逍遥投资派的第134篇原创
美股日日研74:盘点一下工业金属和采矿板块
Summary
工业金属和采矿板块整体的盈利能力比较差，但是相应的估值也更合理一些。选出了4支股票可以谨慎投资。
(指数最高3星)
工业金属和采矿板块投资指数：⭐️
1. $Ferroglobe(GSM)$ ⭐️
2. $力拓(RIO)$ ⭐️
3. $必和必拓集团(BHP)$ ⭐️
4. MP Materials(MP) ⭐️
下面是分析过程 👇
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今天是2022年8月25日，周四，我们来盘点一下工业金属和采矿板块。
板块内一共有36支股票，市值从1340万到1472亿，市值中位数2.5亿，是个中小型板块。
36支股票中只有8支股票的净资产收益率大于0，板块盈利能力很差。
从市盈率角度看，有28支股票小于0，4支小于8.5，2支在8.5到25之间，2支大于25。板块的盈利能力很差，估值不高。
2
首先根据盈利能力快速筛选一轮。
United States Antimony(UAMY) 5年中仅有2018年盈利，2022年前两季度累积盈利115万，目前市盈率TTM 52.5，如果全年盈利230万，对应市盈率22，没有什么吸引力。
IONEER LTD SPON ADS(IONR) 没有什么营收，连续3年亏损，市净率5.1，排除。
Lithium Americas(LAC) 连续5年营业利润亏损，2022前两季度继续亏损，排除。
Snow Lake Resources(LITM) 连续3年亏损，2022前两季度继续亏损，排除。
Sigma Lithium(SGML) 连续4年亏损，2022前两季度继续亏损，排除。
ELECTRA BATTERY MATERIALS CORP(ELBM) 连续3年营业利润亏损，2022前两季度继续亏损，排除。
西方铜金(WRN) 连续5年亏损，2022前两季度继续亏损，市净率2.4，排除。
Standard Lithium(SLI) 连续5年亏损，2022前两季度继续亏损，市净率7.5，排除。
Piedmont Lithium(PLL) 连续5年亏损，2022前两季度继续亏损，市净率4.3，排除。
铜道控股(GLG) 刚完成了1合5，虽然基本面看起来很不错，但是市场明显不买中概的账，排除。
PolyMet Mining(PLM)**连续5年亏损，2022前两季度继续亏损，市净率0.9，但是流动比率降到了0.12，流动性接近枯竭，排除。
Solitario Zinc(XPL)**连续5年亏损，2022前两季度继续亏损，市净率1.7，排除。
Vizsla Silver(VZLA) 连续4年亏损，2022前两季度继续亏损，市净率1.5，排除。
Nouveau Monde Graphite(NMG)**连续5年亏损，2022前两季度继续亏损，市净率4.8，排除。
EMX Royalty(EMX) 连续5年营业利润亏损，2022前两季度继续亏损，市净率1.6，排除。
Trilogy Metals(TMQ) 连续5年营业利润亏损，2022前两季度继续亏损，市净率0.65，资产绝大部分都在投资和预付款中，排除。
烯石电车新材料(GRFX)**连续3年亏损，市净率4.9，排除。
Fury Gold Mines(FURY)**连续5年没有收入，市净率0.36，流动资产比例不高，排除。
Skeena Resources(SKE) 连续4年没有收入，市净率3.38，排除。
IPERIONX LTD SPON ADS(IPX) 连续3年没有收入，市净率6.55，排除。
Westwater Resources(WWR)**连续5年没有收入，市净率0.49。现金有1.1亿，负债不到1千万，刨除负债还剩1亿出头，平均每年费用2000万。目前市值7100万，如果1年半还产生不了利润，资产就会跌破市值。这支股票近20年进行了4次合股，2019年达到了惊人的50合1，实在让人无法对其产生信任。
Northern Dynasty Minerals(NAK) 连续5年没有收入，市净率1.3，目前仅有0.3美元，再不合股就得退市了，排除。
TMC the metals(TMC) 连续2年没有收入，市净率2.6，排除。
美洲白银公司(USAS) 连续5年亏损，2022前两季度继续亏损，市净率0.86，排除。
Excellon Resources(EXN) 连续5年亏损，2022前两季度继续亏损，市净率已经小于0，排除。
一口气排除25支股票后，还剩下11支股票供选择。
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Ferroglobe(GSM) 是2009年上市的美国公司，上市以来股价从7美元涨到目前的7.05美元，几乎没有变化。
毛利率5年来从34%下滑到17.4%后又恢复到28%，净资产收益率仅在2018年为盈利5.5%，其余4年都是亏损。
本来是要直接排除的，但是2022前两季度的营收增长1倍达到15.6亿，营业利润和净利润分别达到4.8亿和3.4亿。这让市盈率TTM降到了4.7，如果增速稳定，全年利润达到7亿，目前市盈率就会低于2。
