这两年是机构投资者迅速发展的两年，但也是价值投资极其黯淡的两年。我记得自己刚开始认真学习投资的时候，主要就是学习怎么做行业分析、企业分析，学习财务报表的阅读，学习估值的方法等。但是这两年从网上看，极少有文章聊自由现金流，折现率、行业结构等基本面问题。
网上聊的是赛道、热点、题材、筹码分布，聊价值投机，聊右侧交易，聊愿景，聊梦想，聊市场容量，聊自己的感觉。
比如我一个群友说，在50以下买招商银行，5%以上盈利抛出。
几千年前中国的老子就说过，“大道甚夷，而人好径”。大路多么好走，宽敞又平坦，但是有人就是喜欢抄小道，喜欢另辟蹊径，喜欢自己发明创造一些奇奇怪怪又不好用的方法。
这些方法之所以经久不衰，总是有人用，我觉得是因为三点：第一，股市很复杂，看懂其中的规律很难，第二，这些方法在特定条件下是有效的，第三，这些方法符合人性。
价值投资的本质是逆人性的，它是一种保守的投资方法，是一种“先不败，而后求胜”的方法，其本质是如果投资人对自由现金流和折现率判断正确的话，一旦买入，其收益就是锁定的，并不依赖交易实现。在这个背景下，交易价格越低，投资者的收益越高，交易价格越高，投资者可以实现提前兑现收益，或者获取超额收益。
这段话我觉得，真心想做投资的人，应该认真理解。
网上看到一个段子：我：投资就是做慈善，韭菜让人割
林园：投资就是投垄断。
张坤：投资就是投供给侧受限的企业。
冯柳：投资就是把自己当成弱者。
费雪：投资就是投成长。
巴菲特：投资就投护城河。
格雷厄姆：投资就是要安全边际。
芒格：投资就是赌标错赔率的马。
邓普顿：投资就是逆向。
罗杰斯：投资就是捡钱。
索普：投资就是发现自己的优势。
彼得林奇：投资就是投你自己懂得。
段永平：投资就是正确地做正确的事。
邱国鹭：投资就是不数星星买月亮。
霍华德马克斯：投资就是要有第二层思维。
塔勒布：投资就是等待黑天鹅。
这里把大佬的思维总结一下就是：在行业竞争格局优化的情况下，以合理的价格，投资具有护城河保护的有显著竞争力的公司，买它几个这样的公司做一个组合。
护城河的问题，这里单独点一下，在《投资的护城河》一书中，晨星公司把公司的护城河分为五种：无形资产、成本优势、转换成本、网络效应和有效规模。这里我把无形资产理解为无形资产带来的定价权，有效规模指的是能够获取经济利益的规模。
整本书的内容其实就是这一句话。
在这个投资思维的背景下，我们再去看新能源产业，主要是电池和新能源汽车这两种。巴菲特说，带轮子的产业都不投，巴菲特通过对不同商业模式的考察，发现类似航空公司、汽车整体这样的公司，虽然好的年份有不错的盈利，但是却面临不断再投入的窘境，企业的股东眼看着大量利润却无法分享。由此提出了自由现金流的概念。同时结合护城河的概念，用不同的折现比率体现护城河的强弱，形成了自由现金流折现模型的企业绝对估值法。这也是巴菲特在价值投资中企业估值的顶峰成就。
但是在2020年巴菲特在航空股又被收割了，段永平先质疑巴菲特卖出航空股不够意思，然后自己也清仓了。
事实上，巴菲特在航空股上面栽跟头，被弄的灰头土脸已经好几次了，但是一把年纪了还是忍不住诱惑进去，可见，价值投资真的很难。
说到宁德时代的电池，显然是制造业，产品也没有品牌价值，那凭什么长期赚经济利润？技术从来就不是可靠的护城河和竞争力，除非像创新药一样有严格的专利保护。
产能更不是什么护城河了。
我这里并不是说科技行业不值得投资，在过去的十年，美股给投资者带来收益最高三个行业是：科技、医疗健康、消费。科技行业在推动人类进步和发展的同时不断创造增量价值，为投资者带来丰厚的回报。
但是对于价值投资，我们要注意几点：变化是有害的，技术本身并不是竞争力和护城河，但是有可能转变为竞争力和护城河。比如微软，它的软件就有很强的转换成本，比如苹果手机的生态系统，比如腾讯、阿里这样的平台型公司，在技术的基础上，已经变为切切实实的护城河，带来可靠的自由现金流。那么，这样的公司就是可以投资的。
那么回头看宁德时代、隆基股份这样的企业，它的竞争力是什么？护城河是什么？我怎么判断它的自由现金流？折现率怎么赋值？
我完全看不懂。
恰好在今天，雪球上看到一则信息，12月2日晚间，中环股份下调硅片价格，与上月相比，降幅在6.04%-12.48%之间；此前的11月30日，隆基股份调整了单晶硅片的官方报价，降幅为7.2%至9.8%。在硅片市场中，除隆基、中环“双雄争霸”外，还有双良节能、上机数控、京运通等新进入者迅猛扩产。
想到去年和今年年初光伏的盛景，不由得感慨，明年的宁德时代不知道是什么样的。看着宁德时代的净资产收益率，心里唉唉唉，就这，啥玩意？利润增长是挺快的，但是你资产增长也很快啊，这有什么用。
我昨天写文章分析地产要涨，今天地产涨了，保险也涨了，今天说宁德时代要埋葬很多散户，绝不是幸灾乐祸，因为我在500元的时候就多次发帖认为宁德时代太贵了。我在通策医疗、舍得酒业等多只股票也多次发文说太贵了。但是人家后面涨的呼呼，说不定明天宁德时代又要创新高，这谁知道呢。
我只是表达自己的观点，宁德时代的护城河在哪里我看不到，这也有可能是因为我能力不足，但是在1.47万亿的宁德时代，146倍市盈率的情况下，我想我还是说一下吧：宁德时代，在我看来，不是价值投资的标的，如果买，只能寄托于股价进一步上涨，自己还能顺利出货，靠内生性增长那是有点难了。
我的微信公众号：兵哥事务所，欢迎关注，一起聊投资。 @今日话题 @雪球达人秀 $宁德时代(SZ300750)$ $中国平安(SH601318)$ $万科A(SZ000002)$ #新能源、军工等热门板块全线下挫#