逍遥投资派的第125篇原创
美股日日研65:盘一盘建筑产品和设备股
Summary
建筑产品和设备板块投资指数：⭐️
1. $路易斯安那太平洋(LPX)$ ⭐️⭐️
2. $马斯可木业(MAS)$ ⭐️⭐️
3. $布鲁林克斯(BXC)$ ⭐️
4. Builders FirstSource(BLDR) ⭐️
5. 欧文斯科宁(OC) ⭐️
6. Simpson Manufacturing(SSD) ⭐️
下面是分析过程 👇
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今天是2022年7月24日（完成日期为2022年8月3日），周日，我们来盘点一下建筑产品和设备股。
由于去年美国住房市场的火热，普遍在2021年有暴涨，盘点时对持续性要格外重视。
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板块内一共36支股票，首先通过净利润水平先快速排除一些没有吸引力的股票。
Intelligent Living Application(ILAG) 近三年营收微增，净利润连续亏损，排除。
Latham Group(SWIM) 近三年营收快速增长，2021年上市后转亏，排除。
Aspen Aerogels(ASPN) 营收没有明显趋势，连续5年亏损，排除。
View Inc(VIEW) 近三年营收增长，净利润连续亏损，排除。
Antelope Enterprise(AEHL) 营收近5年明显萎缩，连续亏损，排除。
Beacon Roofing Supply(BECN) 近3年连续亏损，排除。
还剩下30支股票。
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接着通过市盈率比例来淘汰估值过高的股票，从高市盈率到低市盈率来排除。
Apogee Enterprises(APOG) 营收5年来没有明显趋势，由于毛利水平下降，营业利润总体下降，净利润下降更多，目前56倍市盈率，即使按营业利润计算也达到12.5，估值过高，排除。
艾伦建材(AAON) 营收5年来保持增长，但是毛利率波动较大，营业利润和净利润呈区间波动，没有明显趋势，目前52倍市盈率，50.7倍市盈率TTM过高。
PGT Innovations(PGTI) 营收5年来保持增长，毛利率也提升到34.7%，但近3年营业利润提升并不快，净利润反而是下降趋势，目前42倍市盈率，32.5倍市盈率TTM过高。
Janus International(JBI) 是2021年新上市公司，净利润当年下滑23%，目前33倍市盈率，29.8倍市盈率TTM缺乏足够增长数据。
**阿姆斯特朗工业(AWI)**营收5年来总体增长，营业利润和净利润增速都不快，目前22倍市盈率，20.9倍市盈率TTM吸引力不大。
开利全球(CARR) 营收近4年总体增长缓慢，营业利润也基本在23亿上下波动，净利润近3年有明显萎缩，20.6倍市盈率，12.7倍市盈率TTM（主要由11亿的非经营收入拉低），吸引力不大。
**Gibraltar Industries(ROCK )**营收5年来前4年没有明显趋势，2021年有30%的增幅，营业利润5年来变化很小，净利润在2021年增长17%，目前19.2倍市盈率，18.5倍市盈率TTM吸引力不大。
雷诺士(LII) 营收5年来前四年变化不大2021年营收、营业利润和净利润分别增长15.4%，21.5%，30.2%，但考虑到2020年起点较低，5年平均净利润增长率仅有10.8%，目前18.4倍市盈率吸引力不大。
Caesarstone(CSTE) 营收5年来总体变化不大，2021年之前连续萎缩3年，2021年32.4%的增长也有起点低的原因。营业利润前四年快速滑落，2021年反弹6.5%，净利润前四年快速滑落，2021年反弹134.7%，依然低于2018年水平。目前18.3倍市盈率，33.3倍市盈率TTM没有吸引力。
Perma-Pipe International Holdings(PPIH) 5年中有3年亏损2年盈利，目前12倍市盈率没有什么吸引力。
还剩下20支股票，市值从6千万到353亿，市盈率从2.5到34.8.
