今天开始分析中国神华，这么好一只股票，没有资金关注买入，实在有点遗憾，基金经理都在追求好赛道，都去报团，都去泡别人家的老婆，殊不知自家黑妞是内心好本质好。
今天先分析一个问题，煤炭未来到底需不需要。光伏那么火，可以平价上网了，还需要煤炭吗？我特地问了几个电力权威专家，电网喜欢火电，火电稳定，未来火电装机容量占比只会缓慢下降，但由于总的装机容量提高，火电装机容量绝对额还是缓慢上升，这是共识，并且会在十四五有体现。因此，全社会用煤量是基本会保持一个稳中略有升的态势。
神华的煤炭主要卖给发电企业，少部分卖给冶金化工建材等行业。神华的最大客户是母公司国家能源集团，国家能源集团与国电投合并后，有很多火电装机容量，因此，神华将煤炭卖给兄弟公司，这个比例2020年上半年是63/205=30.7%，差不多三分之一是不用销售的，大家都是兄弟，其他大客户主要是其他几家大型发电集团。总之，这部分要表达的意思就是神华的煤炭销量会很稳定，稳中有进。从量上保证了营业收入，当然，还涉及到价，煤炭价格。
这部分由于长协煤炭合同占比将近90%，所以也对价格起到了稳定器的作用。长协其实相当于一个蓄水池，动力煤涨的时候，长协价会跟着涨，但涨幅只有一半，动力煤跌的时候，长协跟着跌，跌幅也只有一半。煤炭企业和发电企业是两个不同的利益主体，发改委作为中间人，不会偏向于一方，现在的煤炭价格发电企业和煤炭企业都能接受。因此，未来煤炭价格类似于人民币汇率，有管理的浮动价格机制，由市场与政府共同决定，主要取决于市场，但政府也会参与定价。比如，今年的疫情，政府让电网让利，这个让利并没有传导到发电企业和煤炭企业，因为电网企业就两三家，没上市，是国有全资，而发电和煤炭上市企业多，资产证券化率高。因此，与高速公路银行又不一样，这次让利全让电力产业链的最下游电网公司全承担了。未来应该也是这个模式。
初步分析了量和价，做个总结，量，会保持稳中有升，价格，主要由市场主导，政府会参与，也就是上有封顶，下有兜底，加上有长协机制，价格会保持相对稳定，波幅不会太大，这也符合社会利益。当然，要说的是，这次疫情全球大放水，导致大宗商品价格上涨，这是强烈的市场因素和货币因素驱动，动力煤的价格还可能继续上涨，对神华来说，这是额外福利，值得期待。
今天先写这么多，定量分析比较多，下一篇还要定性分析神华煤炭的销量，价格，成本，利润等数据，让大家有感性的认识。
