$富乐客(FL)$ 🎯 2023.7.27 当前价格25.67，持仓浮亏11.2%，距离上次分析仅有两个月

新增数据：2024Q1

营收萎缩2.3%，营业利润大幅下滑33.5%，净利润大幅下滑61.8%。

营业利润下滑主要是毛利率下降和营业费用降低速度不够造成的，同时减值和勾销都比较多，因此净利润下滑更多，基本在延续2023年的趋势。

2023年资产负债率从60%下降到58.4%，2024Q1继续下降到57.1%。

商誉及其他无形资产12亿，占33亿净资产的36.4%，长期借款4.45亿，杠杆率不算高。

之前分析时看漏了2022年的收购，对于收购带来的净利暴增一定要谨慎对待，不要给太高的权重。

5年来现金流经营净额累计超过投资净额，有一定股东盈余。

目前市盈率7.2，市盈率TTM已经提升到10，股息率TTM 6.2%，考虑到近期净利润的降幅似乎说明收购后整个商业模式出了大问题，降低到观察仓位比较稳妥。