广汇汽车“可转债”对短期预期有何推动？

         $广汇汽车(SH600297)$   $中升控股(00881)$  

       8月11日，我首次发文《买入广汇汽车的“预期”因素分析》。文末提出，要紧密跟踪影响未来广汇走势的六项重要因素，其中，“可转债发行进度”将影响严重近期股票预期。

       这周四晚间（ 8月13日），广汇汽车发布信息，将在8月18日进行33亿可转债的网上申购，至此，靴子落地、近期的股价打压将告一段落。

       但是，可转债究竟对广汇意味着什么呢？

       今天，只谈短期预期、不谈对实际经营长期影响，况且广汇也不一定会按照公开发布的用途和比例去严格使用资金。在我看来，如大部分是去置换高成本有息负债或许更好。

       说回本次发行的33亿可转债，其主要利好不是获取低成本资金，因为2019年度广汇仅利息支出就30多亿，本次33亿可转债资金量解决不了已累计的高额有息负债问题。在我看来，本次可转债最大作用，是对市场发出了一个积极长期信号，即广汇开始重视融资结构优化和融资成本控制，且这次优化只是开始。这个信号会给营造一种强烈的正向预期。

       对于可转债究竟利好还是利空股价，不同角度不同看法。一些分析认为，如果看涨公司股价，且认为自家股权值钱，是没必要去公开发行可转债的，因为会变向稀释每股价值，并存在转股后的抛盘资金压力；如果真需要资金，宁愿定向引进战略投资，综合助力公司发展，而非简单偏好可转债的低成本资金。可另一些分析认为，可转债发行始终是提供了公司低成本资金，利于集中力量办大事基础上缓解公司财务压力，是融资结构的优化；同时，可转债审批及发行难度是低于股票定向增发的，可尽快缓解资金压力。

       我认为，上述观点都有道理。但是，多数公司之所以发行可转债，一般是公司遇到了较大财务压力，出现了有息负债高、融资成本高的“双高”局面，于是，希望借用可转债实现“不想还本，甚至不想付息”的目的。

       如果公司不想还本、甚至不想付息，公司大概率会推动持债人去转股，而非持债。

       那么，通常会如何操作呢？

       首先，打压股价，或者维持股价低位波动，因为只有“低转股价”才更利于之后公司完成“股价上涨30%”等既定目标，进而“逼迫”大家去转股；然后，在某个时间点，进行股价拉升，这对于股价处于历史低位、筹码高度集中、日均成交量低的“公司”来说，简直易如反掌；再之后，大量可转债转为股本，完成股票变向增发。再往后，短期股价可能会面临较大获利抛盘压力，但更长期的股价走势，还是要看公司基本面变化带来的市场预期。

       对于广汇汽车而言，是否会采用此“套路”不在本次讨论范围。如真“巧合”顺应，按照当前广汇的转股价为4.03元/股，进行30%比例拉升，最终完成“债转股”的股票价格为5.24元/股。

       过去，我和很多投资者一样，习惯去找公司、行业、宏观等多方面具体数据，然后经过一系列“主观”的科学化分析，得出基本面向好或向坏的事实，然后”唱多“或“唱空”。但是，这种大而全的事实与数据堆砌是没有意义的，分析者经常在无意识中夸大某个数据和事实，而忽视正在发生的变化，特别是变化对我们潜在预期的影响。

       我把自己归为”价投“，但是价投核心能力决不是堆砌已经发生的事实，而是推测正在发生事实对市场预期的影响，进而跟踪预期转事实的过程，而这一事实会再进一步强化我们的某种预期。

       影响股价走势的不是发生了什么---事实，而是我们针对已发生事实对待发生事件的判断---预期。

       因此，我认为，已发生的事实和数据没有特别意义，经过市场无数投资者加工判断，形成的预期与情绪才有意义；特别是，那些具有转折性的预期和情绪，对“困境发转型”公司具有特别价值。我们要分析什么会影响我们的“预期”，以及影响的程度、广度、时长。当一个预期被印证时，实际上已经变为事实，那么，就会产生“新预期”，这就是影响股价的重要逻辑“预期链”。

      继续增持“广汇汽车”，并时刻关注市场预期转化为事实的进度，这会进一步影响市场预期，并决定下一步“买入、持有或卖出”动作。

      PS：以上论述不构成任何投资建议，希望所有持有广汇的人，都能得偿所愿！