那会跌的时候，就是看了你的文章，结合自己的思考，才稳稳的拿到现在。感谢！另外您说中免的天花板是8000亿左右，我觉得破万亿应该是可以的。但是需要市场情绪的配合。我是看不懂酱油的pe为什么能到100，中免未来的发展应该比酱油白酒要更加具有想象力。比如免税额度提升到20万，不限购等。

疫情是否过去对中免都是利好，有疫情利好海南免税，没疫情机场海南全面开花。注意把握几个时间节点：新的离岛免税政策、岛内免税政策、美兰机场二期正式运营、海南落实引进大牌情况、2022年中海口免税城开业。2022到万亿市值不是梦。

文章的观点很有意思。

根据税制理论，收税从穷人收不到多少钱；对富人收税太重一是人家有多种手段避税、逃税二是逼急了人家直接移民把钱带走、国家反而丧失了最精华的生产力和消费力，所以收税的大头理论上在中（高）产阶级。

以前经济还没起来的时候进口奢侈品或者高端消费品就是很好的收税手段。对这些进口高端商品收一个高税率，关税精准收到了中高产头上，这些中高产想要消费这些也没有逃税的手段。

但随着时代发展，当时的奢侈品现在已经变成了高端消费品，同时消费者从高级中产往普通中产蔓延，对这些商品收太高税不利于税基扩大，虽然税率高、但是税基低一看税金总额可能还是亏的；第二现在大家可以很方便出国到海外去消费免税，这部分购买力就全流失（逃掉）了，收不到钱还丧失了就业。

所以现在免税兴起本质是改变了财政口径，原来海关的“税”变成了国有免税企业的“利润”；原来关税很高、现在免税定一个合意利润率，本质是降低税率，但这样可以刺激消费增加、扩大税基，本质上可能财政收入反而更加赚。

同时按照文章观点，这样子可以吸引海外消费回流免税，本质是把原来国家资产负债表/利润表的表外消费或者说逆差进表，使得表内国际收支相对平衡；由于中免利润归中央财政，地方免税归地方财政，所以虽然政策会放开地方免税刺激地方经济（某种意义上算是免税分销或者经销商往远端铺渠道），但出于财政考虑一定会是中免为主。

中央财政变关税税率为中免的利润率，同时降低税率提升税基，最后中央财政收入反而变大；开放部分地方免税作为免税业鲶鱼，同时刺激地方经济；把一部分表外（消费）逆差进表、减少表内顺差、堵国际之口；同时不在免税消费进口高端商品的人（比如去城市中心核心商圈直接买奢侈品的这些人）由于对价格不敏感，所以本质又是对他们实施价格歧视、营收最大化。

如果这真是免税业或者中免的核心逻辑，那么投资的关键在于中国人海外的免税消费到底有多少。假如海外免税消费在千亿以上，目前中免营收350亿，未来这些消费能回流50%（比如打击韩国代购，韩国免税利润率低、价格更低导致我国人民不通过中免这个更高利润率、价格更高的渠道买的话，其实某种意义上是在逃税。所以现在海关搞电子化人脸识别、精准打击代购逃税行为，其实是为了财政），那么中免的营收还有1-2倍空间。这还没有算高端消费随GDP增加、价格下降导致的自然增长。但如果海外免税消费规模比较小的话，中免的潜在空间和逻辑就相对没那么顺畅了。

正如下跌时负面逻辑暴露得比较充分一样，上涨时正面逻辑也暴露得比较充分。以上是初步想法。万一有了进一步研究再update。

人只能挣自己认知范围内的钱

那会跌的时候，就是看了你的文章，结合自己的思考，才稳稳的拿到现在。感谢！另外您说中免的天花板是8000亿左右，我觉得破万亿应该是可以的。但是需要市场情绪的配合。我是看不懂酱油的pe为什么能到100，中免未来的发展应该比酱油白酒要更加具有想象力。比如免税额度提升到20万，不限购等。

疫情是否过去对中免都是利好，有疫情利好海南免税，没疫情机场海南全面开花。注意把握几个时间节点：新的离岛免税政策、岛内免税政策、美兰机场二期正式运营、海南落实引进大牌情况、2022年中海口免税城开业。2022到万亿市值不是梦。

人只能挣自己认知范围内的钱

我眼看着宁德时代从5000亿到了7000亿，所以中免7000不费事的

谢谢长期分享

写完这篇很多小伙伴问我这价能不能入手，我觉得涨跌很难估计，毕竟这么高市盈率，可能会在小小风吹草动之后就失速下跌，但是其实基本面实质无任何变化，因此，我这个时候都没有加仓的计划，说明我都不知道这个时候是不是应该加，这就是高pe热门股票的难搞之处，因此大家不用再问我了。明天打算在公众号刊载中服北京店实地探班实录，欢迎感兴趣的小伙伴去围观，号名“王淑芬儿公主殿下”$中国中免(SH601888)$ $上海机场(SH600009)$ 谢谢。有时候时间有限，就只发公众号了，想看全逻辑可以一起关注一下。

今年80，明年150吧，看不到这个数字的他们注定不知道中免的价值

好文，学习了，感谢！

谢谢分享