1995年起，日本企业出现过一种集体趋势：当时的日本市场利率环境接近于零，但企业们不但不爱借钱，还特别积极地偿还旧债。这件事一度持续了10年，甚至到了2002、2003的时候，日本企业的净债务偿还额已经上升到了每年30万亿日元以上，接近GDP的10%了。这个趋势在商学院里面是解释不通的。因为...