公用事业-燃气-燃气
样本31，(PE-TTM15.23PB1.85PS-TTM0.70股息率3.23%)
2024.7.30日
之前研究的环保行业，其实也有公用事业的影子。所以看完环保，再看下公用事业。
公用事业里，只有电力和燃气两个分类。电力行业这几年受人追捧，暂时不看。燃气行业相对低估一些，再看几眼。
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公用事业-燃气-燃气
样本31，(PE-TTM15.23PB1.85PS-TTM0.70股息率3.23%)
2024.7.30日
之前研究的环保行业，其实也有公用事业的影子。所以看完环保，再看下公用事业。
公用事业里，只有电力和燃气两个分类。电力行业这几年受人追捧，暂时不看。燃气行业相对低估一些，再看几眼。
$新天然气(SH603393)$ 2016年上市，私企。主业是做新疆地区的城市燃气业务。
2018年敌意收购港股上市公司亚美能源约56%股权。主业增加了煤层气的开采和销售。
2023年情投意合，收购亚美能源剩余股权约44%股权。
由于亚美能源在港股估值极低，pe4倍左右，pb远小于1。导致收购后上市公司的净资产增加。另外，A股的估值远高于港股，所以对双方来说，在资本市场上都是极好的事情。
整个操作可见新天然气的控股股东明再远，是个厉害角色。
公司上市时城市燃气业务为主，利润约2.5亿。2018年收购亚美能源时，其利润4亿。到了2023年，亚美能源利润14亿。而城市燃气业务应该亏损了，估计是上游气价和城市燃气价倒挂。这个问题后续理顺价格，问题不大。
公司收购亚美能源，实在是划算的很。当然，煤层气是否有周期性呢？看财报可知，煤层气价格是有波动的，但是通过管道气销售，以及LNG销售。前者好像稳定性还行，后者波动大些。但公司煤层气总体受LNG影响不太大，价格这几年看稳定性还不错。
2023 年，公司煤层气总产量 17.04 亿立方米（约占全国煤层气产量 117.7 亿方的 14.47%）。
2022，2023利润10亿左右，历史巅峰。之后是继续增长，还是会有波动，还需学习和观察。
毛利平均40%左右，净利平均27%左右。
资产负债率45%，有息负债率24%。现金占总资产20%，远大于短债。油气资产+在建工程占比约50%。
2021年向大股东定向增发了8个亿。未见其他融资。
私企，大控股控股40%+，前十大股东自然人居多。减持不算多。大股东质押比约40%。未见异常监管。
上市以来，ROE在17%左右波动。很不错。
估值方面，pe在10左右波动，pb最低1.5。现在pe12，pb2。看起来不算贵，估值相对合理。目前股价已至高位。
公司主要要观察利润的稳定性，以及煤层气开采行业特有的开采到期，勘探等风险。还有一个是公司通过上次收购获得不小的成功，接下来是否会路径依赖，过于自信。要保持观察。
总体而言，公司品性不错，竞争力不错。
~~~看看，第3只股票。
$佛燃能源(SZ002911)$ 2017年底上市，佛山市国资委去旗下。主业是佛山市、肇庆市与恩平市的天然气销售城市管道燃气，相关工程安装业务，LNG贸易业务以及其他拓展业务。公司业绩的增长主要受天然气供应能力、大宗商品成本、市场开拓、政 府政策以及公司内部管理等多方面因素影响。
佛山是个好地方，经济好，政府口碑也很好。瀚蓝环境也是那里的上市公司。
上市以来，扣费利润从3.4亿增至7亿。其中燃气销售，工程业务，LNG贸易业务为主要利润来源。
2020年收购了个仓储公司，年年亏损，原股东就做业绩补仓。同时导致资产负债表
此公司有不少的永续债，对财务指标干扰很大。
资产负债率57%，有息负债率28%。
极少增发。约70%分红比。
佛山市国资委旗下，极少融资，未见减持，未见质押。
ROE平均约15%，波动较小。
估值方面，pe最低13.6，pb最低2.2。当前pe15.6，pb3.4。股价极高位。怎么说呢，按照2023扣非7亿算，当下pe约19倍。这个行业能保持这个增速吗？我看不容易。而且当下利润算历史巅峰，利润里贸易业务不算少，更加不好把握，是否后续能维持，还不确定。
总体而言，公司品性不错，竞争力不错，业务掺杂的东西较多，看不太清楚。
~~~看看，第5只股票。
$天壕能源(SZ300332)$ ROE低，不稳定，私企。
~~~不考虑，第12只股票。
$深圳燃气(SH601139)$ 2009年上市，深圳市国资委旗下。主要卖城市燃气的，以深圳为基础，拓展全国。城市燃气方面，应该算是做的最好的公司之一了。