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剩下20支股票，毛利率从18.2% 到48%，中位数30%；净资产收益率从6.8%到5075%，中位数为25%，从这个数据看这20支股票的平均盈利能力还是不错的。资产负债率从7.8%到99%，中位数为60%，板块的负债水平不低。
还是按照市盈率从低到高的顺序挨个分析一下。
布鲁林克斯(BXC) 是2004年以13.5美元上市的美国公司，当前股价75.6，考虑到2016年进行过一次10合1，18年来的回报率是负的，表现很差。
近5年来，毛利率从12.7%提升到了18.2%，虽然还是垫底，但是改善明显。净资产收益率远超100%，可能是净资产过低造成的，没有太大参考价值。
5年来营收增长明显，从18.2亿增长到42.8亿，营业利润从2330万增长到4.3亿，净利润则在2020年扭亏，2021年达到3亿，看起来是个基本面大幅改变的公司。
利润表显示利息费用达到4551万，在营收较少的年份是个沉重的负担。
2022Q1营收、营业利润和净利润继续保持高增速，分别增长27%，98%和115.7%。
5年来资产负债率从92.9%上升到102.7%后又下滑至72.4%，2022Q1进一步下滑至67.9%。
资产负债表显示应收账款5亿，占营收12%，存货5.6亿，占比也不高。商誉6千万，占比很低。长期借款2.92亿，占净资产的59%，略高。有意思的是这点负债，一年利息居然高达4500万，利率达15%以上，应该有很大的降低空间。
5年来经营净额和投资净额基本抵消，略有盈余。流动比率速动比率分别为3.5和1.7，现金流较安全。
目前市盈率2.5，市盈率TTM2.1，综合看起来可以选择(⭐️)
Louisiana-Pacific(LPX) 是1972年上市的美国企业，2002年股价为8.45，目前股价79.77，年平均回报率为11.6%，还算不错。
5年来毛利率从31.2%一路下滑到13.1%，之后又上涨到45.5%，净资产收益率则除了2019年微亏外，其余4年都在20%以上，2021年达到111.54%。
营收5年来从27.3亿增长到45.5亿，营业利润则是从5.3亿增长到18.3亿，净利润从3.9亿增长到13.7亿，大部分增长都是在2021年完成。
2022Q1营收、营业利润和净利润继续保持高增速，分别增长31.5%，47.1%和51%。
利润表显示利息费用1300万，负担很低。
5年来资产负债率从34.5%上升到43.5%，2022Q1又下降到39.5%。应收帐款和存货都很少，商誉仅有1900万，资产质量很高。长期借款3.46亿，占净资产的21%，比率很低。
5年来经营净额持续大幅高于投资净额，股东盈余较多。
流动比率速动比率分别为2.9和2，现金流较安全。
目前市盈率4.4，市盈率TTM3.7，如果担心市场恶化，以2020年净利润计算，市盈率为10.1，依然可以接受，综合看起来可以选择（⭐️⭐️）
Cornerstone Building Brands(CNR) 是1992年以9.5美元上市的美国公司，当前价格24.66，考虑到2005年做过一次4拆5，30年来平均收益率为4%，不算很好。
毛利率5年来从23.5%缓慢下滑到21.5%，板块内偏低，净资产收益率在不亏损的三年分别为18.5%，19.7%和81.3%。
5年来营收从17.7亿上升到55.8亿，主要是2019年的增长，营业利润连续增长5年，从1.1亿增长到3.6亿，净利润则是在2019年和2020年背离了营业利润，大幅亏损，2021年又大幅超越营业利润，达到6.66亿。利润表显示，近三年的利息费用达到2亿左右，占营业利润的一半以上，负担很重。2020年又有5亿的资本性资产减值，造成2020年亏损4.8亿，而2021年又有业务出售利润8.3亿。如果2020年不做5亿资产减值，2021业务出售利润3.3亿，那么两年净利润可以简单调整为0.17亿和1.66亿。目前31.4亿市值对应调整后利润的市盈率为18.9，看起来一下子就不吸引人了。
