反正我给孩子买了一大堆的教辅书
简单研究了下,说说自己的看法。
教材教辅虽然有刚性,但最大的变数在与人口。之前这块稳定,主要是:
1 )11-17年几波生育政策释放了一些增量出生人口,带来小学入学人数的增加,或者说是高峰。
2)作为学业大头、教材教辅使用大头的高中段15-18岁人口,对应05到08年出生人口(对应20~23年上高中)都是上升的(参考七普年龄段数据)
第一个因素在18年开始急转直下,对应24年小学入学。
第二个因素在09年后,对应24年上高中,开始从不断上升转至较为平稳,即有利因素都转为负面或消失了。
中文传媒22年合并抵消前的收入中,教材教辅和一般图书各占约1/3,毛利率差不多,其他收入比例或毛利率很低,影响不大。在全民沉迷短视频的大背景下,图书的前景我也是看不懂的,虽然我自己不看短视频,只看电影和中视频,也经常看书,但身边的人,上到99,下到刚会走,都在刷啊。
新华文轩对教辅的依赖还要严重一些,22年合并抵消前的收入中,教材教辅占了将近6成,毛利润占了快8成。当然估值也更低。中文传媒静态9.4倍,新华文轩5.3倍。
当然,怎么也不会沦落到21年初的飞鹤境地,当时是业绩高、估值高,所以才会跌到那时的1/6。这两家公司估值这么低,杀估值的逻辑已经兑现完了,最差无非是业绩小幅下滑,股价缓慢下行,最好的结果是市场发现短期影响不大,业绩提升+估值提升,赢来时间不长的股价修复。不管哪种都会加上5%~8%的股息补贴,这种长期空间不大、中短期或好或坏的投资,对我来说太复杂,不参与。
(如下是根据七普数据各年龄段人口,推算的00-20年出生人口,之前文章里的新生儿数据,后经人指点,发现92~03年这一段,与七普各年龄段人口相差很大,仔细思考后放弃参考)
@今日话题
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反正我给孩子买了一大堆的教辅书
以后看书的人越来越多?这话你自己信吗?
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