今晚新华保险公布了2022年保险行业最后一份半年报。按照一些股民的经验，公布财报的时间一定程度上反映出公司对自身业绩的满意度，越晚则业绩越不行。虽然这个小技巧经常失效，但新华保险今天的财报算是应验了。
近年来新华一直是按照负债与投资双轮驱动的策略，去年负债端和同行一样低迷，投资成绩行业第一。而今年的这份半年报，投资端在同行不算太亮眼，但负债端多项数据则大幅落后于同行，多个指标刷新行业历史记录。下面我们一起看下新华的中报数据：
净利润和净资产：
净利润51.87亿，同比腰斩。降幅和难兄难弟中国太平接近。
净资产相对年末缩水3.7%。
负债端：
总保费收入1025.86亿，同比增长2%，
退保率1%，和去年相当。
代理人数量31.8万，同比下降27.89%，相比同行减员速度不够快，力度不够彻底。和2019年同行相比，当时新华代理人数量少于太保接近30万，截止目前中报，比太保还要多3万。
内含价值：
内含价值相对去年末增长0.02%，勉强收正。
新业务价值同比下降48.36%，2022年中报里这项数据在头部险企里垫底。降幅超过中国太保的-45.30%。
新业务价值利润率6.6%......当我看到受困上海的中国太保在新业务价值利润率上只有10.7%的时候，以为太保半年报该指标必垫底无疑，没想到还是太年轻了。新华保险这个个位数的新业务价值利润率，不仅打破了自身历史记录，也打破了A股所有保险上市公司的历史记录。
资产端：
总投资收益率4.2%，近10年最低。新华的双轮驱动遇到这两年的行情也终于挺不住了。不过在特殊年份下，和同行相比还不算差，还是相对靠前的。
值得留意的是，与负债端的节节败退不同，新华的资产端还在加大权益类投资仓位。中报里提到，股权型金融资产投资方面，公司依然坚持价值投资理念，谨慎管理投资组合仓位，适时调整投资组合结构，控制回撤，把握阶段性反弹机会，稳步积累收益。截至2022年6月30日，公司股权型金融资产投资
金额为2915.10亿元，在总投资资产中占比为25.6% ，占比较上年末上升1.8百分点。
新华的权益金融资产+长期股权投资合计占比已达到26.1%。虽然距离我国监G要求上限还有很多距离，但是不仅和自身相比，和同行上市以来的数据相比，都是行业历史巅峰。在资产双轮驱动的策略上，新华是来真的。
PEV估值
半年报对应每股内含价值82.98元人民币，截止今日收盘，对应PEV：
A股0.34倍，H股0.19倍。
小结：
其实本轮保险行业下行周期中，新华保险在负债端的策略上，是有摇摆的。在平安、太保率先开始高质量转型的时候，其他同行还在观望的时候，新华选择了逆市增员。当时我也判断不了哪个方向更可行，但是从去年开始行业已清一色大幅减员，走高质量转型。看见新华策略调头的时候，我当时就预测平安前期吃过的苦新华可能也要再吃一遍。从最近1年的代理人数量指标来看，新华的减员来的慢，也不够坚决。新华负债端的阵痛来的也有延迟或许还未结束，从今年新业务价值和新业务利润率两个指标的凄凉已经反映了问题，但是从代理人数量上看，新华的减员应该还未见底，负债端探底之路也未结束。
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