逍遥投资派的第96篇原创
美股日日研39: 盘一盘公用事业管制气体
Summary
公用事业-管制气体板块盈利能力很强，目前的估值很高，不值得选择。
公用事业-管制气体板块投资指数：0
下面是分析过程 👇
1
今天是2022年5月6日，周五美股盘前，我们来研究一下美股中的公用事业管制气体板块。
一共有13只股票，市值3亿以上的有12只，其中市盈率小于0的1支，8.5以下的1支，8.5到25的6支，25以上的4支。
整个板块盈利能力很强，估值偏高。
2
先看市盈率在8.5以下的唯一一支股票。
UGI公用事业营收2018年触顶后萎缩两年，2021年又恢复至接近18年水平；营业利润在2019年下降接近1半，2020年基本恢复，2021年暴增127%；净利润与每股收益和营业利润曲线接近。2021Q1的营收增加38%，但是营业利润和净利润都进入亏损区间。
利润表显示，2019年净利润暴跌一方面是主营业务成本在营收萎缩的情况下反而增长，造成毛利率下滑近6%；另一方面营业费用下降的也比较少。2020年虽然营收依然下降，但是营业成本占比下降的更多，所以毛利率恢复到正常水平以上，因此利润大幅恢复。2021年营收虽然和2018年接近，但是主营业务成本下降了35%，也就是14亿。
这种毛利率变化的幅度一般是由于行业周期引起的，所以用平均净利计算更为合理。5年平均净利为7.3亿，对应市盈率为10.7，实际市盈率5.4，目前估值吸引力不大。
3
下面看市盈率在8.5到25的6支股票。
Suburban Propane是从事丙烷业务的。营收2018年触顶后萎缩两年，2021年恢复至19年水平；营业利润和净利润以及每股收益变化和营收变化吻合；2021Q1营收增长23%，营业利润反而下降35.4%，净利润下降44%，同时毛利率下降到了47.7%，是近4年来的最低点，周期似乎走到头了。
5年平均净利为0.74亿，对应市盈率为14.5，实际市盈率8.7，目前估值吸引力不大。
唯一选择的理由是稳定的派息，目前股息率为7.4%。
Spire营收2018年触顶后萎缩两年，2021年达到5年最高的水平；5年中营业利润除2018年下降13%外增长了4年；净利润和营业利润偏差很大，和营业收入曲线较一致；每股收益略低于净利润。2021Q1营收增加8.4%，营业利润下滑28%，净利润下滑37%，也是周期到头的一个预警。
5年平均净利为1.84亿，对应21倍市盈率，实际市盈率14.8，吸引力不大。
西北天然气近5年里营收除2018年小幅下滑7.4%以外增长了4年，营业利润曲线类似，净利润则是在2017年有较大亏损，后4年较一致。5年来毛利率较稳定，在35.7到38.8%之间波动。2017年亏损是当年产生了1.9亿的“资本性资产减值”，这在另外4年都没有发生。
近3年净利润增长率6.8%，目前19倍市盈率过高。
ONE Gas净利润保持了5年连续增长，平均增长率为8%，目前22倍市盈率过高。
$ATMOS能源(ATO)$ 5年来净利润平均增长率13.7%，目前22倍市盈率不低。
$尼索斯(NI)$ 净利润非常不稳定，除了要负担3亿多的利息费用外，还时不时来一个“资本性资产减值”或者“固定资产出售损失”。目前23倍市盈率过分高估。
4
下面看4只市盈率在25以上的股票。
Southwest Gas Holdings营收稳定增长5年，营业利润却在2021年下降12.6%，主要是毛利率从24.8下降到了22.3%。目前25.8倍市盈率缺乏增长数据支持。
切萨皮克气业5年净利润平均增长率为13%，目前市盈率27，估值不低。
新泽西能源5年平均净利1.7亿，对应24.4倍市盈率，实际市盈率35，缺乏增长数据支持。
$New Fortress Energy(NFE)$ 的2021年是5年来唯一盈利的一年，这是家较新的公司，前几年成本高可以理解，目前毛利率已经提升至44%。2021年营收增加近2倍，这么快的增速是否能维持是个问题，需要多看几期季报才能确认，目前97倍市盈率不好判断。
5
最后看唯一的一只亏损股。
Brookfield Infrastructure5年来营收和营业利润基本稳定增长，但是净利润却连续两年在亏损或接近亏损区间。主要原因是有大量的“其他非经营费用”、
另外不管是否有净利润，还有大量的“归属于少数股东的净利润”，让普通股东承担了巨大损失。这个股票得远离，就是个大坑。