阿特拉斯环球航空和墨西哥东南部机场 #美股

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逍遥投资派的第115篇原创

美股日日研55: 盘一盘机场及航空服务股

Summary

机场板块比较小,普遍在2020年有个小挫折,但是没有航空公司受到的影响大,而且恢复的很好。

板块内股票过去的长期表现很好,10倍股比例很高,但同时估值也很高,今天选出了2支股票(3支墨西哥机场股票仅选其中最强的一支)。

机场及航空服务板块投资指数:⭐️

1. $阿特拉斯环球航空(AAWW)$ ⭐️⭐️

2. $墨西哥东南部机场(ASR)$ ⭐️✨

下面是分析过程 👇

1

今天是2022年6月15日,周三,我们来盘点一下机场及航空服务股。

板块内一共10支股票,市值都在以上。

从市盈率角度看,有4支股票市盈率小于0,2支小于8.5,4支在8.5和25之间,没有高于25的股票。整体看来盈利能力很差,估值正常。

2

先快速筛选掉明显没有吸引力的股票。

Joby Aviation 是2021年上市的股票,近两年营收为0,排除。

Blade Air Mobility是2019年上市的股票,已经连续亏损3年,排除。

Corporacion America是2019年上市的卢森堡公司,主要是拉美机场,从2018年就开始亏损,排除。

Wheels Up Experience是2020年上市的股票,已经连续亏损3年,排除。

麦格里基础设施 2021年净利润都来自停止经营利润,业务几乎卖完了,资产规模跌到了5.4亿,净资产只剩下3亿。刨除停止经营利润,剩下的营业利润是亏损3亿,如果今年情况不改善,一年资金就会耗尽,没有吸引力。

3

还剩下5支股票,我们挨个分析。

阿特拉斯环球航空(AAWW) 是2006年上市的美国公司,目前价格64.3.

毛利率基本在25~28%之间,净资产收益率除2019年外,基本在14 ~ 19%之间。

5年来营收保持成长,但是营业利润和净利润在2019年均有大幅下降,主要是2019年毛利率下降以及费用大幅增加引起的。同时2019年又产生了6.4亿的其它科目费用,造成19年净利润大幅亏损。

2020年毛利率恢复到高位,费用成功降低,叠加1.9亿的非经营收入,利润重新开始增长。

2022Q1营收和营业利润均有增长,净利润下滑了9.4%到达8150万,主要是2021Q1有4000万的非主营业务收入,刨除掉这个影响,实际是有增长的。如果全年按8150 x 4 = 3.3亿估算,目前市盈率仅有5.5.

资产负债率5年来从64%下降到了56.4%,利息费用占目前营业利润的14%,长期借款16.15亿,占净资产27.61亿的58%,占比略高。

2019年开始,现金流经营净额开始超越投资净额,5年来有一定盈余。

目前市盈率3.98,调整后市盈率不超过5.5,市净率0.66,可以选择(⭐️⭐️)

AerSale(ASLE) 是2020年上市的美国公司,目前价格13.5.

毛利率基本在25%左右,2021年上升到了35%,净资产收益率则上升到了9.5%,但吸引力依然不大。

营收除2020年外总体上升,营业利润在2020年大幅下降61%后,2021年大幅增长,净利润曲线近3年也类似。2022Q1营收、营业利润和净利润分别增长110%,78%以及72%,而且环比均有增长。

负债率保持在很低的水平,增加的负债主要是经营产生的,不是有息负债。

公司经营净额总体超过投资净额,投资净额有正有负,说明对投资的依赖不高,是轻资产公司。

目前市盈率17.75,市盈率TTM15.9,可以等半年报出来再判断。

$墨西哥中北部机场(OMAB)$ 是2006年以18元发行价上市的墨西哥公司,目前价格53.3。

近期12.3%的股息率非常突出,查了一下,2022年派息远高于往年,持续性存疑。

毛利率除2020年外,一直在55到65%之间,净资产收益率也在26%到37%之间,非常有吸引力。

5年来营收除2020年下滑37%之外,均保持增长,营业利润和净利润在2020年均有很大下滑,2021年部分恢复。2022Q1,营收、营业利润和净利润均有较大成长。

利息费用占营业利润的13%,负担中等。

资产负债率从49%略微提升到51%,净资产以每年十多亿比索的速度累积,2022Q1,净资产减少了32%即35.7亿,应该是通过股息发出去了。商誉及其他无形资产119.22亿,占净资产76.65亿的比例略高。长期借款74.88亿,而且是2022Q1增加了25亿,给人的感觉是借钱发股息,占净资产比例很高。

现金流经营净额除2020年外,基本都是投资净额的两倍,盈余很多,可能这是借钱发股息的底气?

目前市盈率18.6,市盈率TTM16.1,和成长率比起来不高,可以谨慎选择(⭐️)

墨西哥东南部机场(ASR) 是2000年以15.12元发行价上市的墨西哥公司,目前价格204.99。

毛利率波动很大,低的时候可以达到13.4%,高的时候在50%左右,净资产收益率17% ~24%之间,比北部机场差很远。

营收除2020年外稳定增长,营业利润则由于毛利率波动影响,在2017年大幅也下跌70%,净利润2017年却大幅上涨86%。利润表显示2017年重组和并购收入达到71亿,应该就是这个行为造成了短暂的毛利率大幅波动,近3年平均净利润增速为7.7%。

2022Q1营收、营业利润和净利润大幅增长,其中净利润增长126.4%,季度间增长也有13%。

5年来资产负债率从40.5%下降到29.1%,下降的还是比较快的,利息费用占营业利润7.4%,负担很低。商誉和无形资产532.17亿,占总资产673.4亿的79%,占净资产477.58亿的111%,其中绝大部分是无形资产,猜测是经营权之类的,否则很难有这么高的毛利率。

5年来经营净额基本都远高于投资净额,资产占用很少。

目前市盈率20.6,市盈率TTM16.9,和平均成长率比起来偏高,但是最近4个季度连续季度间快速增长,可以谨慎选择(⭐️)。

Pacific Airport是2006年以21元发行价上市的墨西哥公司,目前价格138.6。

毛利率基本在53%左右波动,净资产收益率则除2020年外稳步提升,从22%上升到了29%,看起来很吸引人。

营收、营业利润和净利润曲线非常吻合,都是除2020年外稳定增长,近4年平均增速为6.3%,不过最近4个季度的季度间增速非常快,达到了22%。

利息费用占营业利润的15%,有一些负担。

5年来资产负债率从44.1%上升到了62.4%,提升的还是比较多,无形资产278.34亿占净资产221.7亿的126%。

5年来经营净额基本都远高于投资净额,资产占用很少。

目前市盈率24.3,市盈率TTM19.5,和平均成长率比起来偏高,但是最近4个季度连续季度间快速增长,可以谨慎选择(⭐️)。

以上三个墨西哥公司,墨西哥东南部机场资产负债率最低,三家公司毛利率都达到50%以上,其中中北部机场毛利率最高,但是不太管理负债水平,公司的增长趋势也都差不多,其中东南部机场和PAC恢复的最好,但是PAC的估值较高。

综合起来看,东南部机场优于PAC和中北部机场。

end