前几年收购了斯威克，全年实现光伏胶膜销售 6.72 亿平方米，同比 增长 32.32%，继续保持全球市场占有率第二。
近十年营收持续增长，利润从7亿增至14亿，偶有小幅波动。斯威克，好时2亿+利润，差时1亿+。
资产负债率60%，债务风险看起来可控。商誉33亿，占净资产20%左右。主要都是燃气相关公司的，斯威克约9亿。
近10年基本没融资。
深圳市国资委，一致控股70%左右。
近十年，ROE平均11%，波动很小。
估值，pe最低12，pb最低1.4。股价波动不大。
这个公司各方面都比较简单，也比较省心。估值不变的情况下，算上分红，长期持有估计10%左右收益。这些年估值一直下降，所以收益不行。
总体而言，公司品性不错，竞争力不错。
~~~备查，第2股票。
$成都燃气(SH603053)$ 2019年12月上市，成都国资委旗下。主营成都地区城市燃气。
上市以来，利润增长缓慢，目前5亿+。
资产负债表非常稳健。分红融资，股东情形等没什么特别说的。
ROE12%左右小幅波动，不错。
pe持续下滑，最低14.6，当前16。pb最低1.7，当前1.94。比较合理了。
~~~备查，第8只股票。
Fog哥看下$东方环宇(SH603706)$
$新天然气(SH603393)$ 2016年上市，私企。主业是做新疆地区的城市燃气业务。
2018年敌意收购港股上市公司亚美能源约56%股权。主业增加了煤层气的开采和销售。
2023年情投意合，收购亚美能源剩余股权约44%股权。
由于亚美能源在港股估值极低，pe4倍左右，pb远小于1。导致收购后上市公司的净资产增加。另外，A股的估值远高于港股，所以对双方来说，在资本市场上都是极好的事情。
整个操作可见新天然气的控股股东明再远，是个厉害角色。
公司上市时城市燃气业务为主，利润约2.5亿。2018年收购亚美能源时，其利润4亿。到了2023年，亚美能源利润14亿。而城市燃气业务应该亏损了，估计是上游气价和城市燃气价倒挂。这个问题后续理顺价格，问题不大。
公司收购亚美能源，实在是划算的很。当然，煤层气是否有周期性呢？看财报可知，煤层气价格是有波动的，但是通过管道气销售，以及LNG销售。前者好像稳定性还行，后者波动大些。但公司煤层气总体受LNG影响不太大，价格这几年看稳定性还不错。
2023 年，公司煤层气总产量 17.04 亿立方米（约占全国煤层气产量 117.7 亿方的 14.47%）。
2022，2023利润10亿左右，历史巅峰。之后是继续增长，还是会有波动，还需学习和观察。
毛利平均40%左右，净利平均27%左右。
资产负债率45%，有息负债率24%。现金占总资产20%，远大于短债。油气资产+在建工程占比约50%。
2021年向大股东定向增发了8个亿。未见其他融资。
私企，大控股控股40%+，前十大股东自然人居多。减持不算多。大股东质押比约40%。未见异常监管。
上市以来，ROE在17%左右波动。很不错。
估值方面，pe在10左右波动，pb最低1.5。现在pe12，pb2。看起来不算贵，估值相对合理。目前股价已至高位。
公司主要要观察利润的稳定性，以及煤层气开采行业特有的开采到期，勘探等风险。还有一个是公司通过上次收购获得不小的成功，接下来是否会路径依赖，过于自信。要保持观察。
总体而言，公司品性不错，竞争力不错。
~~~看看，第3只股票。
$新奥股份(SH600803)$ 1994年上市，原本是国资委旗下。2004年，控股股东变为新奥集团股份有限公司。之后ROE平平无奇，2013年后，大额增发收购大股东旗下的资产，ROE开始提高到15%左右，并保持至今。之后多次配股增发。到2020年，又大额增发重组了大股东旗下的资产。2021年继续增发，2022年增发收购大股东旗下资产。可见公司资本运作不停，导致公司业务，财务数据等可比性不强。
从2013年到2017年，净利润在5-8亿左右波动。2018年.2019年增至12-13亿。随后2020收购后，利润增至20亿，并持续攀升至50亿+。2023年增至70亿。扣非从13增至46亿，2023年再跌至24亿。可见前期利润增长不行，2020年后受扰动较大，并且扣非也表现出周期性。当然，公司资本运作，前后业务可比性不强。此时，只能从ROE的角度看，虽然前期每股收益基本没增长，但是好歹ROE不错，净资产一直在累积。这点还是可以的。
毛利持续下滑，2023年约14%，净利9%左右波动。
