石油和天然气勘探及生产板块的两只较低风险股

逍遥投资派的第149篇原创

美股日日研89:盘点一下石油和天然气勘探及生产板块

Summary

整个板块在2020年受到重挫,2021年恢复,2022前三季度大幅度反弹,但是这种情况下更要关心反弹的持续性,不要因为几个季度的暴涨忽视了板块的周期性。

周期股投资的时机不在行业的高潮期,而是在谷底,目前整个板块估值过高,仅选出2支股票。

(指数最高3星,板块代表投资机会,个股代表安全性)

石油和天然气勘探及生产板块投资指数:⭐️

1. $加拿大自然资源(CNQ)$ ⭐️⭐️

2. $Coterra Energy(CTRA)$ ⭐️

下面是分析过程 👇

1

今天是2023年1月23日,周一,我们来盘点一下石油和天然气勘探及生产板块。

板块内一共82支股票,市值从1843万到1530亿,是个中等大小的板块。

从市盈率TTM角度看,有14支股票小于0,53支小于8.5,12支在8.5到25之间,3支大于25的股票。板块的盈利能力较好,估值正常。

2

通过近期营收数据排除无法评估的股票。

NextDecade(NEXT) 近5年一直没有产生营收,排除。

Camber Energy(CEI) 5年来营收从530万波动下降到40万,2022前三季度也不到50万,排除。

3

通过近期利润数据排除盈利能力差并且缺乏改善预期的股票。

休斯敦能源(HUSA) 营业利润5年来持续亏损,2022前三季度依旧没有太大改善,排除。

Indonesia Energy(INDO) 营业利润5年有4年亏损,仅一年微弱盈利,排除。

Tellurian(TELL) 营业利润5年来持续亏损,2022前三季度依旧亏损,排除。

Vivakor(VIVK) 营业利润近2年来持续亏损,2022前三季度依旧亏损,排除。

美国能源(USEG) 营业利润5年来持续亏损,2022前三季度扭亏,但是总共仅达到386万,净利不足100万,排除。

卡路美(CLMT) 营业利润近两年转亏,净利润连续5年亏损,近两年亏损加剧,2022前三季度营收大幅增长62%,营业利润增长到1.6亿,但由于高昂的利息费用和非核心费用造成净利继续亏损近1亿,看不到投资价值。

4

由于板块整体盈利能力不错,两轮粗筛后还剩76支股票,下面根据估值快速筛选一下。

Empire Petroleum(EP) 4年来营业利润仅2021年微弱盈利,但是净利润连续4年亏损,2022前三季度累计盈利937.36万,全年盈利如果达到1250万,对应市盈率23,对于刚开始盈利的股票来说风险太高。

2022.1.24

CKX Lands(CKX) 近5年营收都在100万左右,最近3年降到了100万以下,营业利润也趋近于0,2022前三季度转亏,目前看不到投资价值。

Vitesse Energy(VTS) 2023年刚上市,目前市盈率22.2,市盈率TTM 5,数据太少,可以等年报出来再做判断。

康索尔能源(CNX) 5年来营收波动增长,但是净利润受高额的出售证券亏损影响近两年持续亏损,2022前三季度营业利润虽然继续提升,净利润依然未能扭亏,目前看不到投资价值。

Alpine Summit Energy Partners(ALPS) 2022Q2开始产生营收和利润,目前已经有两个季度的盈利数据,目前数据太少,可以多等几个季度再做判断。

切萨皮克能源(CHK) 近两年利润波动巨大,2020年亏损97.5亿,2021年盈利9.5亿。近5年中有3年亏损,2年盈利,5年累计亏损94亿,2022前三季度盈利14亿。

目前市盈率13,市盈率TTM 4.4,如果2022年盈利19亿,对应市盈率为6.5,对于利润波动剧烈的公司来说目前的估值偏高,需要更多的利润数据支持。

Sitio Royalties(STR) 2022年上市,近3年营收下跌又恢复,营业利润也从0.37亿下滑到0.08亿又恢复到0.33亿,2022前三季度营收暴涨2.8倍到2.7亿,营业利润暴涨5倍到1.75亿,净利润暴涨至1.8亿,但是优先股派息后仅剩0.15亿。目前市盈率53,如果全年净利0.2亿,对应市盈率18.4,目前看起来估值并不便宜。

2022.1.25

Texas Pacific Land(TPL) 营收5年来波动增长,2019年一度达到4.9亿后回落,2021年部分恢复到4.5亿,营业利润曲线类似,2019年达到4亿高点后回落,2021年部分恢复到3.6亿,净利润则是2019年达到3.2亿高点后回落,2021年部分恢复到2.7亿,5年平均增长率为49%,近3年平均增长率为8%。