长期借款30.06亿，占净资产13.59亿的221%，杠杆率太高了。
综合来看，吸引力不大，可以排除掉。
GMS Inc(GMS) 是2016年以21美元上市的美国公司，当前价格47.92，6年来平均收益率为14.7%，表现不错。
毛利率很稳定，5年来基本都在32.5%上下，净资产收益率从2018年的11.5%先下降到3.7%，近两年又迅速提升到29%。
5年来营收从25.1亿上升到46.4亿，营业利润从1.19亿上升到4.19亿，净利润从0.63亿上升到2.73亿，主要是2022年的增长。
利润表显示利息费用接近6000万，占2020年营业利润的28%，2021年的14%，负担在普通年份不算轻。
资产负债率5年来从60.2%上升到了65.7%。
应收款项7.5亿占营收的16%，虽然比例看起来正常，但是2020年到2021年增长了近2亿，而同期净利润仅增长1.7亿。存货水平也不高，但同样增长迅速，增长了近2亿。应收和存货合起来增长是净利润增长的2.3倍。
商誉6.96亿，占净资产的65%。长期借款11.37亿，占净资产的107%，有息负债也较多。
5年来经营净额累计少于投资净额，股东盈余为负。
流动比率2.1，速动比率1.2，现金流还算安全。
目前市盈率7.7，考虑到收入的质量，利息负担，以及2022年暴涨的持续性，目前暂时观望。
Builders FirstSource(BLDR) 是2016年以16美元上市的美国公司，当前价格65.56，6年来平均收益率为26.5%，表现相当亮眼。
5年中前4年毛利率相当稳定，基本在25%上下，2021年猛增到29.4%，净资产收益率近4年来都保持在30%以上，2021年达到58%，公司的盈利能力很强。
5年来营收从70.34亿增长到198.94亿，营业利润从2.85亿上升到23.87亿，净利润从0.39亿上升到17.25亿，绝大部分增长都是2021年完成的。
2022Q1营收、营业利润和净利润继续保持高增速，分别增长36.11%，248%和270%。
利息费用1.4亿，2021年之前占营业利润的25%，2021年由于营业利润暴涨，降低到5.7%。
资产负债率从过年87.5%下降到57.4%，应收款项和存货比例都不高，2020年到2021年一共增加了11.5亿，低于净利润增长的14.11亿。商誉及其他无形资产48.08亿，占净资产51.36亿的94%。
长期借款33.92亿，占净资产的66%。
5年来经营净额持续大比例高于投资净额，股东盈余较多。
目前市盈率7.7，市盈率TTM5.85，应该是市场认为2021年17亿净利润基础上不可长期维持高增长。如果全年收入为Q1净利润的两倍，即12.8亿计算，市盈率为8.8，似乎也不算高。
鉴于2021年增长的比例过高，可以谨慎选择(⭐️)
欧文斯科宁(OC) 是2006年以26.75美元上市的美国公司，当前价格84.04，16年来平均收益率为7.4%，表现还可以。
5年来毛利率从24.6%下降到22.82%，2021年增长到26.09%，净资产收益率在2020年亏损前在10%左右，2021年达到24.3%，在板块内偏弱。
5年来营收总体增长，2021年20.5%的涨幅在5年中最高，营业利润在2021年之前基本在8亿上下，2021年增长78%达到14.4亿，净利润2020年亏损了3.85亿，2021年猛增到9.95亿。
2022Q1营收、营业利润和净利润继续保持高增速，分别增长22.5%，47.7%和46.2%。
利润表显示利息费用1.26亿，即使在普通年份占比也低于20%，负担不算重。
2020年有9.4亿的资本性资产减值，真是个奇妙的年份，如果不是这个减值，2020年净利润应该在5亿左右。
5年来资产负债率从51.3%上升到了57.7%，应收账款和存货占比都不高，合计增长2.4亿，少于净利润增幅。商誉及其他无形资产26.07亿，占净资产43.35亿的60%。长期借款29.6亿，占净资产68%，利率只有4.3%，对比前面股票15%的利率，说明公司市场地位很强。
