回复@巴菲特-第二: 您引用的格雷厄姆关于GEICO的这段投资原文来自于《证券分析》第一版出版大约40年以后的修订版末尾编纂者加上去的评论，带着穿越的时光机走进历史你总是会产出奇迹，《证券分析》原文的主题和中心思想聚焦于价格低于清算价值的“捡烟蒂”，任何其它事实都不能否认这个思想的光辉！我们重视的是《证券分析》思想的优美、简洁和力量，而不是去纠缠“茴香豆的茴字有四种写法”！@泽元投资//@巴菲特-第二:回复@泽元投资:投资GEICO你描述为烟蒂投资也不对，证据如下，（文中原话：格雷厄姆认为，像这样业绩好、价格低、盘子小的公司，其价值极易被市场低估，还有最后一段总述：这项投资的有趣之处在于，由于并不符合格雷厄姆烟蒂股的选股标准，这项投资差点被格雷厄姆放弃，但这项投资产生的收益远超格雷厄姆所有的其他投资的总和。）让我们详细看下经过：如下
GEICO在夫妻二人的努力工作下，公司在早期获得了长足的发展。到1946-1947年，GEICO每年的保险收入达到200-300万美元。
然而，古德温只持有25%的股份。GEICO最大的出资人是福特沃斯的银行家克里夫斯·利亚，占55%；利亚的一位已故亲戚A·D·利亚占20%。1948年，利亚家族的人急于把股票变现，在华尔街苦苦寻找买家，最后找到了格雷厄姆。
最终本·格雷厄姆决定动用格雷厄姆—纽曼公司25%的资产，收购 GEICO 一半的股份，即以每股475美元的价格买入1500股。
达成交易后不久，他们得到信息，1940 年的《投资公司法》规定，投资公司拥有保险公司的股份超过10%是违法的。证券交易委员会（SEC）要求格雷厄姆—纽曼公司取消这次交易，然而利亚家族却拒绝取消交易，收回股票。 最终，SEC同意 格雷厄姆把股票分配给格雷厄姆纽曼公司的合伙人，作为公司的两位无限合伙人之一，格雷厄姆和纽曼分到的股份最多。随后， 格雷厄姆和纽曼重组了GEICO 的董事会，格雷厄姆开始担任GEICO的董事会主席，格雷厄姆和纽曼利用投资和财务知识对GEICO进行了改造，不久之后，GEICO的业绩开始起飞。
买入后不久，格雷厄姆认为，像这样业绩好、价格低、盘子小的公司，其价值极易被市场低估，一旦为市场所认识，其股价必定会大幅上涨。此外，作为一个新兴行业，保险市场的潜力将会是投资者获得更高的回报。于是格雷厄姆决定将政府员工保险公司推为上市公司。
上市后的政府雇员保险公司，正如格雷厄姆所料，股价一路上涨。以1948年政府员工公司上市市值来算，到1966年，投资者的回报率已高达10倍以上，其中格雷厄姆个人所持有的的股票价值已经接近1000万美元。
这一笔投资也成为了格雷厄姆投资生涯中最成功的一笔投资，到1972年，原格雷厄姆—纽曼公司花费70多万美元购买的GEICO一半的股份已经价值3亿美元。以上就是格雷厄姆投资GEICO的过程，这项投资的有趣之处在于，由于并不符合格雷厄姆烟蒂股的选股标准，这项投资差点被格雷厄姆放弃，但这项投资产生的收益远超格雷厄姆所有的其他投资的总和。
看到了吗？还死鸭子嘴硬不