【人淡若菊又黑恒大了，笔者只好又批他】

人淡若菊是著名恒大黑，隔三差五、不厌其烦的黑，也不知道他图啥。你要是看过他所有的黑文，就会发现所有观点就那老三样，一年也更新不了5%。而且这老三样，以前笔者都多次发帖和人淡如菊讨论过，但他就像完全没听过一样，下次黑还是照旧。当然，现在我和他彼此拉黑，没人转贴给他他是真听不见的。本文也不是写给他的，而是写给他的粉丝以及其他可能受他误导的球友的。

附：下面是球友转发的人淡如菊说恒大的内容。【】中的为笔者批注。

在说恒大和碧桂园，这两家应该是未来行业规模的第一和第二，很多恒大和碧桂园的投资者都是传销式的。【笔者注：融创的投资者是什么式？人淡如菊是什么式？】。
口号很响亮，都是强悍，但是要是说什么项目，说为什么这么强悍，始终说不出什么【笔者注：说不出什么？搞笑，是你故意听不见吧】，……。
很显然，恒大的做大主要依靠高负债，有息负债5000亿，总负债可能在万亿左右，这么大规模的庞然大物在中国的土壤中生存并且发展必然也是有一定的道理。其实恒大追求的就是大，并不是利润的追求者【笔者注：扯淡，恒大只是不追求报表短期利润而已，融创也是这样的，看融创报表就知道了。房地产的报表是严重滞后的，恒大和融创，因为高速增长，短期利润受压，长期会释放出来。而且，恒大的毛利率始终稳定。最近，恒大重组深深房给出的2017～2019年归股东核心净利润承诺888亿你人淡若菊不知道吗？那可是不含投资物业重估的哦，还是扣掉永续债利息后的哦。人淡一说恒大就是只求规模不赚钱，一说融创就是一切为了赚钱，这脑袋是直接长屁股上了吗。】
恒大的利润调解有很多法宝，比如物业重估，物业重估这块估计恒大内部也很头疼，之前说的租金2亿多，物业估值1000多亿，很多都是三四线远郊车位，最近看到恒大好像在缩小车位规模。【所有专业点的投资者都剔除掉投资物业重估，只看核心净利润，就你整天拿着投资物业这种非经常性损益说来说去，有意思么？不能因为是贵州的毛驴就不练点新花样吧？】
另外就是利息支出全部资本化处理。【人淡如菊你再去看看报表行不，永续债利息这两年全部费用化，每年大几十亿呢。】
所以恒大的上万亿的资产中，总体资产质量中很多成本非常高，比如北京恒大华府（这个项目现在看问题应该不大了），比如启东的海上威尼斯在账面上的价值还是非常高的，比如广州珠江新城的公寓项目，很多项目的成本都非常高，但是也有很多不错的项目。【笔者注：总共五六百个项目，人淡如菊每次就举那三个例子，其余项目十个字以内带过。举的三个例子中还包含了这两年卖的非常火，大赚特赚的启东海上威尼斯项目。哦，还人淡居然自我纠正北京恒大华府项目现在问题不大了，有新意啊，这得点赞！】
但是总体说来，恒大给人的启发就是大而不倒在这个时代是有一定的意义的。【笔者注：你是说融创还不够大还能倒么？】
在三四线城市利润普遍受到挤压，主流房地产商在三四线出现不赚钱的时候，恒大竟然能和一二线一样的暴利，就是依靠我上面说的2大法宝。【笔者注：人淡若菊你懂财务吗？毛利率高跟你说的法宝有关系吗？你知道三四线项目地价多低吗？凭什么就不能比一二线项目暴利？不要闭门造车想当然好不？你不是研究很多一二线项目吗？就不能深入研究几个三四线的？】

$中国恒大(03333)$$融创中国(01918)$