$昆药集团(SH600422)$ 好久没发文了，先简单聊下近期昆药下跌的种种原因：
1、珍宝岛近期交流：血塞通（冻干）从9块降到6块抢占下半年中药集采市场份额，目前市场格局就两家昆药、珍宝岛份额差不多，昆药6.7亿、珍宝岛7-8亿，昆药23年冻干净利润大概0.7亿，即使院内打价格战首先不影响24年，影响的是未来25年以后得利润，冻干预计25年收入下滑到5亿，利润贡献3000万，极端情况少4000万利润，对于25年的昆药10亿以上的净利润预期这点影响已经微不足道，本来院内也给不上估值；
2、药品领域将建立全国统一大市场、各地药品价格将互联互通。四同药品，同药同价。深圳、西安等多地上线，这也是今天中药大跌的直接因素，引发市场对院外药品价格担忧，针对这一点昆药无影响，院内外药品种类完全不相同，圣火浬血王负责院内，昆药络泰负责院外，打造不同脉络的“777”品牌销售系统，院外“1381”品牌和院内没有半毛钱关系，对于昆药来讲院内院外的产品完全是独立的各不相干，此消息只存在情绪影响并无实际基本面影响；
3、下半年湖北联盟中药集采续约重提，21年集采中血塞通针剂100mg价格远高于200mg价格，下半年临近集采续约，市场担心价格统一标准，首先不概率不会一刀切，即使真的一刀切，影响收入及其优先，根据23年年报100mg/支的收入大概是2.3亿收入，如果跟200mg的看齐，收入下滑1.7亿，利润下滑3000万，对25年利润影响微乎其微。昆药的重点从来不是冻干。
4、资金层面，beta下杀，部分机构出逃，收购圣火被埋伏资金出货，不排除gl减持多个中药股。
综上近期消息层面利空较多，对于昆药这种高预期高估值的成长股加大波动，目前已经跌到价值底，保守估计今年6亿利润，已跌破25XPE，而成长空间巨大的血塞软通胶囊及巨大的净利润率提升空间，在圣火合并后当前价格已明显低估。下篇中会分析出昆药的巨大空间何在。