今天中国恒大的盈警之前，我其实对2019年利润的预期并不高。最近有人问及时，我的回答是归股东净利润300亿～420亿之间吧，都有可能。相对于2018年的373亿，可能正可能负。我多次强调，准确预测房企半年的盈利很难，两个关键变量没法猜，结算收入差几百亿，毛利率差几个点，对净利润影响很大。我同时认为，肉在锅里，赚的钱，早晚会结算出来，这半年多了，下个半年就少了，这个半年少了，下个半年就多了。
不过，我还是没有预料到中国恒大这次会有盈警，实在大跌眼镜，出乎预料。就这次短期预测而言，错得离谱，我承认。大概算起来，归母净利润应该不到200亿了，差不多下降一半，意味着分红也会下降一半。这确实令我本人和其他恒大长线小股东很失望。
盈警中的信息表明，导致利润下降的主要原因是清尾销售在去年下半年结算。公告没有提营业收入下降的原因，说明2019年的结算营收跟2018年比应该是变化不大的，那就意味着去年下半年的毛利率有比较大幅的突降。从而，毛利额会大幅减少。而销售费用、管理费用、财务费用应该是增长的，里外里，导致税前利润和净利润下降。
同时恒大健康也发布了盈警，亏损49亿人民币，这是预期之内的。这说明新能源汽车研发费用没有做资本化处理，把亏损及时反映了。之前我想过研发费用是否会资本化，实际没有。另外，按说新能源汽车的亏损并不能抵扣地产业务的利润，中国恒大合并报表中，地产业务的所得税少不了。
根据两份盈警，暂时只能分析出这么多。等年报出来，业绩发布会开完，我还会一如既往地做出全面解读。如之前所说，预测短期利润我不擅长，我擅长事后解读。
坦率地讲，做恒大的长线股东不容易。相比来说，万科、碧桂园很稳健，把利润平滑得很好，融创也很少大起大落。而每次去参加恒大业绩会，都多少会忐忑。拿到财报的那一刻，看了几个主要数据后，有时会挺高兴（2014、2017、2018），有时会很惊吓（2013、2015、2016）。不过通读财报之后，即便数据不好的年份，也大致并不担心。
各位朋友们现在不必担心我个人，这么多年风雨颠簸，习惯了，心理素质还是过硬的，我现在仍然在冷静、理智的写东西。利空就是利空，我不会解读成利好，但也不会过分夸大。业绩会前后的主要任务，就是搞清楚业绩波动的原因，刷新对未来的长期预测。冷静地说，一个财年的业绩下降，并不足以对公司基本面的长期判断产生质变，对企业内在价值的影响也是一次性的、有限的。
该坚持的还会坚持。我仍然认同恒大集团包括多元化在内的长期发展战略，认同恒大的社会责任，并不担心恒大的流动性问题，也相信降下去的利润和分红以后会反弹回来，确信恒大目前仍然绝对低估。同样，原有的价值投资理念不会动摇，坚持做自己的，不与人攀比。另外，我本人的中国恒大仓位近期不会变动。
该调整的也会调整。更低调些，更保守些，接受中肯的批评，不与嘲讽者争辩，多花时间学习研究。基本面方面该分享的继续分享，但不对他人的买卖做出建议。
我虽然不做基金，对朋友从来都是免费建议，但这次意外还是会给很多长期信任我的朋友带来困扰，可能会使你们的投资陷入持久战，抱歉。