$民生教育(01569)$ 2017年以1.38发行价上市，之后区间震荡，直到2021年开始探底，最低达到0.52，目前价格0.59，略高于最低点。5年来毛利率在55%左右波动，净资产收益率除了2020年外，基本在11%左右，不算很吸引人。

5年来营收保持增长，但是营业利润和净利润在2020年分别下滑了71%和62%。2020年利润大幅下滑主要是由于“经营溢利特殊项目”由往年的1亿以上收益突然变为了1.2亿亏损，刨除这部分影响，主营业务增长是连续的。

5年来资产负债率提高很快，从25.5%提升到了58.1%。应收账款6.06亿，占24亿营收的25%，占比较高。值得注意的是，2021年之前的应收帐款都只有不到2000万，2021年增长5.8亿显得不寻常，“预付款按金及其他应收款“增加了1.1亿，这两个科目增加的数额已经超过了2021年6亿净利润，说明公司2021年的收入都仅在账面上。

银行贷款及透支3亿，长期银行贷款16.8亿，有息负债达到了近20亿。

5年来经营净额累计21亿，投资净额累计24亿，盈余负3亿。流动比率从3.18下降到了1.19，看起来还算安全。

目前市盈率3.53，如果刨除特殊项目，市盈率为5.4，市净率0.44，估值不高。但是考虑到2021年异常的应收款增长，还是等半年报出来看看情况再说。