逍遥投资派的第95篇原创
美股日日研37: 盘一盘公用事业综合板块
Summary
公用事业-综合板块盈利能力较强，目前的估值很高，不值得选择。
公用事业-综合性板块投资指数：0
下面是分析过程 👇
1
今天是2022年5月5日，周四美股盘前，我们来研究一下美股中的公用事业综合性板块。
一共有19只股票，其中3亿市值以上的有18只，我们就从这18只股票中间选。
从市盈率角度看，小于0的亏损股有3只，8.5以下的有2只，8.5到25的有8只，25以上的有5只。
整个板块盈利能力较强，估值正常。
2
先看估值在8.5以下的2支股票。
Energy Company of Paraná是巴西的电力公司，5年来营收快速增长，净利润也快速增长，奇怪的是2021年营业利润下降了31%。
利润表显示2021年主营业务成本大幅上升，造成毛利率从28.4%下降到20.3%，这影响了营业利润，但不是主因。2020年由于税务补贴9.2亿，刨除掉后，2020年实际营业利润为40.5亿，2021年营业利润只下降了15%。
由于2021年有15.7亿的特殊收入，所以净利润反而增加了。如果刨除这15.7亿的特殊收入，2021年净利润为35亿雷亚尔即7亿美元，调整后市盈率为5.1。相对2020年39.1亿净利润来说，下降了10.5%。毛利率的下降是整个行业周期性的反应，需要注意。
目前资产负债率55.34%，应收账款71亿，存货2亿，相对240亿营收来说比例有些高，需要注意。无形资产有92亿，这个不知道有什么价值。长期应收款有133亿。总资产500亿里面有200亿都是应收款。
综合看起来，盈利似乎要进入下降周期，资产质量堪忧，目前没有选择的价值。
Energy Company of Minas Gerais也是巴西的电力公司，但是到今天年报也没出来，等年报出来再分析。通常年报晚出是公司问题的前兆。
3
下面看估值在25以下的8支股票。
奥特泰尔5年来营收总体增长，只有2020年有3.2%的小幅下滑；营业利润和净利润则是保持快速增长，每股收益曲线也基本吻合只是略慢，2022Q1的增速继续保持并加快。
5年净利润平均增速23%，如果不算2021年的暴涨，4年平均增速为11.4%。
经营净额基本保持稳定增长，但是自由现金流在2019和2020年出现大幅净流出，目前帐上只有137万元。
综合看起来增速不错，但是现金流情况实在是比较难看，等这块改善了再说。
NorthWestern营业收入、营业利润和净利润曲线的增速都很慢，目前16.4倍市盈率没什么吸引力。
夏威夷电力实业5年净利润总体基本持平，近4年增长率为10.4%，目前18.7倍市盈率偏高。
阿里特营业利润和净利润5年来总体都在下降，尤其是近3年。目前19倍市盈率，即使按2019年1.85亿净利润算，市盈率也达到了18.8，估值偏高。
阿维斯塔营业利润近4年来都在下降区间，由于主营业务以外损益影响，净利润曲线不太吻合。目前19.9倍市盈率缺乏增长数据支持。
黑山5年来营收缓慢增长，营业利润5年增长率为4.4%，净利润在2017年猛增131%之后增速逐渐变慢，和营业利润有较大偏差，降低了可预测性。目前20倍市盈率偏高。
Unitil5年来营收缓慢增长，营业利润5年增长率为3.6%，净利润增速也很慢，目前22.4倍市盈率偏高。
4
下面看估值在25以上的5只股票，通常意味着稳定的高增长。
MGE Energy5年来营收缓慢增长，营业利润5年来缓慢下降，净利润略微增长，目前27倍市盈率过高。
$爱克斯龙(EXC)$ 5年来营收缓慢增长，营业利润和净利润近两年下降很快，主要是折旧摊销及损耗加速增长造成的。目前27.6倍市盈率，即使按2017年最高的38.5亿净利润计算，市盈率也达到了12.2，还是太贵。
Brookfield基础设施5年来营收快速增长，营业利润平均增速为46%，净利润平均增速为39%，每股收益和净利润曲线差异很大。
利润表显示2021年净利润暴增2倍的原因是“其他非经营收入”达到了17.5亿，如果刨除掉，净利润为9.7。2019年净利润下降20%主要原因是利息费用突然增加了4亿。
每股收益和净利润曲线差异是由于公司有大量优先股，优先股派息达到了2亿。
目前利息费用达到了营业利润的一半以上，很影响资产收益率。
综合起来看，虽然公司成长很快，但是是在高杠杆率（一部分隐藏在优先股里）下完成的，在业绩下滑时的抵御风险能力会非常弱，目前市盈率35.7，安全垫不够厚。
$桑普拉能源(SRE)$ 5年来营收总体增长，营业利润稳定增长，平均增速为12%。净利润变化比较大，2021年下降了64%，主要原因是“其他特殊费用”达到了14.6亿，刨除掉后净利润为29亿。而2020年由于有18.5亿的停止经营利润，刨除掉后净利润为22.5，净利润曲线就平滑多了。
目前市盈率41，即使按29亿净利润计算，市盈率也达到了18。如果按29亿计算，近3年的净利润增长率为37%，不过由于净利润极不稳定，用营业利润12%的增速评估更为恰当。
综合起来看，目前的估值没有低估。
South Jersey Industries5年来营收总体增长，营业利润在2017年暴跌后又恢复了稳定增长，5年平均增长率为13%，近3年平均增长率为22%。目前43倍市盈率较为高估。
5
最后看一下3只亏损股票。
Montauk Renewables营业利润和净利润持续下滑，净利润已经进入亏损区间。即使按2018年最高净利润来算，市盈率也达到了64，估值太高。
$公共服务企业(PEG)$ 5年来营收缓慢增长，营业利润近两年下降很快，净利润则是在2021年进入亏损。即使以2020年19亿净利润算，市盈率也达到了18，估值不便宜。
AES发电5年来营收处于下降趋势，直到2021年增长15%；营业利润则基本稳定慢速增长；净利润近3年持续大幅下降。即使以2018年15.7亿净利润计算，市盈率也达到了9.3，没有太多低估。
end
看得懂的投资方法
欢迎关注，每日更新 📈