净利润同比增加50%,股价却腰斩,这家保险公司的未来在哪里?

今天聊的企业是中国太保,2019年年报公布业绩其净利润同比增加53.95%,港股股息率最高到了7.11%,远超银行一切理财产品。但是从股价走势看,3月19号其股价最低到了17.9港币,而1月3日其最高价为32.5港币,也就是在三个月的时间其股价几乎腰斩。

那么中国太保还有没有投资价值呢?经朋友介绍,我接触到一个在太保总部做精算的朋友,向其请教了一些问题,这里做个记录。

1、在今年年报中太保对于其部分产品的发病率假设做了调整,增加合同准备金等保单相关负债约80.77亿,我记得中国平安今年也对会计估计变更做了调整,不过调整的是折现率。我想问一下,中国太保不需要同样针对折现率进行调整会计估计吗?

公司以资产负债表日可获取的信息为基础确定包括折现率、死亡率和疾病发生率、退保率、费用假设、保单红利假设等精算假设,每家公司的情况不一样,不能一概而论的。

2、那么,你们的假设足够谨慎吗?我的意思是能不能确保利润的含金量。

我们做保险肯定是以合规性为基础的,审慎是重要的原则,但是假设都是基于当时所能获得的信息做出的精算,部分产品时间跨度很长,几十年内什么情况都有可能发生。

3、当前的利率下行对公司的财务影响是什么样的?

对于存量的业务,其实是中性的,因为资产端主要是固定收益的资产,收益率是不受利率变动影响,当利率下行的时候,这些债券的价格是会提高的,当然对于负债端因为发行的产品预期收益率是经过审核发行的,不会改变,所以对公司的不利的。

如果这种利率下行被证明是长期的而不是短期的,那么我们在后面发行产品的时候会进行调整,总体上看,利率下行是不利于保险公司中期业绩的,短期中性,长期也是中性的。

4、中国太保的新业务价值是负增长的,而且代理人流失比较严重。

是的,其实这个之前已经出现了征兆,依靠代理人数量的增加去扩展业务这条路已经走不通了。看一下代理人的收入就知道了,这种收入留不住人,是肯定数量要缩减的,而且现在新业务的发展对于代理人的要求也变多了,我们需要淘汰一部分人。

5、怎么看互联网保险对于传统保险公司的冲击?

互联网保险的一些产品主要是小公司在搞,这个很正常,他们也需要通过一些渠道去打开市场,但是总体看互联网保险产品的比例很低,目前看对公司的影响比较小。

6、那么友邦呢?我觉得友邦很厉害的样子。你觉得友邦会不会对平安和太保造成很大的冲击?

不会,平安和友邦的定位不同,友邦的模式很难做大。它的代理人素质很高的,接触的圈子也不一样,实际是差异化发展。

7、为什么会有人买友邦的保险呢?友邦的保险实在是太贵了,它的客户是怎么想的,或者说友邦提供了哪些你们不能提供的产品或者服务吗?

那倒没有,友邦一方面是牌子,就是有很多人信任它,觉得外国的保险公司好,其实主要原因是因为它的代理人,接触的圈子就是那样,人么,很容易购买自己熟悉的人推荐的产品。

8、其实代理人对于保险的销售非常重要对吧。

是的,因为保险本身是一个复杂的产品。

9、那么当代理人数量不能扩张的时候,提高其产能就非常有必要了,这样来看,科技金融实际上是一种必然的选择。

是的,回头看,中国平安的战略真的领先同行好几年,他们的科技应用已经比较成熟了。

10、那么太保是一个什么样的位置呢?

在年报中太保的寿险收入前十大地区没有上海,而上海市是太保的大本营,这其实和太保的定位有关系,作为一家国企,太保一直以来文化就是,企业以跟随为主。

在一线城市太保的产品卖得不太好,主要是在二三四线城市,而人寿的渠道下沉要更厉害点,到了五六线,甚至县城,村里。太保其实就是夹在平安和人寿中间的这么一个位置。

11、听说有一些公司出售的产品不赚钱,是真的吗?

好像听说,因为这些公司以前是以银保渠道为主,现在转型有点晚了,因为代理人的渠道其实红利也结束啦,但是不转型也不行,没办法,为了保住代理人,也会销售一些产品用来养代理人。

12、怎么看待中国平安和太保的竞争。

平安是民营企业,狼性文化比较大,它的科技战略和生态战略执行的比较好,太保是国企,还是以稳健为主。

13、我听到一个说法,做太保的股东很苦逼,做太保的员工很幸福,是不是真的?

不知道啊,以前太保的待遇还可以,现在的话公司的压力比较大,员工的收入在行业内是中等水平。

14、最近太保的股价跌的很厉害,股息率都快5%了。公司为什么不回购或者购买自己的股票作为投资也行啊,也符合收益率假设了,为什么还要发行GDR呢,你有没有买自己公司的股票。

太保是一家国企,稳健为主,发行GDR是总部决策层的事情,我没有炒股,因为平时工作很忙,没时间看股票。

大富翁总结:在保险行业中,平安遥遥领先,太保排第二梯队,再往后就是第三梯队的几家公司了。国企因为体制和文化原因,在市场中的进攻属性不足,太保当前的股价应足够低估,但是指望公司出面去维护市场,则几乎没有可能。

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精彩评论

seraph198103-26 00:58

感觉大富翁在勾引对方证明平安的优秀

柯里昂03-26 00:20

平安保险和其他保险
招商银行和其他银行

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万事要多考虑03-31 09:40

太保厉害,我买了几份太保保险,看来选择没有错

Sunny8vv03-30 15:39

没听过太保,一般用的是平安保险。

LOU6203-27 16:28

再好的公司不炒你没用,拿着现金分红吧!
不去赚其它投资者的钱,只赚公司的钱。
太保连续3年平均每股1元,去看看平安银行,连续3年每股分红1毛多。
业绩再好,只要是铁公鸡,都没价值。

BluE的投资笔记03-27 16:18

1.宁可以合理的价格买一家优秀的公司,也不要以便宜的价格买一家普通的公司。
2.带杠杆的金融行业会无限放大公司的优缺点,从而加大股价波动。长期来看,只能买最最优秀的,才能取得远超行业平均的收益率。

维尼tuo03-27 16:18

国企,呵呵