2023年把新能矿业给卖了，估摸赚了50多个亿。至此，业务基本就是天然气相关的了。
2023 年天 然气销售业务气量完成 386.71 亿方，约占中国天然气总消费量的 9.8%。
2023年公司国际评级BBB-，国内评级AAA。国外评级虽不能全信，但国内评级完全不能信。
大股东控股70%+，质押比不高。
公司总体未见异常。
业务变动大，再看几年。
~~~看看，第1只股票。
$佛燃能源(SZ002911)$ 2017年底上市，佛山市国资委去旗下。主业是佛山市、肇庆市与恩平市的天然气销售城市管道燃气，相关工程安装业务，LNG贸易业务以及其他拓展业务。公司业绩的增长主要受天然气供应能力、大宗商品成本、市场开拓、政 府政策以及公司内部管理等多方面因素影响。
佛山是个好地方，经济好，政府口碑也很好。瀚蓝环境也是那里的上市公司。
上市以来，扣费利润从3.4亿增至7亿。其中燃气销售，工程业务，LNG贸易业务为主要利润来源。
2020年收购了个仓储公司，年年亏损，原股东就做业绩补仓。同时导致资产负债表
此公司有不少的永续债，对财务指标干扰很大。
资产负债率57%，有息负债率28%。
极少增发。约70%分红比。
佛山市国资委旗下，极少融资，未见减持，未见质押。
ROE平均约15%，波动较小。
估值方面，pe最低13.6，pb最低2.2。当前pe15.6，pb3.4。股价极高位。怎么说呢，按照2023扣非7亿算，当下pe约19倍。这个行业能保持这个增速吗？我看不容易。而且当下利润算历史巅峰，利润里贸易业务不算少，更加不好把握，是否后续能维持，还不确定。
总体而言，公司品性不错，竞争力不错，业务掺杂的东西较多，看不太清楚。
~~~看看，第5只股票。
$东方环宇(SH603706)$ 2018年7月上市，私企。主营业务为城镇管道燃气，集中供热，以及相关的工程安装业务。
燃气业务覆盖整个新疆昌吉市建成区及部分乡镇、各园区。
供热业务系伊宁市规模最大、最主要的热力供应企业，占据伊宁市主城区核心商圈和大型生活社区，用热负荷稳定、市场地位稳固。此块业务为两个公司组成，都是收购的来。最大的一块为2020年从伊宁市国资手上收购所得，属于重大资产重组。收购产生1.3亿商誉，相比10亿+净资产来说，问题不大。当时收购，估计pe近20，也不算便宜。这几年，利润0.4亿左右波动。另一块收购价1亿，利润0.1亿左右。
营收上燃气和供热各占45%。
上市以来，利润从1亿波动增至2亿，总体稳健。当下利润历史最高，主要应是燃气业务销量提高导致。
资产负债表很稳健。
2021年初向大股东定向增发3亿多，相当于净资产的30%左右。价格也较公道。分红比几乎100%。所以股息还不错。
私企，大股东控股70%左右。几无减持，未见质押。未见异常监管。
ROE在8.6%-12.5%波动，平均约10%。还算不错。
估值方面，pe最低13，pb最低1.34。当下pe14.7，pb约2。不便宜。股价相对高位。有不错的交易价值，持有价值一般。
可能因为当下利润最高，市场对其比较乐观，但是利润一般来说会有波动。业务稳健，风险主要在于政府定价。
总体而言，公司品性不错，业务竞争力不错。
~~~备查，第4只股票。
$陕天然气(SZ002267)$ 2008年上市，陕西省国资委旗下。公司是以天然气长输管网建设运营为核心，集下游分销业务于一体的国有控股上市企业，主要负责陕西全省天然气 长输管网的规划、建设、运营和管理。主要业务是长输管道和城市燃气。占比分别为65%，35%。
近10年利润在3.5-6亿波动，幅度不小。当下5.4亿。这种波动相较于成都燃气，重庆燃气更大的原因，应该是其长输管道占比很高。越靠近上游，波动越大。以国新能源为参考，业务有相似性。波动不如国新能源剧烈，照国新能源自己的解释是陕天然气经营区域存在气源优势。
总之，长输管道的生意，看起来并不如城市燃气业务回报好，也不如其稳定。
资产负债率50%左右，有息负债率25%左右。现金远小于短债，但是去掉一年内到期的长期负债，又没啥问题。看公司近10年来的现金流量表，基本上经营活动现金足够支付投资现金，并且筹资现金流都为负。但是公司总体债务额又比较稳定，说明净流出的筹资现金主要是分红。看起来公司形成了一种债务平衡，问题不大。
分红融资，股东情形等无可说之处。
ROE持续下滑，近七年比较稳定，大约在7%左右波动。
pb最低1，勉强算合理。当下pb1.2，不算便宜。有一定交易价值。
~~~看看，第9只股票。
晚上分红吗？