逍遥投资派的第151篇原创
美股日日研91:盘点一下食品分销板块
Summary
食品分销板块在2020年普遍收到疫情严重冲击，2021年基本都恢复正常，2022前三季度整体继续增长，但估值都不算低。
板块的毛利率都不高，净利率更是低的吓人，不是一个利润很好的行业。
(指数最高3星，板块代表投资机会，个股代表安全性)
食品分销板块投资指数：0
下面是分析过程 👇
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今天是2023年2月1日，周三，我们来盘点一下食品分销板块。
板块内一共12支股票，市值从1亿到393亿，是个非常小的板块。
从市盈率TTM角度看，有3支股票小于0，1支小于8.5，5支在8.5到25之间，3支大于25的股票。板块盈利能力中等，估值正常。
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板块内股票很少，直接按市值从大到小分析。
$西斯科(SYY)$ 5年来营收比较稳定，即使在2020年营收也仅下跌12%，2022年大幅提升34%，营业利润则在2020年下滑68%，之后连续增长两年达到疫情前水平，净利润和营业利润类似，但是2021年没达到疫情前16.7亿的水平，仅恢复到13.6亿。
目前市盈率65，即使按2019年最好利润水平来计算，市盈率也达到了24倍，相对于利润增长明显过高。
$性能食品集团(PFGC)$ 营收连续增长5年，近3年增速尤其快，5年平均增速达到了25%，营业利润在2020年亏损1亿，其余4年都在两亿以上，5年平均增速为9%，并不算快，净利润则在2020年亏损1.14亿，2022年仅恢复到1.12亿，主要是由暴增的利息费用造成的。
2023Q1 (2022/10/1)营收增长42%，营业利润增长3倍达到1.9亿，净利润增长19倍达到1亿，有可能有季节性因素。
目前市盈率83，即使2023年净利润达到4亿高点，市盈率也有24，估值没有吸引力。
$美国食品控股(USFD)$ 营收在2020年萎缩12%，其余4年持续增长，5年平均增速5.2%，营业利润则在2020年一度亏损0.35亿，2021年恢复到4.4亿。
2022前三季度营收增长17%，营业利润增长34%，净利润增长1.3倍到1.45亿。
目前市盈率70，市盈率TTM42，即使全年净利达到2017年4.44亿的高点，市盈率也达到了19，估值吸引力不大。
联合原生态食品(UNFI) 营收连续增长5年，近两年增速放缓到个位数，营业利润在2019年有过一次36%的萎缩，之后大幅反弹，5年平均增速8.9%，净利润则在2021年才扭亏达到1.55亿，2022年达到2.54亿。
利润表显示2019和2020年的亏损主要是由于资本性资产减值，而2022年的净利大幅增长则是受1亿美元的其他净收入影响，否则净利润只能达到1.74亿左右。
2023Q1 (2022/10/19) 营收增长7.7%，营业利润下滑12.7%，净利润下滑13%。
目前市盈率10.1，市盈率TTM 10.6，如果刨除非核心利润，对应市盈率为14，估值折扣不大。
The Chefs' Warehouse(CHEF) 近5年来营收在2020年萎缩30%，其余4年持续增长，5年平均增速为8%，营业利润则在2020年亏损1亿，2021年仅恢复到0.11亿，净利润则到2021年还没扭亏，小幅亏损492万。
2022前三季度营收增长53%，营业利润增长12倍达到0.56亿，净利润增长3倍到0.27亿。
目前市盈率TTM降到了41.4，如果全年净利达到0.36亿，对应市盈率40，吸引力不大。
HF Foods(HFFG) 由于2020年的巨额亏损造成5年总额为净亏损，2020年亏损的原因是资本性资产减值，估计是疫情影响造成存货大幅减损。
2022前三季度营收增长55%，但是营业利润却因为销售和管理费用暴涨而大幅下跌54%到812万，净利润仅剩374万。
目前市盈率11，市盈率TTM 18，估值没有吸引力。
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2022.2.2
安德森斯(ANDE) 近5年来营收在头两年萎缩，之后连续增长3年，2021年达到126亿，营业利润则除2020年大跌93%以外，其余4年持续增长，2021年达到1.7亿，5年平均增速为44%，净利润则受利息费用和其他损益影响，2018年开始连续下降3年，2020年进入亏损区间，2021年才又大幅盈利1.4亿。
2022前三季度营收增长43%，营业利润增长1.1倍达到1.8亿，净利润达到1.5亿，刨除少数股东利润后，上市公司净利为1.2亿。
目前市盈率12，市盈率TTM 8.4，如果全年净利1.6亿，对应市盈率为7.8，由于是基于暴涨后的净利得出的市盈率，目前的估值依然偏高。
SpartanNash(SPTN) 5年来营收在80到90亿的区间内窄幅波动增长，营业利润2019年降到最低0.7亿，2020年反弹回1.3亿，2021年又略有下降到1.2亿，净利润由于利息费用的减少以及重组费用和勾销的减少而有明显改善，2018年扭亏后成长到了0.74亿。
2022前3季度营收增涨7.3%，营业利润由于管理费用提升反而下滑25%，净利润也下滑了33%。
目前市盈率15.5，市盈率TTM已经增加到20.6，估值没有吸引力。
Mission Produce(AVO) 5年中营收在前4年变化不大，2021年增长17%，但是营业利润在2019年达到1.1亿的高点后一路下滑，2022年仅剩下0.12亿，净利润则是在2022年陷入亏损，5年利润总额为1.8亿，平均0.37亿，对应市盈率为24。尽管亏损，估值是一点不低，吸引力不大。
卡拉沃养殖(CVGW) 营收5年来变化不大，营业利润却在最近3年紧贴盈亏平衡线，偏差不过几百万，净利润则是连续3年小亏，5年净利总额0.36亿，平均只有720万，对应市盈率为81，没有什么吸引力。
G. Will食品国际(WILC) 营收连续增长5年，营业利润则是中间三年增长，2017和2021年都有较大萎缩，5年平均增速为17%，净利润2020年达到0.52亿高点，2021年萎缩到0.45亿。
2022前三季度营收增长8.2%，营业利润下滑9.4%，净利润则是下滑32%到0.28亿，利润增长明显遇到了阻力。
目前市盈率14.6，市盈率TTM已经增长到了24，估值上没什么吸引力。
Amcon Distributing Co(DIT) 营收连续增长5年达到20亿，营业利润也连续增长了5年达到0.23亿，5年来平均增速为29%，净利润除2019年下跌11.4%之外增长了4年达到0.17亿，平均增速为41%，但是2022年增速下降到7%，增长明显放缓。
5年来资产负债率从54%上升到了68%。
资产负债表显示应收款项在2022年增长非常快，从3584万增长到6318万，增长了0.27亿，远超净利润，同时存货增加了0.4亿，也远超净利润总额。同时公司的应付账款仅增加了0.17亿，不足以抵消应收。
目前公司的长期负债已经增加到0.99亿，略微超过净资产。
目前市盈率6.1，公司市值仅有1亿，没什么吸引力。