回复@点一: $宇华教育(06169)$ $希望教育(01765)$ $枫叶教育(01317)$ 高赔率，关注等待更合适机会，政策落实，分散小仓位投入。静待花开//@点一:回复@点一:宏图快印
2022-12-08 08:31· 来自雪球
$希望教育(01765)$ $希望教育(HK|01765)$ 让所有的牛鬼蛇神都出来吧!
这些天，看到众多妖魔鬼怪一齐出动，极力歪曲、唱空希望教育，己到了丧心病狂的程度，作为一个长期关注希望教育的投资者，我觉得这些机构实在太没有职业道德，种种歪曲事实、误导市场的行径，己经不是水平的问题，而是为了利益把良心出卖给了魔鬼。为此，不吐不快，列举一下事实，让大家冷静对待，懂者自懂。 一，关于希望教育2022年的业绩。1，几乎所有的研报都在标题及研报开头都先强调一个吓人的数据：希望教育2022年利润4.46亿元，同比下降26%! 经调整，利润7.59亿元，同比下降12%。这组数据，对不熟悉港股教育股的国内投资者而言，具有极大的欺骗性，首先，港股教育股的完整财务周期是2021年9月1日到2022年8月31日，研究员刻意忽略2021年第四季度的利润，令公司表观利润总额大幅下降，是什么目的，大家好好想想。2，研报不告诉你的事实是，扣除不可比的因素（2021年财报有1.8亿元资产评估增值的一次性收益），公司核心利润实际上是增长12%。但绝大多数的研报隐瞒了这个事实。二、关于公司的帐上现金。所有的研报无一例外强调一个吓人的数据：希望教育帐上现金只有30亿，同比大幅下降，据此引导市场联想，与长短期借款41亿比较，希望教育有债务爆雷风险，请速速远离！而他们不会告诉你的是，由于疫情防控的原因，希望教育的很多学院今年九月新学年推迟了一个月开学，导致10多亿元的学费收取也相应推迟了一个月，无法在8月31日止的财报上反映出来，按可比口径，希望教育帐上的现金同比是增长的，达到45亿元左右，完全可以覆盖到期债务。三、关于美元可转债的风险。最近宇华教育因为美元可转债不能兑付而停牌，部分研报写手如坑苍蝇闻到臭味，刻意在希望教育的研报中强调美元债的兑付风险，暗示希望教育也与宇华教育一样面临爆雷风险。但这些写手没有告诉你的事实是，宇华教育的美元债，与希望教育的美元债，性质完全不同。宇华的债，资金拿来收购学校的股权，在学校转营阶段，政策的窗口指导是学校的资金不能拿来还债，转营手续办完后可以。希望教育的债，不是用于股权收购，而是集团借钱给学校运营，有借款合同，政策上是不限制学校的资金转出还债的。况且，希望教育的美元债，2024年3月到期，那时候，转营工作大概率己经完成，这意味着，即使希望教育的美元债的性质与宇华相同，学校转营后，资金转出己经没有障碍。更进一步说，宇华的事件，不管最后的结局如何，对希望教育来说，都是重大利好。1，宇华教育美元债归还受阻，与之前房地产企业的预售款监管是同一个模式，现在，管理层对原有监管办法导致房地产开发企业资金链断裂的问题已纠偏，宇华教育也表示积极向主管部门申请，希望能改善临时窗口指导政策，给企业正常的资金需要给予放行。假如宇华教育的申请获得管理层的认可，那么，压制港股高等职业教育股估值的最核心因素将风吹云散，形成政策上的反转，尤其是希望教育，所有人的担心焦点之一，就是这个。2，假如宇华美元债事件最终还是爆雷，希望教育会吸取宇华预先天真认为可以债券延期不必准备充足外汇的教训，利用未来一年多的时间，做好兑付的准备，避免坠入宇华的陷阱。四、关于券商研报对希望教育的估值问题。我们看到的是明显的带节奏。举例说，某券商12月3日的研报是这样结论：依据行业平均4-6倍的P E，给予希望教育2023年6倍P E，目标价0.62元。而三天前该劵商对中教控股研报的结论：依据行平均4-6倍P E，给予中教控股2023年12倍P E，目标价11元。哈哈，神经病。五、关于2022财年业绩，举两个数据大家品味一下：1，中教控股在校学生人数增长26.9%，销售成本增长1%，人均费用31元。希望教育在校学生人数增长21%，销售成本增长47%人均费用733元。