最近一直在思考茅台和#腾讯控股# ，现在#贵州茅台# 占比50%，腾讯30%左右，10%#南方传媒# ，余仓还有8%万科和海创，剩下的就是都是观察仓。茅台和腾讯不知道如何再决定仓位配比，曾一度觉得腾讯更便宜，想加大仓位，但细想想也未必。
腾讯的逻辑主要仍是流量变现，最近也向扩大场景发展，但还没有大改观。腾讯变现手段目前主要是游戏和广告，占利润大头。最近细想了一下，游戏是腾讯最主要的利润源，但游戏可以看做是某种内容行业，内容行业的护城河还是没有那么宽的。某种程度上，可以参照迪士尼。好在腾讯有芒格所说科技行业的鲶鱼效应，投资收购了非常多的优秀游戏厂商，保持多款优秀游戏中都能有腾讯的影子。
米哈游的成功证明，当一种新内容和玩法出现，完全是可以在游戏护城河上挖大口子的。随着对老游戏越来越审美疲劳，腾讯也好久没有在新的爆款游戏上有很大惊喜了。好在还是有底子在，多款新游戏还算中规中矩。
抖音对腾讯流量的侵蚀也只会越来越大。视频号看起来有希望，但视频号是争取的存量用户的时间为主，增量呢？难谈进展。当玩抖音的人长大，微信还看起来不可动摇么？
不过，代际替换是漫长的过程，随着人寿命的延长，微信应该还是有10年以上时间。不知道苹果pro5年后会不会成为新的硬件品类，重塑社交软件的格局，如果那样，腾讯护城河可能可能会有更大缺口。还是看不清楚未来。再观察吧。