$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $洋河股份(SZ002304)$
（1）五粮液
选取22年的利润260亿作为自由现金流，要求的资本回报选择9%（当前30年国债利率2.7%，过去在3%左右）。采用两段法的贴现模型，前五年（2023-2028）按照10%的增速，28年以后按照3%的永续增速（通胀），计算出来的价值6000亿元，当前市值5084亿，大概打了8.5折。
总的来讲，应该属于比较保守的估计：
（一）28年之后就是低速的增长了，并且永续增长率只按照3%的计算，跟通胀率接近。
（二）当前国债利率2.7%的情况下，折现率按照9%计算（目前个人的融资成本远低于9%，所以这里选取的资本成本也是比较保守的）。
在保守的情况下，估值还有一定的折扣。当然这个计算模型忽略了短期的业绩波动，渠道库存之类的，是一种基于巴菲特超长期持股思维的估值方式。
贴现计算器的链接
（2）洋河股份
选取22年利润92亿作为自由现金流，要求的资本回报选择9%。采用两段法的贴现模型，前五年（2023-2028）按照8%的增速，28年以后按照3%的永续增速（通胀），计算出来的价值1956亿元，当前市值1429亿，大概打了7.3折。
对于大资金而言，看得上9%的长期回报率，用巴菲特的投资模式，当前的白酒是值得买入的。当然，如果考虑市场预期，目前白酒正处于这轮周期的下行阶段，中短期可能会有一波业绩和估值的下杀。
回到我自身投资记录：因为自己无法做到像巴菲特一样完全脱离市场只看企业内在价值，目前主要持有的养猪是带有博弈周期反转的类型。卖掉了前几天融资抄底的沪深300ETF，买了少部分的白酒。如果白酒进一步下跌，会腾一些仓位到白酒，网格化加仓，控制杠杆率在300%以上，保证安全性是第一位。
个人感悟：
（1）用绝对价值法上给企业估值，是真切的感受到期待股票下跌，那样可以买的更多。
（2）张坤实际上是国内很好的践行巴菲特投资理念的基金经理，超长期持有优质公司。只是因为A股估值波动太大，导致很多高位追进来的基民亏钱。但是张坤能做的已经在高位限购了。只是基民自己无脑申购，导致的亏损。