逍遥投资派的第186篇原创
美股日日研126:盘点一下综合货运与物流板块
Summary
综合货运与物流板块在2021年利润大幅提高后增速放缓，2023年大部分都有萎缩的趋势，周期性比较明显，虽然估值不算高，但是近期是周期高点，仍然没选出一支股票。
投资指数
(板块指数代表投资机会，个股指数代表安全性，最高3星)
综合货运与物流 板块：0
观察股
1. $联合包裹(UPS)$ 👀
下面是分析过程 👇
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今天是2023年8月27日，周日，我们来盘点一下综合货运与物流板块。
板块内一共有19支股票，市值从1443亿(UPS)到807万(盈喜集团)，千亿级1支，五百亿级1支，百亿级4支，50亿级2支，板块很小，集中度很高。
从市盈率来看，有4支低于0，3支小于8.5，9支在8.5和25之间，3支高于25，板块的盈利能力中等，估值中等。
2
首先快速筛选掉盈利能力很差的股票。
Cryoport(CYRX) Freightos(CRGO) Singularity Future Technology(SGLY) 盈喜集团(ATXG) 佳裕达物流(JYD)
还剩下14支股票供选择。
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联合包裹(UPS) 5年来营收持续增长，平均增速为8.5%，营业利润则由于毛利率大幅改善在2021年增长66.7%，2022年增速放缓到2.2%，净利润受出售证券损益影响非常大，2020年这个科目亏损51.4亿，2021年盈利44.8亿，2022年盈利24.4亿，因此2020年净利润大幅下滑70%，2021年暴增86倍，2022年又下滑10.4%。营业利润是利息费用的18.6倍，利息负担不高。
2023前两季度营收萎缩8.5%，营业利润萎缩21.6%，净利润萎缩27.9%。
资产负债率5年来从93.9%下降到72.2%，从商誉变化来看，2021和2022均进行了小规模收购，商誉达到70.2亿，占198.03亿净资产的35.4%。
存货很少，应收的比例和增速都比较正常，只在收购年份有跳升。
目前长期借款190.19亿，占200.37亿净资产的接近100%，杠杆率很高。
5年来现金流经营净额基本上是投资净额的两倍，有较多股东盈余。
目前市盈率12.8，市盈率TTM提高到14.7，股息率3.7%，估值比较正常，考虑到板块龙头溢价可以加一点观察仓位(👀)
联邦快递(FDX) 5年来营收在2020和2023均有小幅萎缩，5年平均增速6.6%，营业利润在2020和2023年均有较大下滑，5年平均增速仅有2.8%，净利润则受非经营收入影响在2021年有较大提升，2023年也是靠非经营收入增长了3.8%。
目前市盈率16.7，股息率1.8%，按增长股来看增速过慢，按周期股来看估值过高，目前吸引力不大。
中通快递(ZTO) 5年来营收快速增长，营业利润和净利除2020年萎缩外增长了4年，有意思的是现金流经营净额大幅低于投资净额，造成股东盈余净流失。资产负债表显示应收款项比例和增速都正常，但固定资产增速非常快，每年折旧达到20多亿。
商誉及其他无形资产99.34亿，占540.03亿净资产的18.4%，长期借款67.7亿，杠杆率很低。
2023Q1营收增长13.7%，营业利润增长74.7%，净利润增长90%。
目前市盈率20.2，市盈率TTM已经下降到18.1，Q2报3天后出，到时再判断。
JB亨特运输服务(JBHT) 营收5年来持续增长，近两年增速加快，5年平均增速为15.6%，营业利润除2020年受成本增加影响下滑2.8%以外增长了4年，平均增速为16.4%，净利润则受所得税返还影响在2017年猛增过一次，2018年以来近4年平均增速为18.6%。
2023前两季度营收萎缩13.2%，营业利润萎缩20.3%，净利润萎缩22.3%。
目前市盈率20.4，市盈率TTM提高到22.9，考虑到行业的周期性，目前的估值吸引力不大。
