
一，华润集团入主的显性成本在每股33-34元之间，隐性成本则更高。
二，博雅生物单体一家工厂，目前已有9个品种批文，产品布局合理，血浆高效利用，品质优异，吨浆净利润已突破百万元，遥遥领先于同行。
三，浆站扩张是血制品公司未来发展的基石，只有浆站增长才能从根本上解决产量增长的原料问题。我国浆站的设立要经过县市省三级卫健部门审批同意，目前博雅在产14家浆站，拥有19个县级批文分布在7个省，其中主要为内蒙、黑龙江、山东、山西，并已取得部分市级批文，个别已进入省级审批阶段。2025年采浆量目标为千吨，实现方法：在产浆站产量提升+新设浆站开始采浆。
四，博雅生物有在原大股东高特佳时代收购进来的非血制品公司四家，分别为天安药业（糖尿病药）、新百制药（生化药）、博雅欣和（原料药）和复大医药（药品流通），这四家子公司盈亏基本相抵，但过去两年一直是各种计提损失的主要源头，是导致公司归母净利润一直低于血制品板块净利润的主要原因。公司明确表示要剥离并有清晰时间表。
五：智能工厂：亚洲单体最大全智能型血制品工厂位于江西抚州，拟于2025年试生产，2027年一月全面投产，总产能1800吨。
利润驱动因素：
1：非血制品子公司剥离：2023年底前完成天安药业和复大医药的剥离，新百预计明年也将剥离出去，欣和内部吸收合并（厂房与博雅在一起），原料药业务关停，由此商誉将会被置出并财务性止血，并回收十几亿元现金。
2：新产品不断上市提升获利能力：去年获批PCC、八因子等批签放量，有梯队研发管线，公司争取每年获批一个产品上市，使吨浆利润再提升30%以上。
3：在产浆站预计2024年采浆量提升到600吨，2025年提升到650-700吨。再加上新批浆站开始采浆部分，争取2025年底采浆量达到千吨。
4：广东丹霞并购预期：广东丹霞17个浆站，由于特殊事件而关停，停产亏损之中。目前已有9个浆站恢复采浆，8个浆站复采工作仍在进行中。丹霞仅有两个产品批文，分别为人血白蛋白和肌丙，血浆利用率低。目前丹霞经营方面已实现盈亏平衡，并于去年年底申报了静丙的临床并获得受理，计划2023下半年申报纤维蛋白原的临床。但血制品从临床到产品上市有数年的漫长周期。丹霞在具有盈利能力之后，博雅将收购之。
远景估值：
一，假设博雅在产浆站实现2025年的预期采浆量600吨，吨浆净利润提升到120万元，则当年净利润将为7.2亿元。非血制品公司已全部剥离，不再有业绩扰动。按30-40倍PE计算的市值为216-288亿元。
二，假设部分新浆站获批并实现采浆，完成2025年千吨采（投）浆量，则净利润提升为12亿元，按30-40倍PE计算的市值为360-480亿元。
三，假设广东丹霞扭亏为盈，实现净利润1亿元，现金并购（子公司剥离后公司将手握现金高达60亿元，扣掉智能工厂投资款后现金体量仍然巨大）后，可提升估值30-40亿元。
更远景估值：
随着新设浆站数量增多，以及新浆站完成采浆量爬坡，智能工厂1800吨产能实现满产，且同时再获几项新产品批文，使吨浆利润率达到150万元，则净利润将可达到27亿元。广东丹霞的两个新产品获批，吨浆净利润抬高到50万元，且采（投）浆量达到设计的500吨左右，则净利润为2.5亿元。则公司整体净利润达到近30亿元，估值为900-1200亿元。