5年来资产负债率从53%上升到了79%，2022前两季度又下降至67%。
长期借款3.89亿，现金已经达到3亿，流动性看起来不错，长期借款占净资产的61%。
5年来经营净额超过投资净额，有一定的股东盈余。
目前市盈率TTM4.7，预期市盈率可以降到2以下，市净率目前2.1，可以谨慎选择(⭐️)。
罗盘矿物(CMP) 是2003年以13美元上市的美国公司，当前价格42.9，平均回报率6.5%，马马虎虎。
5年来毛利率从23.9%缓慢下降到20.5%，净资产收益率2016年23.9%，2017年猛跌至6%，随后3年基本都在12%左右。
营收近3年萎缩加速，营业利润则是前两年萎缩，2019年反弹25.6%后又萎缩了2年。净利润前4年一直保持较低水平，2021年亏损2.1亿。
利润表显示利息占营业利润比例很高，2021年已经超过一半，加上2021年有2.3亿的停止经营利润，造成当年大幅亏损。
2022前两季度虽然有一定的营业利润，但是利息太高，造成净利润继续亏损。
目前市值14.6亿，即使按2018年最高6880万的净利来算，市盈率也达到了21.2，没有吸引力。
Sierra Metals(SMTS) 是2017年上市的加拿大公司，上市以来股价从2.57美元跌到目前的0.5美元，老惨了。
毛利率5年中在22.4%和37%之间跳动，净资产收益率则有3年盈利，两年亏损，最高12.4%，最低14.8%，没有什么吸引力。
营收5年来除2019年小幅下滑外完成了4年增长，营业利润则是在2019和2021年都有较大下滑。净利润曲线和营业利润曲线类似，只是2021年转为亏损。
2022前两季度营收转为下滑，营业利润和净利润都进入亏损区间。
利润表显示利息费用并不高，占营业利润的不到10%，但是2021年有3500万的资本性资产减值，造成当年亏损。而2022前两季度的亏损则是由于营业额下滑引起的。
资产负债表显示公司的现金近期减少很快，流动比率和速动比率分别下降到了0.93和0.61，现金流有风险。
5年来经营净额以非常小的比例超过投资净额，股东盈余很少。
目前市盈率和市净率均为亏损，市净率0.53，吸引力不大。
淡水河谷(VALE) 是2002年上市的巴西公司，上市以来股价从25.7美元跌到目前的13.45美元，考虑到期间做了两次1拆2，一次1拆3，实际平均回报率为9.6%，还不错。
5年来毛利率从38%上升到了60%，净资产收益率从18%下降到13%后，2021年猛增到64%。
5年来营收和营业利润保持增长，净利润在2019年有过一次亏损，2020年也没恢复到2018年水平。2021年营收、营业利润和净利润分别暴增36.2%，66.3%和4倍。
2022前两季度营收下滑25%，营业利润下滑42%，净利润下滑19%。
2021年净利润暴增有几方面原因。2021年之前两年，其它费用都超过100亿，主要是资本性资产减值和其他特殊费用，而2021年其它项改为了收入5亿，主要是出售证券收益带来的。
目前市盈率看起来很低，只有3，市盈率TTM 3.1，但是如果按照2021年之前最高69亿净利润计算，市盈率为8.9。目前处于周期的峰值附近，这个估值不太有吸引力。
力拓(RIO) 看到力拓的代码就想喝杯RIO。力拓是1990年上市的英国公司，2002年至今股价从78.3美元跌到目前的59.4美元，考虑到期间做了1次1拆4，实际平均回报率为5.7%，马马虎虎吧。
毛利率5年来从60.5上升到71%，2021年增长最快。净资产收益率基本保持20%以上，2021年达到43%。
5年来营收保持增长，营业利润除2018年略微下滑外完成了4年增长，净利润则在2019年下滑50%，直到2021年才超过了2018年的高点。
2019年由于有38亿的减值项造成净利润大幅下滑，2020年也减了13亿，这两年净利润都比较压制。
利息费用占营业利润比重很小，2021年不到2%，负担很轻。
5年来资产负债率基本在46%左右，长期借款113.56亿，占净资产565.9亿的20%，杠杆率不高。
5年来经营净额大比例超过投资净额，股东盈余很多。
目前市盈率4.6，市盈率TTM 5.5，如果按2018年次高点139亿净利润计算，市盈率为6.9，可以谨慎选择(⭐️)
2022.8.28
必和必拓(BHP) 是1987年上市的澳大利亚公司，2002年至今股价从10.93美元升到目前的59美元，考虑到期间做了1次553拆1142，实际平均回报率为12.8%，还算不错。
5年来毛利率基本在56%到64%之间，净资产收益率2018年最低6.6%，目前最高点为22.8%。
5年来营收和营业利润仅在2020年有3.1%和11.7%的萎缩，净利润则在2018和2020年分别萎缩22.%和4.9%。2021年营收、营业利润分别增长7%和11.3%，净利润暴增146%。
利润表显示利息费用占比仅有3%，负担很低。2022年有107亿的停止经营利润，因此净利润增幅非常大，持续经营利润为224亿，增长66.5%，增速依然不低。
5年来资产负债率从45.8%提升到了48.8%，变化不算大。长期借款数额近5年从233.44亿下降到117.49亿，降幅达50%。
