近期，根据公安部统计，截至2022年6月底，全国机动车保有量达4.06亿辆，其中汽车3.10亿辆，新能源汽车1001万辆。其中，上半年新注册登记新能源车220.9万辆，同比增长100.26%，创历史新高。如果增速保持不变，全年新能源车销量或达到700万辆。新能车板块未来机会如何，是否具备投资价值？
【纲要|3大看点】
1、新能源车上游产业链一体化进程加快，长期发展逻辑稳固
2、锂电池潜在需求可能远超预期
3、CS新能车指数：估值低，增速快，板块性价比凸显
新能源车上游产业链一体化进程加快，长期发展逻辑稳固
在2022年4月底以来的市场反弹中，新能源指数的反弹幅度较大，上游资源端的重要性在本轮周期中表现突出。为此，上游资源成为各大企业重点布局的发展方向。
由于新能源汽车销量的大增，碳酸锂、氢氧化锂作为电池的重要原材料，需求也远超预期。目前，锂精矿作为新能源车产业链上游核心原材料，供给面临长期紧张；上游资源型企业作为锂精矿的主要持有者，成为下游企业的重点争夺对象。上游资源型企业为获得更高的利润，整合上游资源并获取定价权的意愿明显加强；锂精矿作为新能源车产业链上游核心，也成为一体化进程中得核心关节点，以锂精矿作为连接上下游的产业链初步形成。
新能源上游产业链一体化
有利于资源型企业形成长期竞争优势
。由于本轮的锂电行情，锂电价格一直保持高位，为上游资源型企业带来大量的利润。上游企业可以利用目前的利润和资金优势，向下游布局，增加效率和协同，巩固自身企业的议价权。其次，锂电池未来的回收市场巨大，提前布局下游企业有利于未来电池等原材料的的回收，有助于上游企业构筑长期的竞争优势。
图1 锂产业链一体化 来源：Wind
图2 主要锂化工产品产能情况 来源：Wind
锂电池潜在需求可能远超预期
2022年6月，锂电池指数（884039.WI）上涨21.37%，同期沪深300指数表现为上涨9.62%（000300.SH），锂电池指数显著强于沪深300指数。
当前新能源车作为锂电池最大的下游市场，新能源车销量的持续爆发为锂电池创造潜在需求。6月，中国新能源车销量远超预期，新能源车消费观念逐步深入人心，随着新能源车型的持续推出，销量有望持续增加。锂电池行业作为新能源产业核心中游产业链，复工复产加速恢复，7月排产环比有望继续大幅提升。
国内锂电企业引领世界锂电池行业。在2022年的1月到5月，国内电池企业全球动力电池装机量市占率约为55%，相较于2021年提高5%。目前在储能领域，国内电池企业同样表现强势，2021年市占率全球第一。为应对电池行业的激烈竞争，国内电池企业持续对研发高投入，在锂电池的新型材料的研发中均有布局，如：磷酸锰铁锂、新型电解液、硅碳负极、连续石墨化等，展现出了强大实力。
图3 主要锂化工产品产能情况 来源：Wind
CS新能车指数：估值低，增速快，板块性价比凸显
以中证新能源汽车产业指数（399976.CSI）为例，截至2022年7月15日CS新能车指数PE-TTM为62倍，位于2年9.7%历史分位数。可见，目前指数的估值还是略显低估。
图4 CS新能车指数PE-TTM来源：Wind
从归母净利润预测来看，2022-2024预计归母净利润同步增长128%、39%和33%，对应PE-TTM为37、27和20倍。得益于新能源汽车渗透率的快速提升，指数的净利润也快速增长，体现了较好的成长性。
图5 CS新能车指数盈利预测 来源：Wind
从申万三级行业分布看，第一大行业为电池化学品，主要是制造电池所需要的原材料，占比达28.9%。第二大行业为锂电池，包含主流的动力电池产商，占比17.9%，第三大的锂资源行业，占比14.7%，前三大行业都与电池有关，也是各大企业当前重点布局的方向。
图6 CS新能车指数行业分布 来源：Wind
相关基金：
新能车ETF（515700）、平安中证新能源汽车产业ETF联接（A类：012698；C类：012699）——跟踪中证新能源汽车产业指数，该指数选取业务涉及新能源汽车产业的沪深A股上市公司作为样本，以反映新能源汽车产业的整体表现。经过前期市场震荡回调，当前新能源汽车产业链估值已进入较为合理区间。
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