2022前三季度营收增长70%,营业利润增长85%到4.4亿,净利润则是增长81%达到3.5亿。

目前市盈率59,市盈率TTM38,如果全年净利达到5亿,对应市盈率32,对于明显的周期股来讲估值看起来不便宜。

赫斯(HES) 近5年来有3年营收高于60亿(2018, 2019和2021),其中2021年暴增到75亿,营业利润也只在这三年盈利,另外两年亏损,净利润则是到了2021年才扭亏达到8.9亿。

2022前三季度营收增长60%,营业利润增长1.2倍到30亿,净利润则是增长4.4倍达到16亿。

目前市盈率87,市盈率TTM已经降到了26,如果全年净利达到22亿,对应市盈率为22,考虑到近期暴涨是板块级别的,持续性有待观察,目前暂时观望。

Pedevco(PED) 5年来营收整体增长,2020年一度下滑38%,2021年暴增1倍,营业利润5年来持续亏损,净利润仅在2018年靠特殊收入有过一次盈利。

2022前三季度营收增长1.1倍,营业利润增长3.6倍到550万,净利润则是扭亏达到560万。

目前市盈率TTM22,目前利润还远远没有上规模,没什么吸引力。

5

今天股市大跌,是个买入的机会,暂时放下筛选过程,先分析一下最有可能有投资价值的股票。

加拿大自然资源(CNQ) 5年来营收除2020年下跌28.3%以外增长了4年,平均增速为24%;营业利润除2020年亏损4.5亿之外,持续增长了4年,近3年平均增速为25%,近3年平均营业利润为49亿;净利润除2020年亏损4.4亿之外,持续增长了4年,近3年平均增速为44%,近3年平均净利为42亿。

2022前三季度营收增长70%,营业利润增长1.25倍到136亿,净利润则是增长84%达到94亿。

2021年利息费用占营业利润的7.5%,负担不算重。

资产负债率5年来从57%下降到52%,2022Q3下降到51%。

资产负债表显示公司长期借款115.8亿,占净资产381.39亿的30%,杠杆率不算高

现金流量表显示5年来经营净额只有2017年低于投资净额,之后经营净额波动上升,投资净额波动下降,股东盈余逐渐增加。

目前市盈率11.6,市盈率TTM7.5,如果全年净利达到120亿加元,即90亿美元,对应市盈率为7.3,从增速和估值角度看比较有投资价值(⭐️⭐️)。

6

卡隆石油(CPE) 2020年营收并没有像板块内其他股票那样大幅萎缩,反而增长了54%,营业利润虽然下降,但依然保持盈利1.2亿,但是净利润却由于25.5亿的资本性资产减值亏损了25.3亿,造成5年总净利润亏损近17亿,这种风格的股票一定要远离,无论看起来估值有多低。

2022.1.26

Vital Energy(VTLE) 营收近5年中2019和2020年均有较大跌幅,营业利润也分别跌到了2.3亿和0.4亿,净利润则由于分别有6.2亿和9亿的勾销,大幅亏损3.4亿和8.7亿。这种趁业绩差的年份进行高额勾销的做法会严重扭曲盈利能力,使得难以评估真实价值,这样的股票吸引力不大。

SilverBow Resources(SBOW) 营收5年来除2020年下滑39%之外增长了4年,近4年平均增速20%,营业利润则是在2019年下滑4.5%,2020年大幅下滑60%,2021年暴涨4.5倍到2.65亿,近4年平均增速为37%,平均营业利润为1.3亿,净利润则由于3.6亿资本性资产减值在2020年亏损3.1亿,其余4年基本在0.8亿左右,5年净利润总和为0.4亿,平均0.08亿。

2022前三季度营收增长1.2倍,营业利润增长1.5倍达到3.9亿,净利润增长7倍达到1.7亿。

目前市盈率4.1,市盈率TTM1.5,似乎很低,假如2022年全年净利2.3亿,那么近5年平均净利润为0.4亿,对应市盈率为15,看起来又很高,还是再等几个季度财报再做判断。

2022.1.27

HighPeak Energy(HPK) 营收近4年保持高速增长,从0增长到2.2亿,营业利润2021年扭亏达到1亿,净利润达到0.56亿。

2022前三季度营收继续增长3倍达到5亿,营业利润增长5倍达到3亿,有意思的是经过这么多年的发展,前3季度利息费用飙升到0.29亿,占营业利润的10%,有点不符合常理,净利润达到了1.7亿。