5年来经营净额超过投资净额，尤其是近三年来大比例超过，股东盈余很多。
流动比率1.7，速动比率1.1，现金流比较安全。
目前市盈率8.8，市盈率TTM7.9，可以谨慎选择(⭐️)。
2022.7.25
Alpha Pro Tech(APT) 是2000年上市的加拿大公司，主营业务是防护服，因此2020年营收有过一次性的辉煌。
2020年之前营收基本在4500万上下，2020年增长一倍多达到1.03亿，2021年萎缩至0.69亿。营业利润在2020年之前仅有300万上下，2020年达到了3158万，2021年又下滑至792万。净利润在2020年之前最高达到300万，2020年冲到2709万，2021年下滑至675.6万。
目前市盈率9.3，市盈率TTM13.3。由于公司规模过小，做的又是非常传统的业务，成长性也不确定，随着疫情的收尾，销售额近一步下滑的可能性依然存在，吸引力不大。
JELD-WEN Holding(JELD) 是2017年以23美元上市的美国公司，当前价格16.95，5年来回报率是负的。
毛利率5年来从22.5%缓慢下滑至20.4%，净资产收益率则是在8% ～ 18%之间波动。
5年来营收从37.6亿增长到47.7亿，营业利润则是先从2.6亿下滑至1.9亿，然后恢复到2.7亿，净利润则是从1080万增长到1.44亿后又回落到6300万，近两年增长到1.69亿。
2022Q1营收微增7.2%，营业利润大幅下滑76.7%，净利润则是亏损52.8万。
利润表显示利息费用7757万，占营业利润的28.5%，负担不轻。
目前市盈率9.9，市盈率TTM11.6，没有吸引力。
Fortune Brands Home & Security(FBHS) 是2011年以11.9美元上市的美国公司，当前价格68.41，11年来回报率为17.2，相当不错。
5年来毛利率在36%上下波动，净资产收益率从19%下滑到16.3%后连续增长3年达到26.5%，在板块内属于较高水平。
5年来营收，营业利润和净利润（除2018）基本保持增长，尤其是2021年分别增长25.7%，32.3%和39.3%。2022Q1增幅分别下降为8.3%，(0.78%)，1.74%，2021年似乎达到了近期高点。
利润表显示，利息费用8,440万，占营业利润的7.6%，2021年之前也都在15%以下，负担较轻。
5年来资产负债率从52.8%上升到64.4%，很奇怪的现象是长期借款增加的很快，时不时的有四五亿的短期借款，显示公司现金流应该有很大问题。
应收款项和存货水平都不高，2020到2021年合计增加了4.8亿，远超净利润增加的2.2亿，净利润增长水分很大。
商誉及其他无形资产38.7亿，占净资产30.65亿的126%，资产比较虚。
长期借款33.68亿，占净资产的110%，杠杆率很高。
5年来现金流经营净额有3年大幅超过投资净额，负债表经常出现的短债很令人怀疑。
流动比率2.2，速动比率1.03，在板块内属于较低水平。
目前市盈率12.35，市盈率TTM12.2，考虑到利润增长和资产表的质量，吸引力不大。
Quanex Building Products(NX) 是2008年以13美元上市的美国公司，当前价格23.98，14年来平均回报率为4.5%，比较平淡。
5年来毛利率在22%上下波动，净资产收益率则是从4.8上升到了14.7%，利润水平在板块内偏低。
5年来营收前4年变化不大，2021年大幅增长25.9%，营业利润则是近三年连续增长，2021年达到46.6%，净利润2019年大幅亏损，2020扭亏并连续两年增长。2019年亏损是由于当年有7,460万的资本性资产减值。
2022前两季度营收营业利润和净利润分别增长17.9%，46.4%，68.6%。
2021年利润表显示利息费用逐年递减，2021年仅占营业利润的3%，负担很低。
