今年公布的三季报显示，宁德时代已经取代贵州茅台成为公募的头号重仓股。基金经理们的这一操作无疑体现了大家对于“宁王”的高度认可，放眼未来，现在这个时点持有“宁王”的潜在年化回报到底有多少呢？
截至到昨日收盘，宁德时代的市值15320亿元，过去四个季度的合计净利润为99.76亿元，当前PE为154倍，不少朋友可能一看到上万亿的市值和上百倍的市盈率，就直呼摇头觉得不用看了，认为未来潜在回报率肯定很低。
那到底有多低呢？为避免大家先入为主的下结论，今天我们来认真按按计算器。
一、如何给公司估值？
要算持有宁德时代能获取多少回报，首先还是得对公司进行正确估值。关于公司估值的模型很多，其中最具代表性的就是自由现金流贴现模型（FFCE），当然，讨论该模型的细节不是本文的重点。
可以简单理解该模型为：将公司股东未来每年可自由支配的钱（自由现金流）按照一定的收益率折现到当前市值，这当中折现采用的收益率即当前买入该股票的未来年化回报。按照该估值公式，大家只要能够预估公司股东未来每年可自由支配的钱即可。为方便理解，做个简单粗暴的假设，即假定：股东每年可自由支配的钱 = 公司净利润。实际上，对于处于宁德时代这样爆发期的公司而言，股东每年可自由支配的钱是要小于公司净利润的。
那么，要测算持有宁德时代未来的年化回报，只需要对公司的净利润进行预估即可，现在是时候放飞下自我了。
二、分三阶段预估公司利润
宁德时代今年前三季度的净利润为77.5亿，券商分析师对宁德时代2021年全年的利润预估大多为100-120亿元之间，考虑到公司已经披露了三个季度的业绩数据，我认为这一业绩预测范围是比较靠谱的。
为简单起见，假定宁德时代2021年全年的利润为110亿元，接下来对公司的业绩预测将以该基数进行展开；公司当前的市值为15320亿元（12月6日收盘）。
为方便预测，将公司的净利润预测分为三段，分别为：2022-2025年（4年）、2026-2035年（10年）和2036年以后。其中第一阶段不少券商给出了券商的盈利预测数据，可参照券商给出的预测数据进行假定；第二阶段和第三阶段则需要自己拍脑袋。
三、公司利润预测
关于宁德时代2022年-2025年的净利润，很多分析师给出了预测，不过分歧非常大。比如对于2023年的业绩，悲观的预测为200亿出头（国信、国元），乐观预测为400亿出头（广发），市场预测中值在290亿左右，我们将中值作为我们的预测值。至于2025年，很少有券商分析师给出具体数据，只看到浙商给予宁德时代2025年721.67亿的盈利预测。总体来看，相对于2021年110亿的净利润，大多数券商认为宁德时代未来短短三四年的利润能够翻上好几番，这无疑是此前公司股价最大的驱动力。
综合各家券商给出的预测，假定认为第一阶段（2022-2025年）公司每年的复合利润增速为60%，那么公司2022-2025年的净利润将为176亿、282亿、451亿及721亿，这基本契合了分析师的预期。这也意味着四年之后公司的净利润将会在目前的基础上增长500%+，不知道是不是预期有点满了？
再看第二阶段（2026-2035），假定公司每年利润增长20%。大家不要小看这个假设，如果真是这样的话，公司将在2030年获得1794亿的净利润（相当于2021年的16倍），在2035年获得4464亿的净利润（相当于2021年的40倍）！
至于第三阶段（2036年之后），假定公司的永续利润增速为8%。按照该假设，公司在2040年将获得6558亿的净利润，在2050年将获得1.42万亿的净利润，在2060年将获得3.06万亿的净利润…
这可能是史上最彻底的“终局思维”了！
如果把上述利润预测直接贴现到当下市值，可反推出现在这个时点买入宁德时代的隐含回报率为15.25%，这一收益确实不错，不过远谈不上特别具有吸引力。
对于一个100亿利润量级的上市公司，上述预测认为公司利润未来10年会增长16倍，未来20年会增长40倍，不知道大家会不会觉得这个预测有点疯狂？事实上，对于大家最为看好的新能车，今年的销量很可能得接近300万台，差不多占到我国乘用车2000万年销量的15%左右，未来如果全部替换为新能车，产业链相关公司的收入增长空间也不过6倍左右，如果利润率保持不变，利润增长空间也差不多就是6倍左右，远不及上述盈利预测。当然，除了国内市场外还有国外市场，这块想象空间会比较大。此外对于大家热衷探讨的“第二增长曲线”储能业务，某券商分析师早已给出了宁德时代2060年在该业务上的预期收入——1714亿，假定利润率高达30%，届时利润也不过500亿，相比上述2060年3万亿的盈利预测，可以说是聊胜于无。
如果大家觉得上述预测很疯狂，那么我们不妨理性一点：
仍然假定第一阶段的盈利预测不变，即复合增长60%，2025年获得721亿净利润。
假定第二阶段复合增长8%每年，这样2030年可获得1059亿净利润（相当于2021年的10倍）、2035年可获得1556亿净利润。
假定第三阶段永续增长5%每年，这样2040年、2050年和2060年分别可获得1986亿、3236亿和5270亿的净利润…
按照这样的估计，折算下来当前持有宁德时代的年化回报为9.7%，这一收益率已然显得非常平庸~
事实上个人认为这一预测仍然有点乐观，最大疑问就是宁德时代未来四年每年还能够复合增长60%？尽管新能车处于高速增长的趋势中，但面对当下国内15%的渗透率，预测一个公司未来4年利润要从当前100亿左右的基础上增长到700亿无疑还是大胆的。
此外，上述假设还有很多问题没有考虑到，比如：
（1）净利润显然要大于股东每年可支配的钱！对于这样的爆发式增长行业，期初公司所需的资本开支巨大，公司赚取的大部分利润都非公司可自由支配的。
（2）新能车的发展会如上述我们想象的一帆风顺吗？
（3）对于电池这样的行业，未来是否可能出现颠覆性技术，颠覆性技术是否会出现在宁德时代？如果为否，那公司会不会被时代所抛弃？
（4）电池行业新玩家的进入会不会压低公司的利润率…
再考虑到上述种种不确定性，现在买入宁德时代还能获得多少的年化收益率？
如果大家想赚公司价值增长的钱，以上测算可以给大家作一个参考。各位读者也不妨留言给下自己对宁德时代的业绩预测，我给大家测算下年化回报。
对于买入宁德时代的众多投资者而言，不知道是否觉得上述盈利预测过于保守？如果不是的话，那么大家投资宁德时代想赚取基本面的钱大概率就没有那么容易。如果赚不到基本面的钱，那么就只能赚市场博弈的钱，要是这样，那是不是与不少投资者常提的价值投资原则相违背了呢？
全文完！原创不易，如果此文对大家有帮助，欢迎点赞、转发、收藏、关注四连击。