时间：2023-7-21
来源：长城证券
本周关注：国际军事形式复杂，造船业竞争力持续增强俄乌冲突持续，北约加剧国际安全风险
北约各国对乌军事支持持续加码，当地时间7月13日，乌克兰“塔夫里亚”作战和战略集团指挥官亚历山大·塔纳夫斯基称，乌克兰刚刚获得美国提供的集束弹药，目前还暂未使用。塔纳夫斯基表示，这是一种非常强大的武器，需要等待乌克兰高层决定哪些地区可以使用。另据新华社报道，乌克兰总统泽连斯基与美国总统拜登12日在维尔纽斯北约峰会期间会晤，讨论了长期国防合作。总统网站12日发布消息说，乌克兰总统泽连斯基与美国总统拜登当天在维尔纽斯北约峰会期间举行了会晤。泽连斯基向拜登详细介绍了前线进展以及乌方作战计划，双方还就长期国防合作进行了讨论。拜登表示，美国正在并将继续尽一切努力援助乌克兰。
除美国外，德国军工企业莱茵金属公司表示三个月内在乌克兰西部建立一家生产装甲车的工厂，工厂业务包含了坦克制造、维修以及装甲车维护等，工厂后续还将培训乌克兰人维护该工厂生产的坦克和其他装甲车。
俄国方面，在白俄罗斯总统卢卡申科的调解下，俄迅速平息瓦格纳武装叛乱，据俄新社当地时间12日报道，俄罗斯国防部表示，正在接收俄私营军事实体瓦格纳集团的武器装备。瓦格纳已向俄军移交2500吨弹药和2万余件军备。俄国防部称，被转移的军备中，有数十台从未在实战条件下使用过。所有武器装备都被运往后方地区进行维护，将用以加强在乌克兰的俄罗斯军队。
在国际局势方面，12日，北约31国、瑞典、欧盟与日韩澳新四国领导人举行会晤。斯托尔滕贝格在峰会闭幕后的记者会上表示，北约将通过“量身定制”的伙伴关系计划加强与这些亚太国家的关系，“以应对中国崛起带来的地区和国际安全挑战”。值得注意的是，此次峰会公报15次提到中国，攻击中国政策“对北约利益、安全和价值观构成挑战”。约亨·朔尔茨指出，北约逐渐成为针对中国的工具，并制定所谓“印太战略”，拉拢日本等国。
中国造船业竞争力持续加强，三大指标全球领跑
7月12日，工业和信息化部发布了我国造船业最新数据，上半年我国造船业三大指标均位居世界第一，新接订单量的国际市场份额超过了70%，实现了我国造船业国际市场新接订单量的新纪录。2023年上半年，我国造船业完工量2113.1万载重吨，同比增长14.2%；新接订单量3766.9万载重吨，同比增长67.7%；手持订单量12377万载重吨，同比增长20.5%，三大指标均位居世界第一。2023年7月11日是第十九个中国航海日，截至2022年底，我国海运船队运力规模达3.7亿载重吨，较10年前增长1倍，船队规模跃居世界第二，船队现代化水平显著提升，海运承担了我国约95%的外贸货物运输量，为保障国民经济和对外贸易发展发挥了重要作用。作为海洋大国、航海大国、造船大国，我国拥有广袤的管辖海域和漫长的海岸线，在推动形成全方位对外开放新格局中，航海发挥着重要作用。10年来，我国已与100多个国家和地区建立了航线联系，航线覆盖“一带一路”沿线所有沿海国家和地区。
就具体地方而言，7月11日，2023扬海丝路发展大会暨临港产业项目集中签约仪式在扬州举行，现场签约临港产业项目超110亿元，覆盖海工装备、高技术船舶、绿色能源、生态环保、游轮游艇等领域。让“港口流量”澎湃更多“经济增量”，扬州打开“港产城”融合发展新格局。
此外，官方特检技术支撑也助力着船企发展。日前，省特检院扬州分院江都所支部书记带队赴中船澄西扬州船舶有限公司开展调查研究，了解企业需求，帮助解决困难。省特检院扬州分院江都所发挥专业技术优势，积极服务沿江船舶制造企业质量、环境等，助力造船企业资质许可提档升级。省特检院扬州分院相关负责人表示，就特种设备定期检验、隐患整改等问题提出合理建议，帮助企业研究特种设备使用、管理、维护等方面存在的难题，解企业之所忧，为地方造船行业高质量发展提供有力的技术支撑，让更多扬州造船舶扬帆四海。
各板块估值情况：1）航空装备申万指数最新TTM市盈率为58.30倍，2023年7月10日至今市盈率区间为58.26倍~59.17倍；航空装备申万指数最新市净率为4.24倍，2023年7月10日至今市净率区间为4.24倍~4.30倍。2）航天装备申万指数最新TTM市盈率为71.19倍，2023年7月10日至今市盈率区间为71.19倍~73.52倍；航天装备申万指数最新市净率为4.05倍，2023年7月10日至今市净率区间为4.05倍~4.18倍。3）航海装备申万指数最新TTM市盈率为-309.35倍，2023年7月10日至今市盈率区间为-318.68倍~-309.14倍；航海装备申万指数最新市净率为2.07倍，2023年7月10日至今市净率区间为2.07倍~2.14倍。4）地面兵装申万指数最新TTM市盈率为52.29倍，2023年7月10日至今市盈率区间为52.03倍~53.37倍；地面兵装申万指数最新市净率为2.92倍，2023年7月10日至今市净率区间为2.90倍~2.98倍。5）军工电子申万指数最新TTM市盈率为69.78倍，2023年7月10日至今市盈率区间为69.23倍~70.64倍；军工电子申万指数最新市净率为4.18倍，2023年7月10日至今市净率区间为4.15倍~4.23倍。
投资建议：1）近一周国防军工板块整体呈下降趋势，但全球海运贸易需求不断上升，造船业景气上行，性能更先进的新船性价比更高，进一步推动老船替换需求增加，预计未来旧船拆解量与船舶新增订单将会进一步增长；2）随着国际冲突的愈发频繁，卫星技术在博弈中影响力加大。我国天地海一体化势在必行，由于卫星轨道不可再生，低轨卫星是赢得国际竞争的关键。
风险提示：需求不及预期；原材料价格波动风险；产品研发交付不及预期；市场竞争加剧；国际形势动荡。
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