资产负债率从微乎其微增长到32.5%,2022Q3进一步增长到46.1%。

资产负债表显示应收帐款,存货增长都比较正常,但是固定资产增加很快,20.4亿资产中有18.9亿的固定资产。长期借款5.6亿,占净资产11亿的51%,应该是固定资产投入造成了公司借贷的增加,从而造成利息费用的大幅增长。

近5年来,现金流经营额持续大幅低于投资净额,还处于投入期,主要靠债务发行解决现金流问题。

目前市盈率55.4,市盈率TTM 17,暂时还没太大吸引力。

Kimbell Royalty(KRP) 5年来营收除2020年下滑16%以外,其余4年均高速增长,营业利润前4年较低,2021年暴增至0.92亿,由于快速增长的利息费用,净利润亏损一直扩大,直到2021年才扭亏达到0.42亿。

2022前三季度营收增长74%达到2.2亿,营业利润增长1.2倍至1.4亿,净利润则增长6.8倍达到0.84亿。

目前市盈率33,市盈率TTM 11.5,考虑到2022年暴增的可持续性目前很难确认,暂时观望。

康菲石油(COP) 5年来前四年先增后降,2021年暴增144%至458亿,营业利润则在2020年小幅亏损,2021年暴增至121亿,净利润则在2017和2020年小幅亏损,2021年暴增至81亿,5年平均净利为36.4亿。

2022前3季度营收暴增1倍至600亿,营业利润增长1.7倍到207亿,净利润增长1.8倍到154亿。

如果全年净利200亿,那么近5年平均净利将达到78亿。

目前市盈率21,市盈率TTM 9,如果按5年平均净利78亿计算,市盈率为20,吸引力不大。

7

分析了一周,还剩59支股票。根据前面分析的,2020年是行业低点,2021年是行业高点,所以我们可以有一个很简单的排除策略,排除近5年净利润累计为负的公司。如果搭上高点都无法盈利,那么2022年的超高点其实是很难长久立足,也就无需考虑。排除错了也不足为虑,毕竟周期行业高点并不是好的投资窗口。

按照这个标准快速排除以下股票:

Alpha Metallurgical(AMR)

Ring Energy(REI)

Gran Tierra Energy(GTE)

Chord Energy(CHRD)

美国西南能源(SWN)

新月点能源(CPG)

朱砂能源(VET)

康斯托克能源(CRK)

SM Energy(SM)

SandRidge Energy(SD)

Battalion Oil(BATL)

Northern Oil & Gas(NOG)

PDC Energy(PDCE)

Ovintiv(OVV)

Imperial Petroleum(IMPP)

Talos Energy(TALO)

Obsidian Energy(OBE)

贝利石油(BRY)

阿帕奇石油(APA)

格尔夫波特能源(GPOR)

GeoPark(GPRK)

Antero Resources(AR)

山脉资源(RRC)

EQT能源(EQT)

Magnolia Oil & Gas(MGY)

马拉松石油(MRO)

Amplify Energy(AMPY)

西方石油(OXY)

Permian Resources(PR)

艾诺加能源(ERF)

Diamondback Energy(FANG)

潘汉德尔油气(PHX)

Vista Oil & Gas(VIST)

Woodside Energy(WDS)

Kosmos Energy(KOS)

丹博里原油(DEN)

Riley Exploration Permian(REPX)

Barnwell工业(BRN)

排除完这些股票,还剩下20支股票供选择,总算是可以在周末完成的工作量了。

8

2023.1.28

加州资源(CRC) 5年来营收变化不大,只有2020年暴跌94%,营业利润也只在2020年亏损1.1亿,净利润亏损1.2亿。

2022前三季度营收增长63%,营业利润增长18倍达到6.8亿,净利润增长5.3倍达到4.4亿。

5年来平均净利为1亿,如果2022全年净利6亿,那么近5年平均净利为2.8亿。

目前市盈率5.8,市盈率TTM3,如果按1亿平均净利计算,市盈率为32,按2.8亿计算,市盈率为11.4,吸引力不大。

Earthstone Energy(ESTE) 营收5年来除2020年下滑24%之外增长了4年,其中2021年暴涨1.9倍,营业利润则是在2020年亏损,2021年暴增至1.9亿,净利润受出售证券损益影响很大,5年来累计仅有0.84亿,平均仅有0.17亿。

2022前三季度营收增长3.4倍达12亿,营业利润增长5倍到7.3亿,净利润则是增长7.6倍到3.2亿。如果全年净利达到4.3亿,那么近5年累计净利为5.6亿,平均为1.1亿。

目前市盈率20.3,市盈率TTM3.3,如果按0.2亿平均净利计算,市盈率为76,按1.1亿计算,市盈率为14,吸引力不大。

W&T海底钻探(WTI) 5年来营收在2019和2020年有所下滑,整体变化不大,由于成本波动很大,所以营业利润波动也很大,净利润则受出售证券损益影响,近3年连续下滑至亏损区间,5年来累计净利4亿,平均净利0.8亿。

