戴花要戴大红花，骑马要骑千里马，买股要买高分红股。在价值投资领域，高分红股向来是备受市场关注的对象。
港股市场由于流动性等问题，容易一些公司造成关注低、股价低的现象。但这些公司绝不是没有价值，相反，部分公司质地佳，且年年高分红，所以成了“收租神器”。
从投资角度来说，这些公司是难得的对象。今天，来说一家我找到的宝藏公司，金嗓子，一个业绩持续增长的“收租神器”。
1）好生意
3月底，金嗓子刚刚发布了财报，我们先来看一看公司去年整体业绩如何。
营收9.92亿元，同比增长20.9%；毛利7.21亿元，同比增长24.8%；净利2.81亿元，同比增长49.9%。
从这几个关键的财务数据不难看出，金嗓子不仅有成长性（过去三年营收增速均超20%），盈利能力也非常强。当然，数字只是公司业务经营的表象和阶段成果，我们更应该透过数字看背后的本质。
金嗓子之所以业绩亮眼，本质是由公司较好的商业模式决定的。
首先，其旗下产品均为非处方药，患者可在药店自行购买，类似消费医疗产品，不受政策等因素控制；
其次，金嗓子在“润喉”领域，又有极高的品牌辨识度，不必担忧过多的竞争风险。得益于此，金嗓子的盈利能力是非常强的，过去几年的增长也肉眼可见。
由于拥有自主定价权+品牌辨识度，给金嗓子带来了高毛利的特点。2022年，公司毛利率高达72.7%，与信达生物这些创新药企是非常接近的。
毛利率高的同时，公司费用率还能得到很好的控制。因为品牌辨识度足够高，这能让公司在销售环节避免陷入泥塘，赔本赚吆喝。
2022年，公司销售费用率大约是28.15%。这是什么水平？
大家对生长激素不陌生吧？由于目前竞争格局良好，生长激素龙头老大长春高新，基本是躺赚。金嗓子28%的销售费用率，比长春高新的销售费用率（30%）还低。
得益于此，2022年金嗓子的净利率达到28.35%。在营收保持高速增长的情况下（20.97%），净利润接近3亿元。对于一家市值只有20亿港币的公司，这样的业绩表现，大家还要什么自行车呢？
2）专而新
对于企业来说，对外阐述的战略是让外界理解其发展逻辑的核心要素。我关注金嗓子的原因，是因为它的“专”和“新”，业精于专，兴于创新。
作为几十年的传统品牌，金嗓子它一直专注在自己的领域，这导致外界所熟知的似乎也只有“金嗓子”这一样产品。但这并不意味着，金嗓子没有成长性。
首先，最核心的金嗓子喉片，功效人尽皆知，治疗咽痛、咽干均有效。
在新冠疫情的肆虐下，金嗓子入选了《新冠病毒感染者用药目录(第一版)》。目录针对咽痛、咽乾等咽部症状特别推荐了金嗓子喉片(OTC)，得益于此，销量显著增长。未来，参考海外疫情走势，反复或是常态，金嗓子的长期需求应该不是问题。
其次，金嗓子还有“拓圈”带来的增量，也就是我说的新。
消费医疗壁垒之一是“品牌”，拥有品牌辨识度的公司，会越活越好，因为品牌、渠道的价值是能够复制的。
金嗓子属于这类公司，所以公司这几年也一直在做新的尝试。根据财报来看，金嗓子的多元化已经有成果——“喉宝”系列占2022年营收的比重接近10%。
另外，金嗓子还有两个新品类同样值得期待。
一个是“金嗓子肠宝”，是一类益生元，是益生菌最爱的粮食，进入肠道后，可以将体内原有的益生菌“喂养”地更加强壮；并且，优选的益生元被肠道菌群降解后，可在肠道中后部产生大量的丁酸，丁酸可有效抑制有害菌的活性和生长。
简单来说，就是改善肠道的微生态平衡，清除人体的宿便和防止便秘。益生元的好处可不止这些，它还能抵抗肠道的氧化应激，提高免疫力，降低各种慢性疾病风险，同时还会使肠道环境成偏酸性状态，促进人体对矿物质如钙、锌等的吸收。
不难看出，肠宝的定位和好处非常清晰。在新时代，大家都困于营养过剩，这类益生元很有必要。
另一个是“金嗓子复合益生菌含片”。这是我更期待的一款产品。
首先，其是益生菌+益生元的双效组合，不仅补充益生菌，更补充益生菌的养分，双管齐下，变得更为强大。
其次，益生菌含片只需口服，在使用方面更为便捷。就跟金嗓子喉片一样，随买随吃，随身携带。
最重点的来了，相比于市面上的进口菌种，“金嗓子复合益生菌含片”菌种更适合中国人。因为它从细分菌群、分离来源甚至包括临床实验等环节，均是基于中国人群的特点出发考虑，最终得到的产品也更符合国人的肠道需求，很大程度上可以避免“进补”海外菌种常遇到的无效，或副反应过大等问题。
基于产品优势，加上金嗓子喉片原有的渠道、品牌等优势，益生菌系列产品的放量，我认为是大概率事件。
3）收租神器
金嗓子还有一个好的地方，那就是它有很好的分红历史和习惯。2015年上市以来，公司每年都进行分红。
近五年来，除了疫情刚开始的2020年，公司的分红率基本都保持在50%以上。尤其近两年来，分红比例很高，公司赚取的利润愿意很大比例拿出来分给股东。
2021年分红额为1.1亿元，分红率接近60%；2022年，分红总额将会达到2.37亿元，分红率在85%左右。
按照2022年股息对比当前最新股价，股息率大概在13%左右，这是非常惊人的。所以，在金嗓子身上还有一个“悬念”，那就是我们能不能同时赚到它的股息和成长带来的收益。
未来，如果金嗓子能够实现稳定增长，分红率也能保持的话，称之为“收租神器”一点儿不为过。关于这一点，从公司账面以及产品本身来看，似乎问题也不大。
4）总结
从最新财报不难看出，金嗓子属于典型的业精于专、兴于创新的公司。
几十年一直专注在自己的领域，这使得金嗓子有了不一样的竞争力和很深的护城河，而在喉宝、益生菌品类的新尝试，则让它焕发出新的活力。
良好的分红习惯更是一大加分项。当然了，“悬念”之所以为“悬念”，就是因为其不确定性，或者叫做多种可能性。但在金嗓子身上，我期待的也并非大力出奇迹，而是细水长流。
时间会检验一切。@雪球达人秀 @今日话题 $金嗓子(06896)$ #2023投资炼金季#