#缘富读中国人寿#
$中国人寿(SH601628)$ 2023年中报一年新业务价值308.64亿，比上一年同期的257.45亿确实增长可以，比2021年中期的298.67亿也高一点点。但是对干前几年年份的指标就要差一些。
现在的一年新业务价值和公司内含价值之比呈下降之势，20217年的时候可以达到8.19%，而到了2022年年报的时候这个指标仅为2.93%了。在公司资资产规模增加，内含价值增大的情况下，这个指标也是一个逐年下降的水平，而且从中国人口的新生人口的减少来看，新业务价值增长有限，这个指标还会下降，比如2019年这个指标是6.23%，2022年为5.44%，2021年下降为3.72%，2022年为2.93%，而今年中报就只有2.35%了。
从这个指标也可以看到公司创造价值，越来越依靠存量的可投资资产了。
可投资资产，还是在逐年增大的，从2020年到2023年中报来看，可投资资产增加了1.32倍，总资产增加到1.33倍，而归母权益则基本不变，2020年归母权益4,500亿元，2023年中报4493.62亿元，也显示了公司的杠杆越来越高，综合偿付能力充足率也在下降，下降到了2023年中报的2.04%，也导致了公司的分红水平的限制。
所以保险公司从目前或以后来看新业务价值逐渐的下降，而它的收益来源也就只有靠投资端，这一个也受限于国内的债券市场、利率市场的下降，以及在权益市场低迷的情况下，它的投资的比例，也就是说在权益市场投资和债券市场投资，他如何去取得一个平衡问题？还有一个就是我们国内总的社会平均利润率水平的问题。
当然还有一个很重要的问题，就是和同业公司相比，它存量的保险成本和保险责任计提的问题。
存量高成本的保险合同，在低收益水平市场会是一个巨大的负担，90年代的时候，保险公司是承受了这个痛苦的。而会计计量激进的公司的保险责任计提不充分、不足的情况下，也会造成公司财报质量的下降，更会加剧公司经营的风险。
所以对未来保险公司的观察，一个是观察历史的存量的保单质量，责任准备金的充足，还有一个就是他对于投资端的投资收益的回报水平。