$中国建筑(SH601668)$ $分众传媒(SZ002027)$ $永辉超市(SH601933)$

是商业模式的问题

先拿永辉和分众比，这俩商业模式其实有点像。要想增营收，永辉就要多开店，分众就要多增梯点。一旦企业遇到困难，这俩弊端就显现出来，比如2020年后的永辉，2019年的分众，折旧成本管理成本上升，侵蚀利润很厉害。

但是分众比永辉好的多，永辉要想挣钱，还得得先买货物，然后等卖出去了才能挣钱，卖不出去货物就砸手里了。分众不是，租到电梯后，基本无需多付成本。等到有合同后，再付成本，等于是不见兔子不撒鹰，不会亏多少钱。这个根据毛利率就能避免选到永辉。

但是根据毛利率选的话，就不可避免把中国建筑也淘汰了，它比永辉毛利率更低。中国建筑是否也会出现永辉的情况呢？首先中国建筑不会先铺摊子后经营。他是先有合同，后铺摊子，从这点来说，它比分众模式要好。所以理论上中国建筑不存在亏钱的可能，只是多挣少挣的问题。

中国建筑的风险在于一旦开始施工，付出的沉没成本太高，辖制甲方的手段太少。分众不一样，毛利率高，沉没成本少，而且一旦甲方违约，前后脚就能撤销广告，能及时止损。

现在市场认为分众模式》永辉》中国建筑
实际上应该是分众模式》中国建筑》永辉
如果地方政府债务没有问题，房地产系统性风险也没有大问题，中国建筑商业模式应该算还可以。