2022前三季度营收增长86%,营业利润增长2.3倍到4亿,净利润增长3倍到1.9亿。如果全年净利2.5亿,那么近5年累计净利为5.7亿,平均为1.1亿。

目前市盈率TTM3.9,如果按0.8亿平均净利计算,市盈率为11.4,按1.1亿计算,市盈率为8.3,吸引力不大。

Epsilon Energy(EPSN) 5年来营收在前四年变化不大,2021年暴增73%,营业利润在2021年暴增至0.2亿,净利润5年来平均为780万,还没有上规模,目前吸引力不大。

瓦可能源(EGY) 5年来累计净利1.44亿,平均0.29亿。2022前三季度净利达到0.34亿,如果全年达到0.45亿,那么近5年累计净利为1.8亿,平均为0.36亿。

目前市盈率3.5,市盈率TTM 4.2,如果按0.29亿计算市盈率为17.8,按0.36亿计算市盈率为14,估值吸引力不大。

Civitas Resources(CIVI) 5年来营收前四年都在3.2亿以下波动,2021年暴增至9.3亿,营业利润5年来波动也很大,净利润受特殊科目影响波动反而小一些,5年来平均净利润1亿。

2022前三季度营收增长6倍达到30亿,净利润增长6.2倍达到9.7亿。如果全年净利13亿,那么近5年平均净利可以达到3.6亿。

目前市盈率14.4,市盈率TTM 4.4,如果按平均净利润1亿计算,对应市盈率58,如果按照3.6亿计算,对应市盈率16,估值吸引力不大。

Ranger Oil(ROCC) 5年来营收除2020年下滑42%之外其余4年保持增长,营业利润2021年暴增至3亿,净利润则受特殊科目影响波动很大,2020年亏损3.1亿,2021年仅盈利1亿。5年来净利总额0.56亿,平均净利0.11亿。

2022前三季度营收增长1.5倍达到8.8亿,净利润达到1.67亿。如果全年净利2.2亿,5年净利总额2.4亿,平均净利0.5亿。

目前市盈率18.77,市盈率TTM 4.5,如果按平均净利0.11亿计算,市盈率76,按0.5亿计算,市盈率17,估值吸引力不大。

Coterra Energy(CTRA) 5年来营收在2019和2020年均有下滑,2021年暴增1.3倍至34亿,营业利润和净利润和营收曲线类似,

2022前三季度营收增长4.5倍达到68亿,营业利润增长11倍达到39亿,净利润达到30亿。如果全年净利40亿,那么5年累计净利为65亿,平均净利为13亿。

利润表显示利息费用除2020年外一直控制在营业利润10%以下,其他净收入占比也不大,对净利影响很小。

资产负债率在2021年从51%下降到了41%,2022Q3近一步下降到38%。

近期应收帐款增长非常快,2022Q3已经达到15亿,是净利润的一半,增速还算合理,存货增长不快。

由于存在并购,2021年固定资产从72亿增长至177亿,未来折旧会增加不少。

长期借款22亿,占净资产127亿的很小比例,杠杆率很低。

5年来经营净额持续高于投资净额,股东盈余很多。

目前市盈率11,市盈率TTM4.6,如果按照5年平均净利5.4亿计算,市盈率为37,如果按13亿计算,市盈率为15。

尽管看起来还是不低,但是考虑到资产负债率的大幅改善,非常低的杠杆率,可以谨慎建些观察仓位(⭐️)

PrimeEnergy Resources(PNRG) 营收走势跟整个板块不大一致,2020年大幅下滑44%之后在2021年仅恢复36%,没有达到5年高点,营业利润在2021年也仅有348万,还没有上规模,没什么吸引力。

Evolution Petroleum(EPM) 营收在2022年之前没多大起色,从0.4亿下滑到0.32亿,2022年暴增至1.1亿,营业利润在2022年达到0.45亿,净利润达到0.32亿。

2023Q1营收增长1.1倍,营业利润增长1.2倍达到0.15亿,净利润达到0.11亿。

目前市盈率6.7,市盈率TTM 5.7,考虑到超高利润基数,目前的估值吸引力不大。

下面用类似的分析过程排除了以下股票。

戴文能源(DVN)

Matador Resources(MTDR)

Mexco Energy(MXC)

墨菲石油(MUR)

先锋自然资源(PXD)

Black Stone Minerals(BSM)

Crescent Energy(CRGY)

多尔切斯特(DMLP)

VOC Energy Trust(VOC)

EOG能源(OG)

end

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