未来如果银行的增长速度降下来，风险资产的增长速度与GDP增长同步为4～5%，那只要银行的ROE满足：ROE*（1-分红比例r)>4~5%即可满足资本充足率约束的要求。在目前30%分红比例下，资本充足率对ROE的要求是大于7.1%，几乎所有银行都没有问题。在低速增长下资本充足率根本就不是问题，这只是一种成长的烦恼。
目前大行ROE约10%，对应未来4～5%的增长，最高可以提供6～5%的股息，对应1倍PB。相对于目前0.6倍的PB，估值还可以再提升67%。
这是一种改革牛，对应国资大股东从优化资源配置，提升金融资本效率，以ROE为核心考核目标的管理改革，和国家主管部门对国资保值增值做大做强的诉求。其核心是股息分配比例从ROE和股东利益最大化出发。只要改革到位，这种估值修复涨上去就下不来，这和原来刘士余哀叹的山有多高，谷有多深，月有阴晴圆缺，此事古难全，截然不同。4～5%的增长叠加6～5%的股息，可以提供10%的长期持有收益率，对比目前长期国债2个多点的利息香的很！
以大行为锚，部分具有比较优势的优秀高ROE银行具有更大的估值修复空间。
目前具有优势区域优势，管理优势，和负债成本优势的优秀银行的ROE高达16～19%。如果它们未来增长和大行同步降为4～5%，ROE按16%测算，那它们可以用来分红的ROE为12～11%，与大行10%的年化收益率拉平，只需要6～5%的股息率，此时优秀银行对应的PB为2～2.2。相对于目前估值有约2.6倍即160%的估值修复空间。
未来银行最大的期待并不是业绩增长，而是改革，是国资大股东缺位的问题彻底解决，从社会资源优化配置，提升金融资本效率的目标进行的改革。从股东利益最大化出发的改革，国资是最大的股东，它的利益就是国家和社会的利益。
这种改革本质上是一种帕累托优化，是阻力最小的各方共赢的一种改革。既符合做大做强国有资本，又符合稳固的拉动资本市场创造财富效应，溢出财富促进社会消费，从而促进社会经济发展的战略要求。
@今日话题 $成都银行(SH601838)$ $江苏银行(SH600919)$ $招商银行(SH600036)$
@ice_招行谷子地 @胡锡进 @马克陈 @邢台草帽 @否极泰董宝珍
精彩讨论
马克陈07-20 10:06写得非常好。
1）未来银行业绩大概率是低增长，长期5%左右；过去的高增长不会再有了，经济总量和高质量发展的必然；
2）未来就是提升效率，业绩平稳增长的同时，更重要的是回报股东和社会，其中占大头的又都是国有股东。这其实就是中特股的底层逻辑。以前靠野蛮生长，现在靠高质量核心资产回报全社会。
如果未来真是这样，再次说明对投资者来说，未来一定要持有核心资产股权。
-翼虎-07-20 10:51写的不错，投资还是看大逻辑，过程中的波动受太多因素影响。
所以长期投资高ROE银行股的长期收益，几乎是透明的。
根据我的长期跟踪，高ROE的银行股必定是风控严格，管理优秀，资产质量非常好的银行股（静态）；动态来看，隐藏利润多的银行股，随着利润的逐步释放，其ROE是逐步提高的，这样的银行股是成长性银行股。
长远来看，绝大多数银行最终都会进入低增长、高分红的状态。分红复投，长期年化收益约等于ROE。
@蓝筹69 @摸索fhy @李胖胖1988 $招商银行(SH600036)$ $杭州银行(SH600926)$
本闲07-20 13:00你这旧有的想法过时了。中特估、金特估的提法以及新国九条之政策等都已经明明白白地翻转了他们的旧有做法。道理很简单：试问目前大环境下，是现有80万亿市值升值到120万亿市值带来的经济效益和社会效益大还是为了解决一年几百家企业直接融资的效益大，况且从前几年看，每年上市的那几百家都是些啥货色？几乎都是清一色的垃圾。好企业是不缺钱的，上不上市关系不大，况且现在钱多得没处去，有前景需要钱的企业钱会自动上门的（时代变了）。着急上市的几乎都是到二级市场高位套现卖公司的，国家以及广大群众都已经看得明明白白了。目前，我国核心资产几乎都在二级市场上了，趁有些还便宜要多多的买，随着越来越多后知后觉者的加入，核心资产会越来越贵。GJD在大量的买上50和沪深300，我想不明白为何大量散户像看热闹似的不跟买，更有甚者成为gjd的对手盘。gjd手握印钞机，钱力无限，他们想干啥没有干不成的道理。借用电视剧“风筝”里主角郑耀先的说法：我这一生还没有一次没完成组织交给我的任务。等到gjd把几大行买成1PB或10PE时，大量赔钱散户或装傻机构能否如梦初醒？$江苏银行(SH600919)$ $招商银行(SH600036)$ $工商银行(SH601398)$
cp7307-20 09:10通俗的讲就是，优化社会资源配置，提升金融资本效率，提高分红比例，可以使银行估值翻倍，这不损害任何人的利益，符合所有主体和社会的利益，可以通过财富效应促进消费和社会经济发展。
这可以做到，很容易做到，也有动力做到，所以.....
