第二,基建类支出增速较一季度的高位略有回落;但科技类支出开始承接和发力。
第三,财政收入增速小幅回落,增值税减税效应滞后显现将进一步带来影响;政府性基金收入降幅有所收窄。
第四,整体来看,收入端对财政政策的年度空间有一定约束;但截至4月积极财政力度未有边际减弱,支出节奏前移稳增长的特征明显。
干货研报注:4月政府性基金支出规模回归历史同期正常水平,财政支出保持平稳特征,整体看积极财政力度仍未见边际减弱现象,将加大后续经济企稳概率。
买股票就是买行业,选对行业很重要。下面继续挖掘高景气的热门行业研报。
维持推荐超配零售行业
清明五一消费增长企稳向好,超市和购物中心发展符合预期。清明与五一小长假监测重点城市零售销售额增速有企稳向好的迹象。必选消费方面,食品对CPI同比贡献维稳,将继续利好超市同店,2019Q1营收同比增长2.3%。
零售行业指数上涨,行业整体估值指标处于较低的历史百分位点。4月份商贸零售指数下滑1.60%,跑输上证综指(-0.40%),跑赢深证成指(-2.35%)。新零售指数下降2.21%,表现弱于商贸零售指数。商贸零售各子行业中,超市板块领涨。
投资建议:维持建议全渠道配置。二季度节假日较多,除去已经过去的清明、五一小长假,六月初将迎来端午假期,居民外出“假日消费”的时间对应增长;此外母亲节等节日也会对周末的线下消费产生积极影响。
主线投资方面,维持前期(Omni-channel)全渠道配置的逻辑不变,同时建议增持超市和购物中心。公司方面维持周报和月报的推荐组合:家家悦(603708.SH),天虹股份(002419.SZ),周大生(002867.SZ),苏宁易购(002024.SZ),建议关注永辉超市(601933.SH)。
全渠道配置层方面,实体零售渠道和线上零售渠道的无缝衔接符合消费者对于购物体验的升级需求,利于帮助零售企业和消费者打通时间和空间的限制,丰富现有的消费场景;推荐组合中重点关注天虹股份和苏宁易购。
通过年报&季报,我们读到了什么?
2018年年报:下游需求景气度依然旺盛。2018 年,计算机行业的上市公司整体收入增速为 19%,同比增长 8 个百分点,收入增长提速表明下游需求景气度依然旺盛。2018 年计算机行业的上市公司出现大规模商誉减值, 对板块整体业绩影响较大。但剔除商誉减值大于 1 亿的 20 家公司后, 2018 年计算机行业整体扣非净利同比增长 17%;归母净利润同比增长 6%。
2019年1季报:业绩改善。2018 年,计算机行业整体归母净利润增速为 -43%;扣非归母净利润增速为-58%。19Q1 计算机行业样本公司收入同比增长 17%,归母净利润同比增长 54%,扣非归母净利润同比增长 9%。 与 2018 年年报相比,19Q1 计算机行业净利增速、扣非净利增速明显改善。
投资建议:我们看好流动性放松下计算机行业的投资机会。目前建议关注两条线:一条从下游需求出发,下游边际需求向上的细分领域。另一条,产业逐步落地且具备长期增量空间的细分领域。
具体而言,建议关注以下细分领域:1、金融 IT:推荐东方财富、同花顺、恒生电子、赢时胜。2、医疗 IT:推荐卫宁健康,思创医惠。3、智能驾驶:推荐四维图新、德赛西威、中科创达。4、云计算:推荐石基信息、用友网络、 广联达。5、云基础设施:浪潮信息、中科曙光、宝信软件。6、人工智能:科大讯飞。7、信息安全:美亚柏科、中新赛克、深信服等。另外, 包括上海钢联、航天信息等。
军民用高景气周期到来,产业升级加速
