双汇发展2021年财报解读

$双汇发展(SZ000895)$   昨天下午5点左右，双汇公布了2021年的年报，不到一个小时，双汇各项财务指标已经在雪球上满天飞了，但是拿别人的数据说话，难免还是心中不安，所以老老实实的下载了年报自己研究一番。

一、2021年几个关键性财务指标

首先看2021年的几个关键性财务指标：

1、营业收入 2021年666.82亿， 2020年738.62亿，同比下降-9.72%

2、归属于上市公司股东的净利润 2021年48.66亿，2020年62.56亿，同比下降-22.21%

3、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2021年44.34亿，2020年57.75亿，同比下降-23.22%

4、总资产2021年339.8亿，2020年347.04亿，同比下降-2.09%

5、归属于上市公司股东的净资产 2021年228.09亿，2020年237.63亿，同比下降-4.02%

对于本报告期内利润及资产减值的主要原因，财报中是这样解释的：

翻译成白话文大概这样理解：公司在国内猪肉贵的时候，为了保证产量不减，对外采购了大量的库存肉，谁承想，国内的肉猪价在报告期的二三季度已经下降了，比原本采购准备的肉价还低，所以导致库存肉要减值，一减就减值了12.98亿，减值就是直接减利润了。2021年净利润48.66亿+12.9亿（减值）=61.56亿，只比2020年少了1个亿，其实不不错的。

在财报P17页，公司对此也作出了明确的解释：

那么已经计提的损失是永久性的吗？答案并不是。库存的计提是账面上的，也可以说是本来应该在2021年赚回的钱，只不过放到后面的报告年度去体现了，因为库存肉还是在的，所以判断双汇2022年利润可期。

二、公司的护城河分析

都说投资投的是对企业未来的预期，虽然双汇2021年的利润与总资产双双下降，那么，作为肉制品行业中的老大，它的护城河还在吗？

还是回到财报，以下几点值得关注：

1、在财报的第三节 管理层讨论与分析中，提到了公司所处行业情况，其中提到“中国人均肉类消费量仍然较低，猪肉消费依旧占据肉类主导地位”。因为中国人对肉类消费的原始需求在，而且还低于国际平均水平，双汇前面这20几年的经营，已经有品牌与规模上的强大优势，所以公司未来还有成长空间。

2、公司的经营模式，如下图：

先款后货，这体现着公司在整个产业链中的霸主地位。可以无偿占用经销商的资金，这是多少公司梦寐以求的事情啊。放眼看去，茅台也是这样的经营模式吧，要拿货？对不起，先交钱，然后排队吧。从这个指标也可以看出，公司的营业收入含金量不会低。

应收账款余额为零，

3、公司的生产模式

以销定产，非常健康的销售模式，而且公司高度重视渠道开拓和网络建设，拥有遍布全国的一百多万个销售网点，产品在绝大部分省份基本可以实现朝发夕至。

三、对股东好不好？

相比中国神华10股派25.4元的分配方案，双汇的分配方案10股派12.98元，好像差了不是一个档次哈，

但是我们来看一下股利支付率，中国神华股利支付率100.4%

双汇发展股利支付率92.43%，对股东已经是非常非常慷慨了，也是A股上少有的优秀的公司了。

可能很多小伙伴们并不在乎分红的多少，因为大部份人持股时间并不长，对分红根本没有感觉。其实分红多的公司，代表公司赚的是真金白银，白花花的银子啊。但有点需要排除在外的就是，有些公司也会出现高融资高分红的情况，拿投资人的钱去分红，排除这种公司最好的方式就是看它持续的分红率嘛。

有个道理小伙伴们要明白：来股市里面赚钱通常有两种常规性的方法：

一是赚公司成长的钱；

二是赚市场情绪的钱。

而分红就是赚公司成长的钱，通过分红降低个人持股成本，再以低价把分红得来的钱买入股票增加份额，以求来年分得更多的红利，以此循环。（复利的经典应用场景）

四、结束语

综上所述，双汇依然是少有的优秀的上市公司之一，护城河还在，赚钱能力也在，未来可期，唯一遗憾的就是个人的持仓成本太高啦，

到目前为止，本人有双汇发展7400股，成本32.128，于2021年3月9日建仓，到目前已经超过一年，期间股价来回波动，心中依然坚定持有。有图为证

以上仅是个人对公司的分析与交流，不构成持股建议。如有想法不成熟，望大V们手下留情。