猪周期因规模化养殖变得复杂了,以前散养的时候去化容易,亏损分摊广,散户挑时间的养殖,不会逆周期的扩张。现在是集团规模化养殖,而且很能挣扎,逆周期扩张,谁也不轻易认输,都想着扩张等待下一个顺周期的到来,结果是去化缓慢但补缺口又很快,高猪价维持的时间短。我觉得要倒几个大型猪企集中释放几千万的缺口才有弹性,不然就是低猪价摩擦。
对过去几轮猪周期的复盘,2008年3月-2011年9月前后两轮周期高点之间的底部区域出现了两个“亏损底”;2011年9月-2016年6月前后两轮周期高点之间的底部区域出现了三个“亏损底”;2016年6月-2020年前后两轮周期高点之间的底部区域出现了两个“亏损底”。2006年-2020年三轮周期底部均出现两个以上“亏损底”。2022年已经出现本轮周期的第二个“亏损底”
国内能繁母猪存栏量从2022年4月的4177万头持续回升至11月的4388万头,相当于正常保有量的107%。再考虑2022年5月以来高效母猪的补栏可能会带来能繁母猪结构的优化和整体生产性能的提高,2023年或出现本轮大周期的第三个“亏损底”。从猪价“旺季不旺”和回调走势来看,国内生猪养殖行业已经开始再次触及亏损区域。
复盘2013-2015年的周期底部(2018-2019年为非洲猪瘟疫情带来的产能淘汰,不具有可比性),2015年的亏损幅度虽然比2014年明显要小,但2015年能繁母猪产能去化的幅度不亚于2014年;与此同时,虽然2015年的亏损幅度与2013年较为接近,但是2015年能繁母猪产能去化的幅度要明显大于2013年。这一现象背后潜在的逻辑在于:在周期底部的初期,虽然行业有所亏损,但此时现金流和负债率还相对宽松;随着亏损时间的不断累积,资金持续消耗,负债率和现金流进入较为紧张的临界区域,即使小幅的亏损也有可能引发较大规模的被动淘汰。
经历过2021-2022年两个“亏损底”的资金消耗后,生猪养殖行业的负债率已经处于较高的水平。根据历史经验,随着亏损时间的不断累积,资金持续消耗,负债率和现金流进入较为紧张的临界区域,即使小幅的亏损也有可能引发较大规模的被动淘汰。
从下图可以看出当前行业平均负债率已经达到70%,历史高位。
生猪养殖股的运行方向主要取决于“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”这两个因素的合力方向。沿着“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”这两个维度大致可以分为4个象限。
下图象限4里面,当猪价涨,产能还在下降的时候,猪股的股价涨幅最大,例如2015年和2019年。如果象限1里面,猪价涨,但是产能也在涨,那么股价就存在较多的分歧,例如22年5-10月份的时候
以上观点来自于卖方,个人很认同,整理之后,分享给大家。
风险:这次回家过年对一些小的养殖场做了调研,22年的盈利情况还不错,部分弥补了21年的亏损,养殖户有所回血,这样看来23年需要一个弱的价格,才能实现产能的第三次彻底去化。
猪周期因规模化养殖变得复杂了,以前散养的时候去化容易,亏损分摊广,散户挑时间的养殖,不会逆周期的扩张。现在是集团规模化养殖,而且很能挣扎,逆周期扩张,谁也不轻易认输,都想着扩张等待下一个顺周期的到来,结果是去化缓慢但补缺口又很快,高猪价维持的时间短。我觉得要倒几个大型猪企集中释放几千万的缺口才有弹性,不然就是低猪价摩擦。
我不认为这次是三次亏损底,因为未来还会有第四次,这次应该新周期开始,这次亏损不可能直接完成去化,未来至少还得有一次亏损才可能,如果三次亏损底,应该未来猪肉价格新高,但是根据目前存栏一次亏损底真的做不到,当时以上是我个人看法,也是部分人士看法,当然不影响你布局,只是观点不同罢了
生猪行业不好玩
现在才是去产能的初期
支持
$天康生物(SZ002100)$ $唐人神(SZ002567)$ $巨星农牧(SH603477)$ 猪肉股都已经启动,希望别坐过山车
$天康生物(SZ002100)$ 卖了一点前段时间涨的好的电子股,加了天康。短期猪价的波动,造成市场对产能去化的逻辑的担忧。但是这种事情稍微看长点,有点耐心就好了。
如果养猪股继续跌,电子股横盘或者继续涨。后面会继续换仓位。
跌出大机会,可能还会考虑动用银行的融资,前段时间在银行一共批了100多万的信用贷款,利率只有三四个点。当然杠杆的运用我会比较谨慎(不会用券商的融资,利率比银行搞,而且还有平仓的风险),目前我的能力还不足以很从容的使用它。
可以麻烦标注一下来源吗 想学习下
我仔细看了下你得表,提供很好,但是你注意了吗?这次猪肉价格最高点,几乎是第二高的水平,仅次于2019~2020年那次最高点,这次有疫情吗,没有,那弹性怎么那么高,这次去化率高吗,不高吧,所以我的产能集中化论断是不是反应现实?为何我说不是三次探底,你见过那次探底间的调整,能到这么高的水平,如果现在是三探,那是不是未来几个月猪肉价格要接近40,这显然不可能吧
为什么2022年6月猪价25-28元不是新的周期开始呢,还在期待第三次探底是不是有点不合适。这应该就是新的周期,梁大说的“下跌的中继”说的很到位啊。
个人认为新的去化会来的很猛,必须要出清掉几家猪企,造成产能的缺口才能有一波行情。
这让我想起了去年的房地产行情极其公司。