cp7307-20 10:00加大分红比例是维护ROE的最好方式！与其让资本低效毁灭，不如优化资本配置。
从国有资本保值增值的要求出发，国资有加大银行分红比例的压力和动力。
正是因为银行增速降低，所以就有了提高分红比例的压力和动力，而这却又会大幅提升银行的估值。很魔幻的逻辑链条。
其实资本市场早有这样的改革试点，那就是中国神华，老能源煤炭作为成熟夕阳行业，国家控制其增长，利润大部分分掉，国资大股东收回资本优化配置到其它行业，反而造就了$中国神华(SH601088)$ 的长牛。
加大分红比例，降低银行金融资本增速，也可以缩减金融供给，相对提升银行息差。
全部讨论
写得非常好。
1）未来银行业绩大概率是低增长，长期5%左右；过去的高增长不会再有了，经济总量和高质量发展的必然；
2）未来就是提升效率，业绩平稳增长的同时，更重要的是回报股东和社会，其中占大头的又都是国有股东。这其实就是中特股的底层逻辑。以前靠野蛮生长，现在靠高质量核心资产回报全社会。
如果未来真是这样，再次说明对投资者来说，未来一定要持有核心资产股权。
写的不错，投资还是看大逻辑，过程中的波动受太多因素影响。
所以长期投资高ROE银行股的长期收益，几乎是透明的。
根据我的长期跟踪，高ROE的银行股必定是风控严格，管理优秀，资产质量非常好的银行股（静态）；动态来看，隐藏利润多的银行股，随着利润的逐步释放，其ROE是逐步提高的，这样的银行股是成长性银行股。
长远来看，绝大多数银行最终都会进入低增长、高分红的状态。分红复投，长期年化收益约等于ROE。
@蓝筹69 @摸索fhy @李胖胖1988 $招商银行(SH600036)$ $杭州银行(SH600926)$
上头是不会允许大金融板块长期走牛将场内的资金都吸过去的。开设股市的大目标十分明确，就是利用社会融资为国家经济转型升级服务，当下最迫切的任务就解决中小企业特别是新兴产业的直接融资，让他们尽快做大发展起来。不要整天想着几大银行股还能再涨百分之几十的美事了。
能不能化繁为简表达得通俗易懂些？我看这内容都恼火！你看巴菲特芒格讲得多清楚透彻！
钢铁，煤炭，水泥，房地产，光伏需要供给侧改革，平衡供需平衡关系。
银行业同样也需要供给侧改革！
钢铁煤炭供给侧改革是靠环保和配额行政许可等行政手段解决的。
房地产供给侧改革是通过金融系统收紧流动性，通过流动和信用成本来解决。
银行业的供给侧改革由于中国银行业资本的国有控股属性，注定会通过提高分红比例，然后通过高额股息在不同行业和银行内部不同个体间重新配置，来进行温和的渐进式资本配置优化。
$招商银行(SH600036)$ $农业银行(SH601288)$ $建设银行(SH601939)$
ROE、分红比例r是两个有竞争的目标，考虑二者之间的平衡，
需要寻找一个非支配的（Pareto有效的）解集。
说个大概率事实，低增速时代国有行的ROE会高于大部分行。
未来银行会暴雷，从中小银行开始，但恐慌情绪会蔓延到大型银行
这个假设的前提是息差能够稳住，假设风险加权资产增速=资产增速=权益增速=roe*（1-分红率），进一步拆解roe=（净息差+非息收入/总资产+其他/总资产-信用成本/总资产-营运费用/总资产）*杠杆率。roe是果不是因，以上变量影响ro不能假设roe恒定。举例假设非息收入和其他刚好覆盖营运费用，扣除信用成本之后的有效净息差为1，杠杆率10不变，当分红率为30%时，理论能维持7%的资产增速，当风险加权资产增速放缓至5%时，理论分红上限能达到50%，但当有效净息差下滑10个基点至0.9，则分红上限$招商银行(SH600036)$ 将降低为44%。总结一下，roe是一个变量而非恒定值，息差下滑在资产增速放缓的背景下会影响roe从而抑制银行的分红潜力。本帖无意对未来息差走向做主观判断。
现在的ROE10%是在现在的息差水平下拿到的。请出门右转看看日本的银行息差水平。