连接器产业链及市场概况:下游应用领域广阔,中国市场增速远高于全球行业水平。产业链上游,若按成本占比排序,金属材料所占成本最大,塑胶材料次之,电镀材料较小。下游主要应用领域为汽车通信。从区域分布来看,中国已经成为全球最大的连接器市场。连接器高端技术和高端产品目前基本由行业国际巨头垄断,外资厂商连接器约占中国连接器市场的比重超过50%。
连接器行业产业发展趋势:微小型集成化、模块智能化及定制化。连接器行业未来的发展趋势有三个,第一,各类信号传输的集成化以及产品体积的小型化微型化;第二,从无源化向模块化、智能化演变;第三,从标准产品向定制化产品演变。
连接器行业竞争格局:市场份额较为集中国际巨头安费诺成长路径探索及启示,首先,公司经营规模和市值扩张实现了快速增长;第二,深耕连接器领域,连接器业务占比90%以上,通过外延并购实现对不同业务领域的快速拓展和持续扩张;第三,凭借相对均衡多元的下游业务布局,成功穿越了行业周期的震荡;第四,盈利过去10年保持稳定高位水平。
投资建议:注重三个选股条件,优选下游应用两大龙头。从选股角度来讲,筛选条件有三,第一,在军品定价改革背景下,龙头企业强者恒强。行业龙头的优势在于收入(或订单)的可持续性和产品的市场竞争优势(具备定价权);第二,是否具备创新基因。通过提高技术难度和系统集成为客户创造新的需求;第三,军民合一卡位优势明显的企业,民品大市场将提供可持续增长潜力。美国历史告诉我们,军工企业未来的发展方向是军民合一。重点推荐:中航光电(国内连接器龙头企业,创新基因强大强者恒强);航天电器(军用连接器领军者,各项业务稳步增长)
干货研报科普:连接器是提供连接系统、子系统或组件的桥梁,传输信号或能量,是电气电子产品不可或缺的产品。连接器始于二次大战期间,军方将各种控制仪器与机件单元化,再由连接器连成一体成为一个完整的系统。
Fintech重塑金融,三大投资方向站上风口
金融科技(Fintech)是指技术带来的金融创新,它能创造新的模式、业务、流程与产品。“金融科技”是对金融业务的根本性变革,包括业务形态和组织形态,金融科技包含互联网金融,但影响更为深刻、彻底。
Fintech赋能传统金融机构。对于传统金融机构,Fintech的作用从运营效率的提高转变为产品和服务的创新。未来科技将成为传统金融行业的核心驱动力。国内各大银行、券商和保险公司不仅与外部Fintech公司合作,而且更加注重自主研发能力的培养,加紧Fintech的布局。具体标的方面,通过比较,我们判断,中国平安、华泰证券的金融科技布局领先、科技研发投入明显高于同业,先发优势显著。
Fintech助力金融IT企业。金融IT企业主要为金融机构提供技术产品或服务,目前通过自行申请或收购、与金融机构成立合资公司、与大型金融集团开展战略合作等三种方式获取金融牌照,开始直接为终端客户提供金融服务。未来,能够获取客户流量、专注于细分市场、拥有金融科技创新能力的持牌金融IT企业将有望胜出。具体标的方面,我们判断,恒生电子研发投入遥遥领先,金融IT龙头地位稳固;东方财富以财经资讯起家,是C端流量龙头,客户流量优势明显,发展前景广阔。
投资建议:1)在传统金融机构领域,重点关注金融科技战略布局、科技研发投入领先的中国平安、华泰证券。2)在新兴金融业态领域,重点关注具有线下场景优势、积极布局Fintech且具有平台资质的消费金融企业重庆百货(商社团队覆盖);关注深耕线下B端,能提供综合金融服务的第三方支付公司海联金汇。3)在金融IT领域,重点关注主业稳定、市占率高的绝对龙头恒生电子(计算机团队覆盖)、C端流量龙头互联网券商东方财富(传媒团队覆盖)。
个股研报比较多,大概200份+。本栏目优先推荐符合以下特征的个股研报:首次+买入(维持+买入)、深度报告、新财富分析师的、热点股票等条件。
存量红利释放,供应链业务新拓展