5年来资产负债率从47.4%下降到41.1%，应收款项和存货比例都很低，但是2021年累计增长了5130万，远超净利润增长的1848万，利润增长比较虚。
商誉及其他无形资产2.17亿，占净资产4.2亿的52%。长期借款7,571.4万，比例不算高。
5年来经营净额大比例超过投资净额，股东盈余较多。
目前市盈率14.1，市盈率TTM 11.1，考虑到净利润增长的质量，可以再观察几个季度。
2022.8.1
Simpson Manufacturing(SSD)是1994年以11.5美元上市的美国公司，当前价格103.28，2002和2004有两次1拆2，28年来平均回报率为13.6%，非常惊人。
5年来毛利率从45.7%下滑到43.3%后又上升至48%，净资产收益率从10.6%逐步上升到了24.6%。
5年来营收，营业利润和净利润都保持增长，净利润平均增长率为24%，尤其是近两年增长率达到了39.6%和42.5%。2022前两季度依然保持增长，分别增涨了43.4%，58.4%和53.1%。考虑到房地产行业的大周期，对目前利润增长的持续性要警惕。
利润表显示利息费用逐步增加到366万，占营业利润的1%，负担极轻。
5年来资产负债表从14.7%逐步上升到20.2%，2022Q1猛增到46%，2022Q2近一步增加到48.3%。
资产负债表显示2021年应收款项增加0.66亿，存货增加1.6亿，而当年净利润仅增长0.79亿，说明利润都进了应收和存货，现金流并不好看。2022前两季度应收和存货分别增加50%和74%，现金流依然没改善。
从绝对值来看，存货目前略小于一个季度的营收，应收对应6成的季度营收，比例还算正常。
2022Q2商誉从1.6亿增加到8.5亿，占净资产12.85亿的66%。2022Q1长期借款增加到6.7亿，占净资产的52%。长期借款大概等于公司的商誉，也就是为收购公司付出的溢价。
2022年资产负债率的变化造成公司杠杆率的极大提升，这对公司未来表现会有本质影响。
5年来现金流经营净额远高于投资净额，股东盈余较多，但是2021年经营净额下降较为明显。
目前市盈率17，市盈率TTM13.5，考虑到公司净利润的高速增长，以及实际经营净额的萎缩，叠加行业周期的考虑，仅可以少量布局(⭐️)
2022.8.2
美森特(DOOR) 是2013年上市的美国公司，当前价格89.1。5年来毛利率从20%上升到25.4%后在2021年又下滑至23.6%，净资产收益率则是从22%下滑到7.2%后回升到13.8%，这两个比率都不是很吸引人。
5年来营收保持增长，营业利润除2019年小幅下滑1.2%以外增长了4年，平均增长率15%，主要增长集中在后两年；净利润曲线和营业利润背离很大，2018和2019年均有大幅下滑，近两年又快速反弹，但是依然没达到2017年的高点。
2022Q1营收、营业利润和净利润分别增长12.4%，34.7%和42.7%。
利润表显示利息费用近5年占营业利润比率从近30%下降到15%，主要是营业利润增长造成的负担下降。其它费用项占比超过利息费用而且近3年增加很快，主要在于资本性资产减值，这个非常难于预测。
资产负债率5年来从56.2%上升到71%，增速很快。应收和存货占比还算正常，但是也存在增加数额超过净利润数额的情况。长期借款8.66亿，占净资产5.43亿的160%，借贷比率很高。
现金流经营净额除2018年外，都大比例超过投资净额，股东盈余情况不错，但是2021年经营净额有较大萎缩。
目前市盈率23.5，市盈率TTM18.6，考虑到过高的借贷率和净利润增涨的质量，暂时观望。
江森自控(JCI) 是1964年上市的爱尔兰企业，5年来毛利率从31%上升到34%，净资产收益率则是上下波动，除2019年达到27.7%以外，其余4年都在10%以下，非常没有吸引力。