2，中教控股2022财年学生增长26.9%，教师薪酬增长32%，希望教育学生增长21%，教师薪酬增长49%。六、关于成长性。中教控股未来三年业绩指引复合增长15%，希望教育未来三年业绩指引复合增长20%。希望教育拥有22家学院，是国内拥有学院数量排名第一的公司，远远超过中教控股的14家。其中，希望教育去年及今年新并购的学院共8家，将在明后年开始为公司带来强劲的增长动力。希望教育目前拥有的土地1.4万多亩，资产重估增值巨大。其中，目前仅使用了55%的土地，即使今后停止外延扩张，也有将近一倍的内生增长空间，远好于中教控股。希望教育无论校均学生数量还是收费标准，都远远低于中教控股，业绩提升空间优势明显。七、关于筹码结构。希望教育大股东持股比例为53%，港股通持股比例为35%，两者合计88%。这个筹码结构，对希望教育未来的估值有着十分重要的意义。最近希望教育公布业绩后股价狂跌，主要是外资清仓所致。原因只有一个，就是希望教育在最新年报上表示，近两年将利润用于学校建设，提高教育质量上，为未来招生数及学费提升从而业绩高速增长打基础，不作现金分红。对待这个规划，国内投资者与外资完全是截然相反的逻辑。国内投资者极少关注现金分红，基本上都是奔股价上涨带来的收益而决定投资的，既然公司趁行业低迷低成本大举扩张，未来业绩高速增长，那么，股价迟早会反映岀来，这是天大的利好。外资可不一样，他们只看落袋的钱，你一两年不分红，我就坚决清仓走人，管你以后业绩奔向天上。（说到这里，也必须补充一句，券商研报声称希望教育2022年不分红，也是误导，希望教育在半年报时己作分红，股价现金分红率达到了7%，而中教控股中期没有分红，年底分红，股价现金分红率只有4%，却被所有券商写手大吹大擂，是不是带节奏，大家心中有数）。外资近期洗仓式清盘，筹码全部被国内资金接走，目前，希望教育国内资金占88%，而且占比不断上升，外资的影响力己微不足道，很快会完全消失。希望教育的股价，将完全按照A股投资者的逻辑定价。而我们对比一下，中教控股港股通占比才8%。八、关于股价的弹性。希望教育的P B为0.55倍，也就是说，现价以0.55元可以买到1元的净资产，净资产收益率为7%，意味着你买入了年回报13%的永续经营资产。而现在港股通27亿股的持股，平均成本价为1.5元，你在0.63元买入，从任何博弈的角度，你都处于非常有利的位置，可以把任何对手战胜。有几个数据，也可印证：1，公司发行美元可转债的时候，是零利息债，转股价3.85元。明白人一看就明白，当时买债券的人认为，公司股价肯定会远高于3.85元，否则，他不会选择零利息购买债券。2，公司去年增发，增发价2.86元。3，大股东去年在2元左右在二级市场增持。4，公司高管及员工，在2-3元之间购买自己的股票，深度套牢，很多员工把在公司工作得到的收入都赔了进去，还不够。公司高管汪总及王总股权激励份额被否决，也与股价低迷令公司员工及流通股东亏损累累有关。而这两年来，公司的业绩连续三年高速增长（刚刚公布的2022年年报，因特殊原因只增长12% ），基本面不断向好，与股价形成巨大反差。与股价高点3.41元比较，今天收市价0.63元，只有高点18%，如果市场担心的行业政策利空被证伪（事实上管理层己开始了行动），股价恢复向上，利润空间为5倍，而中教控股只有1.3倍空间。中教控股P B1.29元，亦即用1.29元买1元净资产，投资的安全性以及未来预期收益，懂者自懂。九、希望教育独特的市场价值。截至目前，希望教育有投资者裸沽空了约6亿股股票，数据显示，沽空平均成本在0.67元左右，这6亿股沽空盘，最终必须从二级市场买回平仓，而上述列举的数据表明，外资占有的全部股份只有12%，即9亿股左右，空头如何平仓？一旦市场认识了希望教育的投资价值，出现类似美股“游戏驿站”的散户联手逼空行情，股价一天涨几倍也非不可能。这就是大家看到的，股价每每突破空头的沽空成本价0.67元，空头就不惜一切代价打下来，空头不能失守，输不起！而其中，最近各大网站上，密集出现对希望教育的狂轰乱炸，这些写手和某些劵商研报在起什么作用，投资者应该睁眼看清楚。