逍遥投资派的第93篇原创
美股日日研36: 盘点一下公用事业独立发电商
Summary
公用事业-独立发电商板块盈利能力很差，并且普遍有主营业务以外的大幅损益，非常难以预测。目前的估值很高，不值得选择。
公用事业-独立发电商板块投资指数：0
下面是分析过程 👇
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今天是2022年5月5日，周四美股盘前，我们来研究一下美股中的公用事业独立发电商板块。
一共有5支股票，3支是市盈率小于0的亏损股，2支市盈率都是4.x，板块盈利能力很差，估值不高。
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$NRG能源(NRG)$ 是美国的能源服务公司。营收在2021年之前是波动下降趋势，2021年突然暴增2倍；营业利润曲线和营收类似，2021年也增长了220%；净利润则是2019年大幅扭亏后，2020年又下降到仅有5亿，2021年恢复到22亿，说明有很多主营业务外盈亏。
利润表显示，2019年净利润大幅超过营业利润是因为当年所得税返还33.34亿，估计是新能源企业的优惠措施，刨除掉后当年净利润为11亿。当年还有3.2亿的停止经营利润，刨除掉后净利润为7.8亿，调整后净利润曲线平滑多了。
2017年净利润大幅亏损的原因是当年资本性资产减值达到了17.1亿，加上停止经营损失7.9亿，两项达到25亿。2015年资本性资产减值更是达到了50亿。2021年这个科目也有5.44亿，是个非常难以预测对利润影响巨大的黑洞。
综合看起来，尽管市盈率4.3，市净率2.6，依然不值得选择。
Pampa Energia是阿根廷的电力企业。营收在2019和2020年萎缩，2021年部分恢复；营业利润则是从2018一直萎缩到2020年，2021年恢复到2019年到水平；净利润则是在2019年达到峰值，2020年亏损，2021年部分恢复。
净利润和营业利润差异过大通常是主营业务外的损益太大，这会造成业绩的不可预测。
$Vistra(VST)$ 是2017年上市的电力公司。5年营收除2020年外一直保持增长；营业利润则是除2020年外，2021年又大幅滑入亏损空间；净利润曲线和营业利润大致类似。
2021年的亏损主要是主营业务成本大幅提升，造成毛利率从41%暴跌至11.2%。
即使按2019年9.3亿净利润计算，市盈率也达到了12，并不便宜。
TransAlta是加拿大的公司。营收在2020年之前缓慢萎缩，2021年增加30%；营业利润在2020年亏损后，2021年暴增；可是净利润却仅在2019年有过一次短暂盈利。2021年亏损是6.5亿“资本性资产减值”造成的，2019年利润主要是资产出售和特殊收入造成的。整个看起来也属于不可预测类型的公司。即使按2019年1.8亿净利润计算，市盈率也达到了16.5，估值非常高。
$华能电力(HNP)$ 是中国的电力公司，5年营收除2020年外一直保持增长，但是营业利润和净利润在2021年都有巨幅亏损，主要原因和Vistra Energy类似，都是主营业务成本大幅提升，造成毛利率从41%暴跌至20.4%，净利润也巨亏了132亿，目前没有选择的价值。
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