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定投，可能是基金投资中最简单也最具争议的事情了。大家对其的评价可谓一个天上一个地下，支持者高呼定投十年十倍，反对者唯恐避之不及。几个月前，我在刚给大家介绍基金投资时也想从介绍定投写起，后来发现自己尽管接触它很久了，但在对定投本质及优缺点的理解上，却一直没想透彻，因此迟迟没有动笔。
经过近几个月与大家的交流及自己时不时的思考，我对定投似乎有了一些自己的理解，今天想通过文字输出的方式表达下自己的看法。
在开始讨论之前，我先表达自己的观点，即：凡事存在即合理且有其两面性，定投也不例外，即有优点也有缺点，大家需要结合自己的实际情况确定。至于什么情况该采用，什么情况不该采用，我后面会一一列举，提高可执行性，而不仅仅是讲道理。
定投的出发点？
小王每月定投3000元，那他为什么要这么做呢？我思来想去，无非就两个原因：
1、没钱！小王是一个职场新人，没什么积蓄，但又对投资特别感兴趣，所以只好每个月的工资发放日之后拿出一部分钱来做投资了。
2、怕后市基金下跌啊！小王手头是有一些长期闲置的积蓄，希望投资，但又担心后市下跌，所以只好采取折中措施分批进入了。这很好理解，反过来想：如果小王100%看涨后市，他肯定不会把积蓄定投而是一把梭；如果小王要把积蓄买稳如狗的货基，他也不会去定投。
小王要执行定投的原因除了上述两点，我好像想不出其他原因了。。。
再看要不要定投？
了解清楚定投背后的考虑后，我们再看这些考虑对不对，要不要定投。
对于上述第一点，如果我们手头可用于投资的积蓄，那么我们则只能依赖于工资进行投资了，此时定投是没得选择的选择。这种情况通常发生在有投资意识的职场新人身上。
如果我们手头有可用于投资的积蓄，那么纯粹因为担心甚至认为后市会下跌，那么此时到底值不值得定投则值得深究：
在讲到定投的优势时，不少朋友都听说过“定投微笑曲线”，行情走势如下图。如果在期初一把投，那么在期末的收益为0；如果分批定投的话，那么在期末则可取得显著的正收益。具体到A股市场，大家会拿2018-2019年的行情来论述定投的好处。其实不然，这都是我们以后视镜的眼光去看待定投，事前我怎么知道行情是微笑（先跌后涨）还是嘟嘴（先涨后跌）呢？
定投没那么简单。总结下，定投时需要判断两个层面的问题：
（1）市场方向（市场中短期是否会下跌）：后市存在下跌风险，才有定投的必要；
（2）市场节奏（市场还要多久才迎来上涨）：判断对市场节奏才能确定每次定投的资金总占总资金比例（假定小王总共有10万，每次需确定应该投5千、1万、2万还是其他？）。如果认为市场还要经历几年漫长的调整，那么应该把这个比例设置得低一点；如果认为市场很快就要上涨，那么应该把比例设置得比较高，甚至一把投。“每次该投多少”这个问题非常重要，大家在介绍定投的优点时都有意无意把这个问题给一笔带过了，因为没有好的可操作性方案，所以只好模棱两可的说。
因此本质上来看，定投是一个精确的择时问题，不仅要判断对方向，还要判断对持续时间，否则很可能不及一把投。若方向判断错误，那么越涨越定投，不断摊高持有成本会让你非常难受；若节奏判断错误，要么就是过早把子弹打完了，市场还在不断下跌；要么就是定投计划可能还只完成1/3，市场就开始启动，仓位不足影响投资收益。
那么结论应该很清楚了：如果我们能比较确定的预测后续市场的走势，则可以考虑定投；否则无需考虑定投。
对于精确判断市场后市涨跌及持续时间这类择时问题，我的观点一向是很明确的，它不是一般的投资者能做的事儿，之前我在很多文章如坚定持股过节，不做择时及我们可以从绩差基金中学到什么？等文章都阐明了这个观点。因此大部分时候都无需定投，一把梭即可。而且，很多时候我们投资的并非大盘指数，而是能获取超额回报的主动基金\量化基金，市场下跌并不意味着他们也会下跌，此时定投的必要性就更低了。
当然在一些特殊情形下，定投还是有其价值的。比如在2007年\2015年这种市场极度狂热的阶段，你如果按捺不住自己激动入市的心，那么这时候考虑把资金按照1-2年的定投计划进行实施，那么大概率比一次性投入更靠谱的。在市场极度狂热的时候，迟早会经历一轮显著的调整，这在2007年\2015年莫不是如此，只要市场发生了显著的调整，定投便可以摊薄成本。不少朋友可能也会说，我怎么知道什么时候是市场极度狂热状态，这会不会也是事后诸葛亮呢？我觉得只需要观察下公交车上、路上、周围的朋友，请教下2015\2007年的亲身经历者，这个问题不难回答。
当然，我也理解，不少朋友是抱着降低组合的回撤获取绝对收益的心态去参与定投的。他们可能是刚入市的小白，对市场有天然的恐惧；也有一些可能是风险偏好低。对此，我的建议是大家的这些顾虑或者诉求不应该通过定投去解决，而是应该事前降低股票\基金投资在总资产中的占比。比如我有10万块，但风险偏好不高，那么可以考虑只将5万块投入买基金，剩余5万块买余额宝。
我认为，既要想把钱投入股票，又想降低回撤，这是一件很难的事情，既要考虑择时又要考虑选标的，这是投资中的高阶操作，一般人玩不转，要么就是没达到降低回撤的效果，要么就是错失了市场上涨的收益。投资股票市场，面临着这么多不确定的变量，我觉得最重要的就是降低决策的复杂度，而不是什么都想要，既要又要的结果可能是什么也得不到。
小结
最后总结下我对定投的观点：
（1）如果风险偏好低，应该降低投资股市的资产占比，而不是靠定投去解决。股票市场面临的变量太多，入市应该尽可能降低决策的复杂度。
（2）如果没有积蓄，又想把工资进行投资，那么定投是不二选择；
（3）如果要把闲余积蓄进行投资，那么定投本质上就是一个精确的择时问题，既要判断方向，又要判断持续时间，两者判断对才能决定要不要定投，每次要投多少钱。这一点对于大多数投资者而言，是一个不可能完成的任务，因此在大多数时候不要选择定投，在确定好入市金额后，直接一次性投入即可。但在2007\2015年这种极端狂热的行情下，如果想入市，建议通过1-2年的定投进行，以管住自己按捺不住的手。
（4）如果投资的并非是大盘指数，而是投向能获取超额回报的主动基金\量化基金，市场下跌并不意味着他们也会下跌，此时定投的必要性就更低了。
好了，今天就说这么多。不知道自己是否对定投理解正确，欢迎大家留言一起探讨，谢谢！