很多人认为分红会除权，不理解股息的意义。分红除权是一个点值，价值在某一时刻是不变的。
价值是通过时间创造的，对价值的理解要考虑时间过程，你在某一时刻买入一项，这项资产在未来的一段时间内创造的财富增量一部分通过股息返还给股东，另一部分扩大再生产增加资产的净值，从而提高未来的股息。
如果这项资产带来的回报超过社会平均收益率，就有更多人去买它，它的估值就会提升，反之亦然。
这是价值投资的标准供给需求曲线驱动的估值变动的驱动力。
市场还存在一种病态的投机供给需求曲线，与普通商品向下的需求曲线不同，投机需求曲线是倾斜向上的。这会使投机品的供给需求曲线没有稳定的平衡点，会形成一种不断正反馈自我强化的泡沫，向下亦然。
市场主要有价值投资和趋势投机两种风格的参与者组成。
历史上某一板块的行情大多是从价值投资开始，而终于趋势投机。
行业的发展总存在各种周期，技术突破发展周期，库存周期，产能周期，房地产周期，人口周期，利率周期，战争与和平的周期。
当某一板块处于周期底部未来趋于向上时，而人们线性思维的惯性，使其股价超前过度反应悲观预期，估值上就形成很大的预期差。
比如四年前的煤炭和火电。在新能源和碳中和碳达峰的阴影下，市场预期里老能源前途暗淡，产能过剩，预期和股价都达到冰点。
在行业底部区域估值的下跌远大于利润的增速，反应到股息率上就是股息越来越高。这时部分先知先觉的价值投资者率先买入，伴随着市场预期差的逐步兑现，估值温和上升，估值的提升叠加利润的增长是股价呈现出加速的上涨，而股价的加速上涨会虹吸大量市场趋势投机资金，使倾斜向上的需求曲线占比加大。
在估值达到估值钟摆的平衡位置时，价值回归积累的股价动能会通过趋势投机的力量，转化为市值的势能，把股价推升到钟摆右侧的最高点。这是估值增长远高于业绩增长，股息率达到低点，遵循价值投资的供给曲线压倒扭曲向上的投机需求曲线，使股价回落，价值和趋势形成向下的合力。
价值投资和趋势投机是决定资本市场供需平衡关系和估值的两个最基本驱动力。
一个完整的周期总是从价值投资者主导开始，到趋势投机者接棒主导把动能转变为势能结束。从低估的高股息率开始，到高估的低股息率结束。
市场周期在运行中，由于博弈主体的认知能力不同，估值周期和业绩周期会有很大的相位差。这是因为在市场周期运行过程中，先知先觉的聪明资金雪球越滚越大，它们互相博弈互相预期对方的预期，争抢先机，争先提前布局买入，大规模聪明资金争先抢跑，使股价的周期相位提前，股价大幅提前业绩达到期望目标价后提前卖出锁定利润。市场有时呈现出股价估值高点已过，业绩高点姗姗来迟一两年。
估值和业绩周期的错位，大幅增加了投资的难度。
投资必需深入研究公司的行业，以内在价值为锚，方可不随波逐流；用价值投资的战略决定买卖，战术上要敬畏市场，尊重趋势，用趋势的术寻找买卖点，方可充分降低成本扩大利润。
投资的核心是资产配置，就是寻求估值不变情况下，扣除隐形风险成本，投资资金回报率最高的资产。这才是估值变动的原动力。切不可离开这个舍本逐末去追求估值变动的趋势。脱离内在价值的趋势是危险的，利用趋势的价值投资是强大的。