营收在2019年下了一个大台阶，从314亿下降到239亿，之后两年都没有超过239亿。营业利润在2019年下滑57%后反弹了2年，分别增长20.5和60.4%，净利润反而在2019年增加150%，2020暴跌86.5%，2021年又反弹135%，真是动荡的三年。
不出所料，2019年有46亿的停止经营利润，因此2019年的营收下了个大台阶，一切都理顺了。
2020年为2019年收拾残局，产生了近8亿的特殊费用，包括重组和资产减值。2021年所得税非常高，不知道是不是在为前两年买单，不过利润表已经比前两年看起来干净多了。
2022前两季度营收增加9.4%，营业利润下滑8.8%，净利润下滑47%，利润表又开始杂乱，其它费用达到了3亿。
目前市盈率23.8，市盈率TTM 31.3，吸引力不大。
**Installed Building Products(IBP)**是2014年以11美元上市的美国公司，当前价格98.7，8年平均回报率为32%，非常惊人。
毛利率基本在29%上下，净资产收益率从22.6%提升到了30%以上，非常吸引人。
5年来营收、营业利润和净利润都保持增长，净利润平均增长率为25%。2022Q1分别增长34.4%，83.2%和95.6%，增速还没放缓。
利润表显示利息费用目前占营收的17%，负担不小，奇怪的是利润增长这么好的情况下负债似乎没有减少。
5年来资产负债表先从71.5%上升到77.3%后逐步下降，目前为76.4%，又回升了一些。
2021年应收帐款和存货共计增长1.1亿，接近全年净利1.2亿，2021年现金流一定很差。
应收和存货占营收比例还算正常。
商誉及其他无形资产5.83亿，占净资产3.9亿的150%，资产很虚。长期借款8.3亿，占净资产3.9亿的213%，杠杆率太高。
5年来现金流经营净额低于投资净额，没有股东盈余。
综合上面的分析，目前没有吸引力。
马斯科(MAS) 是1969年上市的美国公司，2002年到现在，股价从24.5上升到53.94，20年平均回报率为4%，乏善可陈。
5年来毛利率基本在34%上下，由于公司净资产基本为0或者负的，所以净资产收益率没有参考价值。
5年来营收先增长两年，2019年下跌20%后又增长两年，总体算是增长，营业利润曲线类似，不过2019年仅下滑9.4%，之后两年均超过了之前的高点，净利润则是连续增长4年后，2021年暴跌62.5%。
2022年前两季度营收增长9.7%，营业利润下滑5.1%，净利润增长近9倍，达到5.11亿，全年有可能恢复到10亿净利。
利润表显示利息费用占营业利润的19%，2021年由于有4.84亿的其它费用，因此净利下滑严重。不过即使加回，2021年净利依然是下滑的，不排除管理层压低2021年利润让2022年报表好看。
5年来资产负债率从96.8%上升到110.3%，公司基本是0投入在运营。
资产负债表显示应收和存货占比都比较正常，但是2021年存货增加了3.4亿，说明2021年的情况比表现出来的更严重，利润不但下降，而且还通过存货多报了。
长期借款29.46亿，占总资产54.67亿的一多半，贷款负担很重，公司净资产为-5.63亿。
5年来投资净额累计是净流入，经营净额总体高于净利润，股东盈余很多。
目前流动比率1.36，速动比率0.76，现金流有点吃紧，主要是股票回购引起的，应该能够控制。
目前市盈率33.3，市盈率TTM 15。如果全年盈利可以达到上半年的两倍，市盈率会近一步下降到12。公司净资产大概是半年的净利润，不算太大问题。
综合以上分析，可以选择(⭐️⭐️)。
2022.8.3
Trane技术(TT) 是1980年上市的爱尔兰公司，2002年到现在，股价从42.2上升到147，20年平均回报率6.4%，比定存好一些。
毛利率5年来基本在30%左右，净资产收益率除2020年为12.5%以外，基本都在19%上下，2021年达到22.5%。
2017到2019年营收增长3年，2020年从166亿水平跌倒了125亿，2021年也仅恢复到141亿。营业利润曲线基本类似，只是2021年恢复的更好，达到了2019年的水平，净利润表现和营业利润类似。