存量红利释放,供应链业务新拓展:2018年归母净利润增速高于营业收入的原因主要在于后埔-枋湖旧改一级开发项目分别出让两宗地块约贡献归母净利润25%以上。据我们测算,公司一级开发剩余可出让项目至少可为公司带来60亿左右的归母净利润贡献,在未来将显著增厚公司业绩。但二级开发结算节奏仍处调整期,截至18年末,公司并表口径已售未结销售额459.4亿元,覆盖18年结算收入1.4倍左右,业绩锁定性较强,静待公司在结算节奏上出现有益改善。
拿地力度减弱,土储布局趋于均衡:2018年新增45个项目,权益拿地金额325亿元,同比减少25.9%;新增权益计容建面454万方,同比减少11%,权益占比71%,拿地力度有所减弱。截至2018年末,公司权益土储面积约1555万方,福建、华中地区、长三角城市群、成渝、华南区、京津冀及其他地区土储占比分别为30%、23%、19%、13%、13%、3%,布局趋于均衡;分能级来看,一二线土储占比为50.7%,有望受益于近期一二线市场回暖。
多渠道融资,整体负债水平改善:截至2018年末,净负债率较上年下滑36.5pct至54.6%,短债压力较上年下滑42.8pct至38.6%。综合融资成本来看,公司房地产子公司平均融资成本处于5%-6.5%区间,仍是较优水平。
投资评级与盈利预测:我们预计公司2019-2020年EPS分别为1.80元、1.97元,维持“买入”评级。
上文所有研报,均可以在“每日干货研报”中的热门研报中查看。更多研报可在研报库中搜索查询。
写在后面:热门研报是如何选择的?
平均一天研报300-500份,其中个股研报较多,大概200份+。本文选择满足:研报数据和内容翔实、观点逻辑思路清晰两个基本条件。个股和行业研报优先:首次+买入(维持+买入)、深度调研报告、新财富分析师、热点股票和行业等筛选条件,并结合小程序内研报24小时阅读量排名,综合推荐而来。本文目标是帮助你快速了解最需要知道的券商研报,并对感兴趣的主题重点深入阅读。如果需要获取研报PDF原文,可加zlf1103获取。
如何利用研报做投资?
研报是一个工具,研报也可以是一个好的老师,写研报的分析师对这个行业大概率是比我们了解的全面和深入,但分析师也由于这个职业或工作关系,导致他的判断有先天性的看多的趋势(这个是大概率,不是绝对)。我们明白了研报的优势和劣势之后,也可以对他有一个更全面的判断。下面是我理解的读研报的三个步骤。
第一步:研报的种类很多,内容也很丰富。包括:宏观面、资金面、政策面、基本面、情绪面等都有涉及,除了大家熟悉的技术面比较少,其他各种投资决策判断的要素都全了。我们要多关注研报的数据、和投资的逻辑,首先淡化研报的结论。这个也是做投资,或者说日常与人讨论问题的一个基本原则。
第二步:根据市场的不断变化,去思考自己那些判断对了,那些研报判断对了,自己或者研报当时判断的逻辑的什么?然后在这个过程中,不断提高自己。
第三步:即使在惨淡的行情下,也有大量好的投资机会,但资金总是不够的。在多读研报之后,最需要学会的是优中选优,把之前觉得一些好的投资机会慢慢能通过真实的对比,看出来他的不好之处。这个就是真实的进步和提高。
上文提出的每天10分钟研报,其实不是只是一句口号,按照刚才的读研报的三个境界,坚持深度阅读,跟踪行业趋势,透视数据变化,厘清投资逻辑。持续阅读一年以上的时间,你看待新的投资机会,会多了一份淡定从容,而投资心态的稳定,是稳定持续盈利的开始
写在后面:感谢你阅读到这里,每天的目标是每天你更新3-5篇左右深度研报。还有2种方式能关注到我们:
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