支持老旧小区改造的政策频出，旧改有望成为稳投资、扩内需的重要手段。
2019年开始，政府相关政策频出，全国老旧小区改造工作逐步进入加速期。国家也在不断出台政策进行资金支持，专项债投向新增城镇老旧小区改造领域。
2020年4月，中央政治局会议指出，要积极扩大有效投资，实施老旧小区改造。
2020年全国老旧小区改造规模进一步扩大，比2019年增加一倍。
不同地区老旧小区改造的要求存在一定差异，但是大都包含了水电、燃气管道等市政基础设施完善，以及屋面防水、外墙粉刷等房屋修缮内容，且多属于基础类改造项目，相关建材的需求确定性高。
财政资金仍是旧改主力，基础类项目改造确定性较强。
老旧小区改造需求旺盛，政府也有意愿推动，在政策的支持下，未来老旧小区改造资金问题将得到改善。
地方政府专项债和银行信贷有望发力，成为老旧小区改造资金来源的重要增量。
老旧小区改造过程中，主要依靠政府财政资金的基础类项目改造确定性较强。待改造面积多的东部地区，由于财政实力强，旧改推进相对顺利。
中西部地区，财政支持力度大，从而保障相关工作的顺利开展。
投资建议
建议关注受益于老旧小区改造的防水、涂料和管材。
老旧小区改造作为稳投资、扩内需的重要手段，得到政府的强力推动，资金压力将有所缓解，2020年有望大规模开展。主要依靠政府财政资金支持的“基础类”项目改造确定性较强，如水、电、燃气管道等市政基础设施完善以及房屋修缮项目，进而拉动相应防水材料、涂料和管材等消费类建材的需求。
涂料：旧改市场空间518亿元，建议关注三棵树。
管材：旧改市场空间273亿元，建议关注永高股份。
重点标的梳理
公司作为防水行业龙头，上市以来产能持续扩张，现已逐步完成全国布局，优质的产品、服务和雄厚的资金实力使得公司在竞争中优势明显。
后续随着产能的充分释放，市占率有望稳步提升。2020年石化原材料价格的下滑，也将带动公司生产成本的下行。
此外，公司借助现有防水业务渠道，近年来积极推动民建建材产业链品类扩张，未来随着各类功能性建材进入收获期，将给公司发展注入新的动能。
公司目前是产能仅次于东方雨虹的全国第二大防水企业，目前拥有佛山、昆山、重庆、德州、鞍山、南通、荆门、渭南八大生产基地，未来计划在广西和安徽继续新建生产基地。
公司由南向北，自东向西，逐步完成全国布局，确保公司产品以较低的仓储、物流成本辐射全国市场，可满足客户多元化产品的需求和全国性的供货要求，提升公司拿单能力。
此外，原材料价格低位也同样对公司业绩产生积极影响。
公司是国内涂料龙头企业，在国产品牌中知名度最高，充分受益于供给侧改革叠加环保趋严带来的行业集中度提升，市场份额不断扩张。
公司自身具有较强研发实力，在房地产竣工周期、精装房趋势和下游地产集中度提升的推动下，公司工程业务发展迅速，已经超越立邦且持续快速发展，同时C端销售渠道也在日益完善，一、二线城市渗透率不断提升。
未来随着公司在建涂料产能的释放，以及防水材料、保温业务的拓展，业绩增长可期。
公司年生产能力在60万吨以上，塑管产销规模在国内可比上市公司中位列第二，是目前国内A股上市的规模最大的塑料管道企业。
公司以工程业务为主，且主要市场集中在华东地区，或将成为老旧小区改造的直接受益者。
2020年公司成功发行7亿可转债，用于湖南岳阳年产8万吨和浙江台州年产5万吨的项目建设，产能将继续稳步扩张。
此外，原油价格的走低同样带来管材原材料价格的下行，增添公司业绩弹性。
风险提示：老旧小区改造资金落实不及预期；老旧小区改造协调机制不完善。
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