2022Q1营收、营业利润和净利润分别增长11.2%，9.9%和10.8%；2022Q2分别增长9%，9%和13%，增长仍在继续。
利润表显示利息费用约占营业利润的11%，
5年来资产负债率从60.3%上升到了67.5%，应收和库存的营收占比比较正常，2021年增长数值和净利增长数值接近，实际经营净额应该增长不多。
2022Q2的长期负债37.9亿，占净资产57.4亿的66%。商誉54.6亿，略高于净资产。
5年来现金流经营净额持续大比例超过投资净额，股东盈余不错。流动比率和速动比率一直在下降。
目前市盈率25.32，市盈率TTM23.7，和增长率相比吸引力不大。
**The AZEK(AZEK)**是2020年以23美元上市的美国公司，当前价格20.41，近两年回报率是负的。
毛利率从29.6%缓慢上升到33%，2021年净资产收益率为6.8%。
营收近3年保持增长，营业利润在上市当年亏损，2021年大幅反弹盈利，净利润也是类似曲线。
2022前两季度（其实是截至2022/3/31）营收增长29.8%，营业利润增长35.8%，净利润增长60%，数据比较好看。
上市以来资产负债率从32.5%上升到了35.6%，现金下降很快，应收账款和存货上升都更快，考虑到营收的高增速，可以理解。商誉近10亿，占净资产15亿的2/3，看来上市前就有溢价收购的习惯。长期借款5亿，占净资产1/3。
5年来经营净额累计小于投资净额，目前还没产生股东盈余。
市盈率33.5，市盈率TTM 27.6，目前吸引力不大。
Trex Co.(TREX) 是1999年以10美元上市的美国公司，当前价格63，考虑到进行过3次1拆2，实际平均回报率为18.6%，非常不错。
5年来毛利率一直在39%上下，在板块内较高，净资产收益率不太好看，基本都在11%以下。
5年来营收、营业利润和净利润均保持增长，净利润平均增速为25%，但是近几年增速在下降，2021年为18.9%。
目前市盈率34.9，市净率TTM31.4，吸引力不大。
卡莱尔伙伴(CSL) 是1960年上市的美国公司，2002年到现在，股价从13.5上升到288，考虑到期间还做过一次1拆2，20年平均回报率20.6%，非常了得。
5年来毛利率在28%上下，净资产收益率一度冲上23.8%，大部分时间都在18%以下，2021年为16.3%，没有特别吸引人。
5年来营收从41亿上升到48亿，其中2020年下滑了11.8%；营业利润在2019年到达高点，2020年下滑26%，2021年反弹17.4%；净利润在2018年达到高点，应该是有主营业务以外的收入，2019年恢复正常，2020年下滑32.3%，2021年又反弹了31.7%，5年总体还是提升的。
2022前两季度营收、营业利润和净利润分别暴增58%，215%，227%。
利润表显示2018年有2.5亿的停止经营利润，如果不考虑这部分，2018年净利润也是下滑的。5年来公司的利息费用不降反升，说明对借贷的依赖没有减少。
资产负债表5年来从52.3%上升到了62%，主要是长期借款增加很快。另外2021年商誉及其他无形资产增加了15亿，应该是有大笔收购，这也解释了长期负债增加的原因。
目前市盈率36.5，市盈率TTM21，可以再等几个季度，等收购的影响稳定下来再做判断。
**Advanced Drainage(WMS)**是2014年以16美元上市的美国公司，当前价格119，实际平均回报率为28.5%，非常不错。
毛利率波动很大，2021年之前基本在23%以下，2021年暴增到34.8%，2022年又回落到28.9%。净资产收益率则是从78%一路下滑到2020年的亏损区间，之后两年又都保持在27%左右，看起来不错。
营收5年来保持增长，营业利润却在2020年出现亏损，之后迅速扭亏并增长，2022年增速为19%；净利润曲线和营业利润类似，2022年增长21.6%。
目前市盈率37.8，和增长率比起来吸引力不大。