这必须是被人拿*顶着太阳穴才能写出的报告啊。
下调理由是配售8.2亿新股导致每股资产净值NAV被摊薄！我靠，不知道最近的回购又增厚了吗？回购股数已超过配售股数啦！
这种报告应该是速成的，大客户（动机是卖空或想买货都有可能）找高盛领导，要求写份看空报告，马上发。领导告诉倒霉的分析师，赶紧写，马上发。分析师好久没跟踪了，也来不及看了，赶紧写。通常是第一步，下调目标价，第二步，倒推NAV折扣，第三步，编句看似很专业的理由。但这篇更简洁，想到配售摊薄这个理由，大喜，维持50%折扣不变，按配售比例下调NAV和目标价。OK。发出。
解释一下，房地产分析师很专业的，他们会把开发商所有已拿土地储备都逐个考虑，假设都开发出来，卖出去，不再拿地，公司清盘，会有多少现金呢？除以总股数，就是每股NAV。但时间有价值啊，得打折。打多少折，那就看分析师对上市公司的好恶或者领导定的目标价了。有的打九折，有的打五折。你懂的。这个通用模型，都是不考虑公司新拿地的，拿了再重算。这模型多适合没地的香港地产商啊。
还要说明一下，分析师出报告，很多时候是被迫的，言不由衷的。所以咱们对事不对人。可以嘲笑高盛，不要嘲讽分析师。大家都不容易。
$恒大地产(03333)$
