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借你一双慧眼，助你筛选出穿越周期的优质基金！
当宏观经济处于不同的周期时，不同行业的景气度会存在差异，最终影响行业上市公司的盈利水平从而影响股价。宏观经济的周期波动不可避免，A 股市场长期存在着显著的行业风格轮动现象，研究行业轮动也一 直是投资者心中的重要课题。 这里统计了最近十年不同行业的半年度收益情况。可以明显看到，不同行业因为景气度的周期性差异，其半年度收益表现呈现出明显的轮动现象。往往过去几年表现较好的行业，在未来收益表现较差。以食品饮料行业为例，2016 年以来食品饮料行业表现亮眼，但在 2013 年-2015年期间，食品饮料行业表现相对靠后。 而在2013年到2015年表现较好的计算机和传媒行业，在2015年底之后迅速下跌，直到2019年才逐渐好转。从去年下半年到今年上半年，表现最好的是聚焦新能源板块的电气设备行业，2020年下半年到今年上半年，基本实现收益翻倍，而化工、钢铁、有色金属也从去年下半年开始景气回升。
统计每半年度收益率排名前三的行业。如果在每半年调仓都能选中收益率前三的行业，那么最近十年的年化收益十分惊人，均在40%以上。
为了捕捉股票市场行业轮动投资机会，行业轮动主题型基金应运而生。这里我们主要从基金名称来筛选行业轮动基金：基金名称中包含“行业轮动”、“行业轮换”、 “主题轮动”等关键词的，我们进一步通过查看基金投资目标，最终筛选得到行业轮动基金。 我们展示目前存续行业轮动基金列表和基本信息。2008 年 4 月份，第一只行业轮动基金东吴行业轮动进入投资者视野，随后行业轮动基金逐渐增加、发展。 市场上目前存续 25 只行业轮动基金，合计规模达到 115 亿元。具体看基金规模， 所有行业轮动基金平均规模为 4.6 亿元，其中规模最大的行业轮动基金为财通优势行业轮动（21.3 亿）。从基金类型来看，偏股混合型占比最高（17 只），灵活配置型有 7 只，股票型 1 只。年化收益分化较大，考虑成立满五年的基金，表现最好的基金为信诚周期轮动，年化收益27%，表现一般的为最早成立的东吴行业轮动，年化收益仅2.76%。总结特点：数量较少、规模较小、业绩有分化。
行业轮动基金另一个特点是，基金经理变动较多，三张表分别是2010年之前成立的行业轮动基金、2015年成立的行业轮动基金和2015年之后成立基金基金经理变更情况，可见所有的行业轮动基金基金经理变更较多。基金经理管理五年以上，且至今仍在管理的行业轮动基金仅有4只。基金经理成立至今一直在管理的行业轮动基金，主要都是2017年成立之后的基金。这也和行业轮动策略有关，有些基金公司会根据当期的行业配置，选任在此行业有资深投研经验的基金经理来管理。
从行业轮动基金具体操作特点来看，这类基金换手率较高，平均换手5倍左右，仓位普遍在80%以上。从业绩表现来看，其实行业轮动基金的业绩并未表现出显著的优势，在同类基金排名中，仅有半数轮动策略的基金业绩在前40%分位。一旦踏错行业轮动节奏，业绩甚至垫底。
考虑到，某些行业轮动基金频繁更换基金经理的原因是根据行业的配置，选任对该行业有深入研究的基金经理管理，因此不对基金经理变更做更严格的限制，选取现任基金经理管理时间1年以上的基金。按照业绩初步筛选后，根据各时间段基金业绩表现，我们发现，筛选出来的基金各时间段业绩分化较大，信诚周期轮动、新华行业周期轮换和上投摩根行业轮动三只基金今年表现突出。最近一年，信诚周期轮动和新华行业周期轮换表现较好，收益率超过80%，而银华行业轮动收益仅20%。最近三年，信诚周期收益近三倍，表现突出。最近三年，行业轮动基金普遍表现较好，均实现翻倍的收益。
分析这些基金每年持仓，其各年度配置的前三行业与当年市场涨幅前三的行业作比较。
分析今年以来表现，从收益和最大回撤来看，收益较高的信诚周期轮动、新华行业周期轮换、上投摩根行业轮动在经历了回撤后，迅速调整了配置方向，最终获得了超过30%的收益。中信建投行业轮换表现最为平稳，今年以来最大回撤仅7.5%，收益20%。而广发轮动配置表现一般，并未发挥出行业轮动的效果。
最后，根据年度行业轮动情况、业绩和今年以来表现，筛选出5只较好的行业轮动基金。 $信诚周期轮动混合(F165516)$ 、 $新华行业周期轮换混合(F519095)$ 、 $农银行业轮动混合(F660015)$ 、上投摩根行业轮动A、中信建投行业轮换A。
附：行业轮动基金优选：一季报观点 @蛋卷基金
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