说一千道一万，就看三个事实：华侨城上市这十多年挣钱没有（查一下净利润）？挣钱的能力強不强（看一看毛利率）？挣钱是否持续稳定（翻一翻五年以上ROE）？如果这三个答案都是正向肯定的话，那说明华侨城走的这条路已经证实是成功的。华侨城的低估就是市场认知错误，错在哪里呢？第一：把华侨城当纯地产股对待（当然纯地产股大部分前景堪忧）第二：教条地拿现金流说事。现在的走势，证明市场已经开始慢慢纠错，这个节点如何还与市场对着干，那不是投资的正确姿势，仅此！//@优秀公司的长期股东:回复@其实:第一，文旅尤其是主题公园不算是很好的行业。从耕耘到收获一般要10多年乃至20年。

举个例子。不说深山老林的景区，就拿广州塔公司来说，经营旅游景区、特色餐饮、珠江夜游、会展服务、酒店管理和纪念文创六项业务，实控人为广州市国资委。拿地成本低，融资成本更低。

广州塔2004年全球招标，2005年动工，2009年10月接待游客，2015年首次扭亏为盈。从招标到首度盈利，用了11年。

这期间，珠江日、夜游基本上天天开船，每张票60、70元，全程60分钟。“翻台率”很高。它还有特色餐饮、会展服务、酒店管理和纪念文创等业务。即便如此，这家公司还是用了11年才盈利。

第二，很多人说华侨城文旅+的模式很特别，别人无法复制。我认为华侨城A的模式自己能否复制到二三四线城市，也待时间的证明。

你们看到一线和强二线城市，华侨城欢乐谷，旅游综合体项目不错。可是深圳2500万人口，GDP近3万亿，佛山1000万人口，GDP超过1万亿。或许只能在这些地方来做。二三四线城市的效果如何，有待时间的检验。GDP和人口都撑不起。

第三，华侨城景区节假日排长队，融创文旅也是排长队的。甚至说，全中国的景点都是人从众的吧？

第四、所有的地产商基本上都有文旅项目。比如，万科A操盘的深圳南头古城、广州永庆坊、吉林万科松花湖、云南抚仙湖项目、西双版纳的曼西缇项目等等。万科年报没有对这些项目浓墨重彩，因为对万科的利润贡献太低。也足以看到文旅这条路比较艰难。

第五，文旅+这种模式，投资战线过长，需要大量的资金沉淀，资金使用效率偏低，不少开发商起初意气奋发换来的却是最后的资不抵债，陷入深重的债务危机而不可自拔。

第六，现在入局文旅的无论国资和民企，都是带着伤痕累累的经验教训来的。别小看它们。国资和民企并不是判断一家公司好坏的依据。大家看被ST的公司，国资企业太多了，有的还是央企。

第七，这个帖子下面，对华侨城A，都是溢美之词，只有我讲了不同的观点。估计会遭受群体攻击。所以我发完这个贴，就睡觉去了，今晚不再看雪球了，你们爱怎么评论就怎么评论吧。
$万科A(SZ000002)$ $华侨城A(SZ000069)$ $融创中国(01918)$