【关于恒大的各种误解扫盲3——分红和回购】
众所周知，恒大高杠杆，借的债多，利率也高，前两年有高达12%的，去年5%~10%不等。同时连续三年拿账面归上市公司股东净利润（非核心净利口径）的一半来分红，另一半前两年还都用于回购股票了。
于是，一些人就说，恒大借10的“高利贷”来分红回购。更有阴谋论者说，分红大头都进了许老板口袋。
这确实是一个会计的思维，而非生意人的思维。生意人的思维是什么？以开发商为例。
［1］寻找优质项目，发现一个，预期IRR可以做到30%。决定投资。
［2］盘算一些如何安排资金最划算，结果可能是，集团总部出自有资金2亿，8%的利息借3亿信托，总共5亿用于拿地和前期运营资金，半年后项目开发贷下来，利息比如6%，楼盘开售，开始销售回款。销售回款优先满归还信托，同时按比例还开发贷，补充运营资金。比如项目卖半年后开始有多余资金，可以上缴集团了。两年后项目全部售罄、交楼。除了归还借债本息，支付供应商，项目的营销管理费用，缴税，最后累计上缴集团6亿现金。即，集团投入2亿，历时3年，累计回收6亿，利润4亿。（数字虚构，大意如此）
［3］集团这边，三年累计4亿利润，2亿先后用来给股东分红。因为是上市公司，这几年熊市管理层觉得股价严重低估，是回购股票的大好时机，于是又择机花2亿陆续回购注销了一些股份。
［4］从公司业务运营角度，就是这样一个过程：发现好的投资机会，投入自由资金+借债，项目开发实现了预期回报，赚到利润，部分分红回馈股东，部分因为股价低估而回购股票。
［5］会计是什么思维呢？就变成了借债、分红、回购。尼玛，项目投资赚钱、股票低估啥的全都省略了。你说这样的会计是不是很傻很天真？还跟发现了什么惊天大阴谋一样，受不了。

$恒大地产(03333)$