中国人寿2023半年报点评：负债端复苏，利润与投资端承压

今晚国寿公布了2023年保险行业的首份半年报，从财报数据看，负债端拐点已过，呈现弱复苏态势，但利润与投资端继续承压，基本符合预期。下面我们一起过一下财报重点数据：

利润和净资产：

净利润161.56亿，同比下降36.3%。增速与去年同期持平，连续2年按1/3下降，财报后A股PE直接飙到60+，堪比成长股......

净资产结束了去年下半年的缩水状态，相比去年年末回升3.05%，但依旧低于去年同期，同比下降6.36%。

保费收入：

总保费收入4701.15亿，同比增长6.85%。负债端企稳复苏的表现。

代理人数量72.1万，其中个险代理人66.1万，与去年年末相比基本持平，都只减少几千人。和去年年末预期一致，近几年大幅优化人力的阶段已结束。

内含价值：

内含价值结束去年下半年缩水的趋势，企稳回升。相比去年年末上涨6.59%。回到正常水平。

寿险经调整后的净资产，相比去年年末增长7.44%，对比过去三年，还是不错的成绩。

新业务价值同比增长19.88%，略超预期，比保费收入更能验证负债端的复苏。对比往年同期，结束了连续2年中报缩水的情况。

新业务价值利润率，和往年一样没有公布。按照首年保费推算，新业务价值利润率继续微弱下降。公布的个险板块按首年保费新业务价值利润率微弱下降1.5%至27%，也可以验证新业务价值利润率继续在历史低位探底。预计行业整体也是这样，如果下半年顺利的话，今年行业新业务价值利润率会出现拐点。

资产端：

总投资收益率3.41%，净投资收益率3.78%，较为拉胯，处于近几年的低位。

还保留一点希望的是，权益投资占比继续微弱提升至18.02%，对比自身处于近10年来高位。

其他：

核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率，继续微弱下降。结合今年地惨板块形势。资产端依旧会让市场担心。

半年报照例未分红。

PEV估值，每股内含价值46.41元RMB。对应半年报股价，PEV：A股0.75倍，H股0.26倍。对应今日收盘价，PEV：A股0.75倍，H股0.23倍。

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