最近很少发言，以后应该也不会太多。发言就不可避免地有对有错，错了就会误导别人。与人争执，辩个谁输谁赢，揪住别人的错，强调自己的对，有何意义？投资这行，谁能全对？不如把时间画花在学习研究、锻炼身体、照顾家人、帮助朋友上。我不怕三年不赚钱。锻炼好身体，多活三年就是了。疫情以来，身体脂肪降了5公斤多，骨骼肌含量保持标准水平，体重降回十几年前了，走起路来轻快不少。
言归正传。恒大的事，沸沸扬扬，发酵了几天。开始我也看不清，想不明，就没急于发言，以免影响别人的决策。现在，仿佛想明白些，就分享一下，仅供参考。
恒大一直是高负债。借了很多钱，投入到几百个特大型文旅、健康、汽车、足球、扶贫项目中，努力为中国经济内循环做着自己的贡献。
所谓8300亿有息负债，不是9月的新鲜事，8月31日的中报就披露了，过去快一个月了。比2019年底的8000亿，又增加了300亿。管理层解释，一季度，为了防范疫情可能引发的不可控风险，恒大趁着信贷放松窗口多借了一大笔债用于储备（根据中报披露数据推算，3月底有息负债一度高至8900亿）。四月疫情可控、销售回暖后，集中拿了一批地，并开始逐月降低有息负债。
根据恒大全年的预算，拿地的高峰在上半年（上半年拿的地下半年能开盘），回款的大头在下半年。正常情况下，今年降负债的大头在下半年。当然，这取决于后四个月的销售回款。
恒大已制定2020至2022年的三年减债计划。正常情况下推断，应该是一年比一年减得多。这很好理解，你等额本息还房贷，前面几年利息还得多，到后来才是本金还得多。今年，有息负债比去年底能降个几百亿就可以，但要加油。
上面说的，都不是新鲜事。新鲜事，是“三条红线”和这几天的“深深房重组风波”。
“深深房重组”是老大难问题，居然已经拖了四年了。明年1月底，与战投协议到期，真该有个明确说法了，无论批与不批。
网传文件，不用争论真假，这不是重点。重要的是：如果深深房重组终止，恒大就真会现金流断裂并引发金融危机么？
我觉得：如果国内疫情二次爆发、或者发生局部战争，或者出现其他不可抗力，房子卖不出去了，恒大的现金流真会有危险，这种可能性不能排除（真出现这种情况，资金面其实也大概率会放松）。但正常情况下，1300亿的战投，不至于逼死恒大。
首先，这1300亿战投，不一定全额赎回，谁急用钱让谁赎回好了，就当降有息负债的额度变成还战投了，其余的，继续延期收息，那些国企战投，起码不差钱。其次，对比年初资金预算，恒大物业和恒大汽车的股权融资，是计划外的几百亿，这些可是实实在在的股权，不用还本付息的。后面几个月，恒大还会继续物业和汽车的融资。
真正的新问题，是“三条红线”！恒大是同时踩了三条红线的，按监管部门的计划，踩三条红线的房企，有息负债总额按年是不能增加的。如果严格执行，这会严重影响恒大的再融资！
如果把深深房重组批了，一切都好办。不出不可抗风险，恒大一定能按照监管要求，逐年降低有息负债总额。但如果深深房重组终止，1300亿股转债，要归还部分本金，还不让恒大短期内增加有息负债，那真会逼死恒大。
于是，这几天，一些看热闹不嫌事大的吃瓜群众，又集体高潮了，歪歪着各种“肢解恒大、收归国有……”的计划。
我觉得，吃瓜群众想多了。在一块鸟不拉屎的地方建一座海花岛，是一般企业敢想、能做到的吗？在全国建几十个童世界、水世界、养生谷，布局多个汽车城……是其他企业能够接手并盘活的吗？有谁敢接吗？孙宏斌也不敢呀，他也三条红线。这么多特大民生、内循环项目烂尾，政绩变污点，各地方政府愿意吗？这不是谁绑架谁，这些本都是双方情投意合的事。
插句话，别看恒大做了那么多社会公益、民生贡献，但还是那么招人恨，这真值得许老板、夏博士和恒大品牌部深刻反思！人家华为遇到的困难不比恒大小，但社会舆论是以同情为主的。我写的关于恒大的书，其实是有助于社会各界认识恒大、理解恒大、消除误解的，可惜，三月业绩爆雷以来，已经滞销了。
另外，民营企业家，真心不容易。我没有勇气创业，但是对于所有创业者，由衷敬意。无论你们最终成败，绝不冷嘲热讽，落井下石。
回到监管部门出台“三条红线”政策的本意，是为了敦促房企降负债，确保不出现金融风险。这一政策导向，全社会都是赞成的，包括恒大自己，包括地产股投资者。因此，理性推演，监管部门又怎会“逼死”恒大，主动触发金融危机、破坏内循环大计呢？请问，谁负得起这个责？
恒大面临的问题，不容忽视，也不能再拖。这就是：“深深房重组”与“三条红线中短期降负债目标”不可兼得。前面说过，深深房重组即便终止，只要能够多渠道融资，恒大现金流问题并不大。但诸如“净负债率”“资产负债率”这些账面指标，势必一下子难看很多。
监管层宜权衡利弊，做出取舍，关上一道门，打开一扇窗。要么批准深深房重组，要么短期放松恒大的融资渠道。二者都可以，不存在“逼宫”、必须怎样的说法。
我内心是一直相信决策者的智慧的。咱们不是特朗普，不会做“外敌当前，自乱阵脚”“亲者痛，仇者快”的事。本届政府，在处理很多棘手问题时，都已表现出足够的智慧与定力。
我听说，最近恒大内部一直在搞“降本增效”运动，国庆8天已经通知管理层开八天会理顺管理。这说明，许老板、夏博士都已经意识到“节流”的重要性并开始行动。在毛利率下降的情况下，降费用太重要了，毕竟降的费用就是经营现金流，就可以直接用于减债。
关于降本增效，我的建议，就是许老板亲自带头，改变“大手大脚”的花钱作风。严格区分必要开支和非必要开支。必要的钱，还是要花，比如基层员工的薪酬，不要为了省这些钱影响士气，影响“开源”工作。而那些面子工程、没必要的烧钱、可以推迟的工程，能砍就砍了吧。1亿广告费能搞定的事，为什么要花4亿？车还没出来，同时启动那么多营销中心建设有必要吗？我不希望这次降本增效只是一阵风，这本是任何一家企业都应该长期坚持做的。
祝福恒大顺利渡劫，活下去，再创辉煌！
最后，回到对恒大股票的投资。自今年三月起，我就不再推荐恒大股票了，因为波动太大，很多人都不适合。而且由于贸易战、疫情导致的基本面不确定，恒大也不适合太重的仓位持有。与此同时，我也不推荐其他任何股票了。因为我没能力预见类似贸易战、疫情这种宏观风险，这些风险，会导致诸如中国平安、格力电器这类大蓝筹都利润腰斩。
恒大仍然是我的第一重仓股，估计未来一段时间内还会是，但仓位确实不像以前那么重了。现有的仓位，对我来说，承受地起股价大幅波动。
必须强调的是，每个人的情况不一样，不要以我或者其他人的仓位来做出你自己的买卖决策，你需要根据自身风险承受能力做决策，确保极端情况下“输得起”。适度集中（分散）、保留现金，才是专业投资者仓位配置的常态。
重复一遍：我不怕三年不赚钱，锻炼好身体，多活三年就是了！大灾之年，所有人保重，共克时艰！