5年来现金流经营净额大比例超过投资净额，股东盈余很多。
目前市盈率4.8，如果按5年平均利润138.5亿计算，市盈率为10.8，可以谨慎选择(⭐️)
Nexa Resources(NEXA) 是2017年以16美元上市的卢森堡公司，一半以上的市场在南美，目前股价5.96美元，非常糟糕。
5年来毛利率从31.4%下滑至16.6%后又回升到25%。净资产收益率则是从4.8%随毛利率下滑而降入大幅亏损区间，2021年才扭亏达到8.3%，两个数据看起来都不太有吸引力。
5年来营收总体变化不大，2019和2020年都有较大下滑，2021年恢复到5年高点。营业利润则是在2018和2019年均大幅下降，2020和2021年均有回升，但也没超过2017年的高点。净利润则是在2018年下滑，2019和2020年滑入亏损区间，2021年才扭亏。5年总体净利润还是亏损4亿左右。
2022前两季度营收、营业利润和净利润分别增长20.4%，19.9%和28.6%，增长在继续。
利润表显示利息费用达到了营业利润的3成，负担很重。2019和2020年的资本性资产减值分别达到了1.4亿和5.6亿，是这两年大幅亏损的主要原因，这个因素在未来也是非常难以预估的影响。
资产负债表显示2021年存货增加1.16亿，而当年净利润为1.56亿。2022前两季度存货进一步增加了1.69亿，增长的速度比较不正常。
目前市盈率6.9，市盈率TTM 5.1，吸引力不大。
泰克资源有限公司(TECK) 是加拿大公司，中国部分营收占1/3，其余市场非常全球化。2006至今股价从56.2下滑至36.4，考虑到期间进行过一次1拆2，实际平均回报率为1.6%，不怎么样。
5年中2019和2020年毛利率下滑严重，分别为28%和15%，其余3年都在37%左右。
净资产收益率则在2019和2020年为小幅亏损，其余3年都在14%左右。
5年来营收、营业利润和净利润在2019和2020年均有较大下滑，2021年都基本恢复到5年的高点。2022前两季度营收、营业利润和净利润分别增长112%，405%和488%，净利润达到32.4亿，已经超过2021年29亿的全年净利。
利润表显示利息费用占比很低，负担可以忽略。2019和2020年的亏损主要来自大笔的资本性资产减值，否则两年也不会亏损。差年份进行减值的财技在华尔街已经用烂了，几乎每家都这个德行，平均一下就可以把这个影响消除。
5年来资产负债率变化不大，从47.3%上升到49.8%，2022前两季度又降到47%。长期借款81.65亿，占净资产262.93亿的31%。
5年来现金流经营净额前两年超过投资净额，后3年不足，整体看盈余很少。
目前市盈率8.7，如果下半年利润可以持续，市盈率可以降到3。如果按5年平均净利14亿计算，目前市盈率为14，吸引力不大。
Largo Resources (LGO) 是2021年上市的加拿大公司，市场主要在巴西和加拿大，主要做矾的勘探和生产。上市后股价从15.68下滑到目前的7.08。
2021年营收、营业利润和净利润分别增长65.3%，422%和234%，2022Q1分别增长7.3%，-82%和-147%，已经进入亏损区间。
目前市盈率20，市盈率TTM 27.4，缺乏足够的增长数据支持。
Materion(MTRN) 是1972年上市的美国公司，2002年至今股价从13.89美元升到目前的90.48美元，平均回报率为9.8%，还可以。
5年来毛利率基本在18%以上波动，只有2020年跌到过16.4%。净资产收益率则从2.3%提升到了10.5%，两个数据都不太吸引人。
5年中前4年营收变化都不大，2021年猛增28.4%。营业利润则是增长了3年，2020年暴跌67%，2021年恢复到接近2019年的水平。净利润曲线和营业利润类似，2021年达到了近5年的高点。2022前两季度营收、营业利润和净利润分别增长23.3%，27.7%和7.6%。
利润表显示2021年利息费用占营业利润的6%，负担不算高。2018、2019和2020年，其它净费用项分别为5035万，1949万和1527万，占营业利润的比重非常大，严重扭曲了净利润曲线。
资产负债表显示，2021年存货增加了1.1亿，而当年净利润仅有7247万。
5年来经营净额低于投资净额，没有股东盈余。
目前市盈率25.8，市盈率TTM 25，没有吸引力。
MP Materials(MP) 是2020年上市的美国公司，是西半球最大的稀土材料生产商，上市后股价从17.1上升到36.28，表现非常不错。
毛利率从7.6%连续增长两年到70%，净资产收益率2021年为14.5%。
营收近两年高速增长，营业利润和净利润也分别在2020年和2021年扭亏。2022前两季度营收、营业利润和净利润分别增长133%，277%和267%，增速非常快。
利润表显示利息费用占营业利润的5%，负担很低。应收和存货比例都不高，增速也正常。
3年来经营净额略低于投资净额，显示还在投入期。
目前市盈率50，市盈率TTM已经降到了27.5，如果2022后两季度和前两季度盈利类似，那么全年能达到3.2亿，市盈率调整为20。综合起来看是只处于早期高速增长阶段的股票，可以谨慎选择(⭐️)