康捷国际物流(EXPD) 营收、营业利润和净利润在2021年都上了一个台阶，而且是在没有进行收购或者扩大借贷的情况下实现的，2022年营收增速放缓到3.3%，营业利润和净利润均有小幅萎缩。
2023前两季度营收大幅萎缩47.9%，营业利润萎缩45.8%，净利润萎缩42.4%。
目前市盈率13.8，市盈率TTM已经提高到17.1，如果按5年平均净利9.4亿计算，市盈率为18，估值没什么折扣。
罗宾逊物流(CHRW) 营收、营业利润和净利润在2021年都上了一个台阶，2022年增速分别放缓到6.9%，17.1%和11.4%。
2023上半年，营收萎缩33.7%，营业利润萎缩64%，净利润萎缩65.7%。
从季报看营收、营业利润和净利润已经连续萎缩4个季度。
目前市盈率12.7，市盈率TTM已经提高到21，如果按5年平均净利7.1亿计算，市盈率为15.2，股息率2.5%，估值比较正常，吸引力不大。
GXO Logistics(GXO) 主要是服务电商的，2021年上市以来营收、营业利润和净利润高速增长了两年，2023上半年营收增长11.3%，营业利润增长20.3%，净利润受重组并购和勾销影响仅增长2.2%。
资产负债表显示近两年负债率从55%提高到了71%，2023Q2降到69.2%。
2022年商誉增加了10亿达到33亿，是27亿净资产的1.2倍。
上市以来现金流经营净额低于投资净额，目前还处于投入期。
目前市盈率36.6，市盈率TTM微升到36.8，由于近期进行了较大规模收购，由此带来的增长和其它费用的影响还需要几个季度来消化，可以再观察一段时间。
莱帝运输(LSTR) 营收、营业利润和净利润在2021年都上了一个台阶，2022年增速分别放缓到13.8%，13%和13%。
2023上半年，营收萎缩28.8%，营业利润萎缩40.6%，净利润萎缩39%。
从季报看营收、营业利润和净利润已经连续萎缩3个季度。
目前市盈率15.9，市盈率TTM提高到19.8，如果全年净利萎缩4成，市盈率将提高到26.5，如果按5年平均净利3亿计算，市盈率为22.4，估值没什么折扣。
Hub Group(HUBG) 营收近两年高速增长，2021和2022年分别增长21.1%和26.2%，营业利润这两年分别增长1.25倍和1倍，净利润则是增长了1.3倍和1.1倍。
2023前两季度营收萎缩25.8%，营业利润萎缩52.9%，净利润萎缩54.8%。
目前市盈率7.6，市盈率TTM提高到了9.6，如果全年净利萎缩一半，市盈率将提高到15，如果按5年平均净利1.8亿计算，市盈率为14.3，按周期股来看估值比较正常，没什么折扣。
福沃运输(FWRD) 营收近两年高速增长，2021和2022年分别增长31%和18.7%，营业利润这两年分别增长1.15倍和0.67倍，净利润则是增长了3.5倍和0.83倍。
2023前两季度营收萎缩15.6%，营业利润萎缩39.3%，净利润萎缩42.6%。
目前市盈率10，市盈率TTM提高到了12.6，如果全年净利萎缩40%，市盈率将提高到16.7，如果按5年平均净利1亿计算，市盈率为18.3，按周期股来看估值比较正常，没什么折扣。
必能宝(PBI) 5年来营收变化不大，平均增速仅有4.9%，营业利润则除了2021年略有回升外下滑了4年，主要是毛利率下滑导致的，净利润受高昂的利息费用和资本性资产减值影响在2020年大幅亏损，2022年小幅扭亏，2023前两季度又由于资本性资产减值影响大幅亏损。
目前市盈率16.1，市盈率TTM已经是亏损状态，净资产是负的，看不到投资价值。
盛丰物流(SFWL) 2023年刚上市，2022年营收、营业利润和净利润增速分别为6.8%，13.5%和17.8%，目前市盈率56.5，缺乏数据支持。
Radiant Logistics(RLGT) 在2022年营收、营业利润和净利润分别暴增62.2%，94.4%和92.5%，
2023前3季度营收萎缩20.7%，营业利润萎缩38%，净利润萎缩37.2%。
目前市盈率7.6，市盈率TTM提高到了9.8，如果全年净利萎缩40%，市盈率将提高到12.7，估值比较合理。
Air T(AIRT) 净利润在盈亏线上下波动，目前还没有确定的盈利能力，缺乏吸引力。